ASML: La Prueba de Fuego entre Legislación y Rentabilidad

ASML enfrenta la semana clave con sus resultados trimestrales y la amenaza del proyecto de ley MATCH de EE.UU., que podría afectar a sus ventas en China, mientras avanza su programa de recompra de acciones.

La semana del 15 de abril se perfila como un momento decisivo para ASML, donde la publicación de resultados trimestrales y una creciente presión legislativa desde Estados Unidos convergen para poner a prueba la resiliencia del gigante neerlandés de la litografía. Mientras los inversores aguardan las cifras, la sombra del llamado MATCH Act introduce un nuevo nivel de incertidumbre geopolítica.

Este proyecto de ley, presentado en el Congreso estadounidense el 2 de abril, representa la amenaza regulatoria más severa hasta la fecha. Su objetivo es prohibir completamente la venta y, de manera crítica, el mantenimiento de sistemas de litografía DUV por inmersión a clientes en China. Analistas de Bernstein lo califican como "significativamente más estricto" que las restricciones anteriores. Ben Barringer, de Quilter Cheviot, estima que el impacto podría afectar aproximadamente al 5% del volumen de negocio total de ASML, dado que los sistemas más antiguos suponen entre un 10% y un 15% de los ingresos y China representa cerca de la mitad de esa cuota.

Un programa de recompras avanza con determinación

En medio de este panorama, la compañía no ha flaqueado en su compromiso de retornar capital a los accionistas. Entre finales de marzo y principios de abril, ASML readquirió aproximadamente 87.956 de sus propias acciones por unos 100 millones de euros. Más recientemente, en la semana del 7 al 10 de abril, la empresa compró cerca de 82.000 títulos por 98 millones de euros, con precios diarios que oscilaron entre 1.116 y 1.257 euros. Estas operaciones forman parte del ambicioso programa de recompra anunciado en enero, que contempla un desembolso de hasta 12.000 millones de euros y se extenderá hasta 2028.

La cotización actual se sitúa en torno a los 1.252 euros, lo que supone una prima de más del 33% sobre su media móvil de 200 días. Este movimiento refleja la confianza de los inversores, pero también la volatilidad inherente a un entorno cargado de eventos.

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El foco se centra en los resultados y el 'backlog'

El miércoles 15 de abril, antes de la apertura del mercado, ASML hará públicos sus números del primer trimestre de 2026. La compañía había guiado un ingreso neto situado entre 8.200 y 8.900 millones de euros, con un margen bruto objetivo del 51% al 53%, un descenso desde el 54% del mismo periodo del año anterior atribuido a la mezcla de productos y a unos ingresos por servicios más débiles.

Sin embargo, más importante que el dato de ventas podría ser la capacidad de la empresa para convertir su colosal cartera de pedidos, que a finales de 2025 ascendía a 38.800 millones de euros, en ingresos reales. El mercado de opciones está descontando una volatilidad implícita que sugiere un movimiento en el precio de la acción de alrededor del 5% al 8% en la jornada de presentación de resultados. El consejero delegado, Christophe Fouquet, y el director financiero, Roger Dassen, se someterán a las preguntas de los analistas en una conferencia a las 15:00 horas (CET).

Para el ejercicio completo, la previsión de Fouquet apunta a un volumen de negocio entre 34.000 y 39.000 millones de euros. El consenso de analistas anticipa un crecimiento en ventas y beneficios del 19% y el 21%, respectivamente.

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Dividendos y nombramientos en la junta

La agenda corporativa continúa el 22 de abril con la celebración de la Junta General de Accionistas en Veldhoven. Entre los puntos del orden del día se incluye la aprobación de un dividendo final de 2,70 euros por acción, lo que elevaría el pago total para 2025 a 7,50 euros, un incremento del 17% interanual. También se someterá a votación el nombramiento de Marco Pieters como nuevo director de tecnología (CTO).

Los desafíos, no obstante, persisten. Además de la amenaza regulatoria, que pone en riesgo un mercado chino que actualmente representa alrededor del 20% del libro de pedidos, la empresa avanza en un plan de reestructuración que conlleva la supresión de 1.700 puestos de trabajo. La capacidad de la dirección para navegar esta "doble carga" —la conversión del backlog y la gestión del riesgo geopolítico— marcará el tono en la comunicación con el mercado esta semana. El MATCH Act, aunque aún en una fase temprana del proceso legislativo, simboliza un endurecimiento del consenso político en Washington que ASML no puede ignorar.

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