ASML: El Test Definitivo Llega con el Telón de Fondo de TSMC

Resultados de ASML el 15 de abril, clave tras subida del 25%. Enfoque en pedidos EUV, crecimiento de TSMC y aumento de dividendo. Riesgos geopolíticos persisten.

El próximo martes 15 de abril, la cotización de ASML se someterá a un examen de realidad. Truna racha alcista del 25% desde enero, impulsada por recompras de acciones y mejoras de los analistas, se enfrenta ahora a la publicación de resultados trimestrales. Este evento crucial coincide con un potente catalizador externo: el sorprendente salto del 35% en los ingresos de su principal cliente, TSMC, en el primer trimestre.

Las expectativas para el fabricante neerlandés de equipos de litografía son moderadamente positivas. Los analistas anticipan un crecimiento de ingresos del 14 al 15% para el primer trimestre de 2026, con un avance del beneficio por acción del 13%. La propia guía de la compañía proyecta unos ingresos entre 8.200 y 8.900 millones de euros. Una cifra clave será la tasa de conversión de pedidos, dado que el backlog acumulado asciende a 38.800 millones de euros. La eficiencia para transformar este volumen en ventas reales centrará la atención de los inversores.

El segmento de litografía ultravioleta extrema (EUV) muestra una fortaleza notable, con un crecimiento de ingresos del 39% en 2025. Más de la mitad de los nuevos pedidos corresponden a estos sistemas. Además, la entrega del avanzado sistema High-NA EUV TWINSCAN EXE:5200B avanza a buen ritmo. Intel ha completado las pruebas de aceptación y SK Hynix ya lo tiene instalado en su fábrica de DRAM. La dirección espera el inicio de la producción en masa para 2027 y 2028.

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No obstante, la geopolítica sigue siendo un nubarrón persistente. El negocio en China, que representó alrededor del 30% de las ventas del grupo en 2025, se espera que se normalice en aproximadamente un 20% para 2026. Las posibles restricciones a la exportación desde Estados Unidos y Países Bajos añaden presión adicional. Este riesgo se refleja en la actividad institucional, con gestores como Prime Capital Investment Advisors y Fiduciary Alliance reduciendo sus posiciones recientemente, mientras otros las incrementaban.

Paralelamente, ASML ha endulzado la espera para sus accionistas con un aumento significativo de los rendimientos. La compañía ha elevado su dividendo trimestral de 1,88 a 3,1771 dólares por acción. Además, en la próxima Junta General de Accionistas del 22 de abril en Veldhoven, se propondrá un dividendo final de 2,70 euros por título, lo que supone un incremento del 17% respecto a 2024.

El consenso de los analistas mantiene un precio objetivo promedio en torno a los 1.482 euros, un 18% por encima de los niveles actuales, aunque con disparidades notables. Mientras Bernstein fija su objetivo en 1.971 dólares con una recomendación de "Outperform", otros modelos de descuento de flujos de caja apuntan a un valor justo de 779,81 dólares. La llamada con los inversores del día 15, con el CEO Christophe Fouquet y el CFO Roger Dassen, ofrecerá la primera base concreta para validar u objetar este optimismo, definiendo la trayectoria para las próximas semanas.

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