ASML: Todo a la espera de las claves para 2026

El fabricante neerlandés de equipos para semiconductores, ASML, se prepara para uno de sus anuncios más cruciales. Este miércoles desvelará sus resultados del cuarto trimestre y del ejercicio completo de 2025, pero el foco principal estará en la orientación que proporcione para el año 2026. Este pronóstico servirá como prueba de fuego para justificar la fuerte revalorización reciente de su acción, en un contexto de elevadas expectativas por la inversión en inteligencia artificial y el aumento del gasto en capital de sus principales clientes.

Según sus propias estimaciones previas, ASML proyectaba para el último trimestre de 2025 unos ingresos situados entre 9.200 y 9.800 millones de euros, con un margen bruto del 51% al 53%. Sin embargo, la verdadera vara de medir serán las net bookings o pedidos netos, un indicador adelantado de la futura facturación. Varias firmas analísticas anticipan que esta cifra podría superar la barrera de los 8.000 millones de euros en el periodo. Un resultado por debajo de ese nivel, o una guía de ingresos para 2026 que no cumpla con los escenarios más optimistas, podría desencadenar tomas de beneficios a pesar de unos números trimestrales sólidos.

Este riesgo de "comprar con el rumor, vender con la noticia" es palpable tras la espectacular subida de la acción. En los últimos 30 días, el valor se ha apreciado aproximadamente un tercio, alcanzando ayer un nuevo máximo anual de 1.413,35 dólares. El avance desde enero supera el 20%, y en el último año la revalorización ronda el 100%. Analistas de Morgan Stanley y UBS, entre otros, subrayan que ASML necesita ofrecer una perspectiva para 2026 que supere claramente las insinuaciones anteriores para sostener este rally.

Los analistas elevan sus previas, con China en el punto de mira

En los días previos al informe, varias casas de análisis han revisado al alza sus valoraciones, citando una mejor visibilidad en el sector y señales positivas en los datos de pedidos. Bernstein SocGen reiteró el lunes su recomendación "Outperform" con un precio objetivo de 1.642 dólares, destacando el potencial alcista en las estimaciones de ventas y una demanda "robusta" desde China en el cuarto trimestre.

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Precisamente, la composición geográfica de la demanda es un elemento clave. En 2024 y 2025, los clientes chinos adelantaron pedidos de sistemas DUV para protegerse de unos controles a la exportación más estrictos. La propia ASML ha indicado que los ingresos procedentes de esta región podrían estancarse o incluso disminuir en 2026. Por tanto, el mercado examinará minuciosamente el grado del retroceso real del negocio en China y el equilibrio futuro de la demanda entre este país, TSMC, clientes estadounidenses y otras foundries asiáticas.

El apoyo desde la cadena de valor es notable. TSMC, el principal fabricante de chips por encargo del mundo, anunció a mediados de enero que elevará sus inversiones en 2026 a un rango de 52.000 a 56.000 millones de dólares. Como proveedor exclusivo de sistemas de litografía EUV para los chips más avanzados, ASML está en una posición única para traducir estos incrementos de capex en un mayor volumen de pedidos, siempre que los presupuestos anunciados se materialicen.

Factores geopolíticos añaden incertidumbre

Más allá de los números, el entorno político genera riesgos adicionales. Los recientes anuncios de aranceles por parte de Estados Unidos dirigidos a Corea del Sur mantienen en alerta a la industria. Aunque el impacto directo sobre ASML es limitado por ahora, nuevas medidas a lo largo de la cadena de suministro podrían retrasar o encarecer los planes de inversión de sus clientes. Es probable que muchos inversores busquen mañana declaraciones del equipo directivo sobre este asunto.

La agenda para el informe del miércoles es clara y se centrará en:
- Los resultados del Q4 y del ejercicio 2025.
- La previsión de ingresos para 2026 y el estado del libro de pedidos.
- Valoraciones sobre el mercado chino, los controles a la exportación y los planes de inversión globales.

En definitiva, el informe ofrecerá la referencia necesaria para evaluar si la prima de valoración actual de ASML, impulsada por el auge de la IA y la inversión, se mantiene justificada. Todo dependerá de la contundencia de los datos de pedidos y de la ambición mostrada en el horizonte del próximo año.

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