Altria: Resultados Disparejos Reflejan los Vientos en Contra del Sector Tabacalero

El último informe financiero de Altria Group para el cierre del año 2025 presenta un escenario de luces y sombras, una narrativa familiar para la compañía tabacalera. Aunque los ingresos superaron las proyecciones, la presión sobre la rentabilidad y el negocio central persiste, dejando a los inversores evaluando la solidez del modelo a largo plazo más allá de los ingresos puntuales.

Mirando hacia el futuro, la empresa con sede en Virginia ha proporcionado una guía para el ejercicio 2026. Espera un beneficio ajustado por acción en un rango de 5,56 a 5,72 dólares. Esta previsión implica un crecimiento moderado, entre el 2,5% y el 5,5%, comparado con los 5,42 dólares del año 2025. Una expectativa que refleja prudencia en un contexto de desafíos estructurales.

Este periodo de transición se verá acompañado por un cambio en el liderazgo. El consejo de administración ha anunciado que el director ejecutivo, Billy Gifford, se retirará el 14 de mayo de 2026. Su sucesor será el actual director financiero, Salvatore Mancuso, quien asumirá el cargo tras la junta de accionistas. Paralelamente, la compañía reafirma su compromiso con la rentabilidad para el accionista, manteniendo el objetivo de una política de dividendos "progresiva" con incrementos anuales en un porcentaje de un dígito medio hasta 2028. Además, al cierre del año, aún estaba disponible un remanente de 1.000 millones de dólares dentro del programa vigente de recompra de acciones.

Análisis del Cuarto Trimestre y del Ejercicio Completo 2025

Los datos publicados este jueves correspondientes al cuarto trimestre revelan un desempeño mixto. Por un lado, el beneficio ajustado por acción diluido se situó en 1,30 dólares, manteniéndose plano frente al mismo periodo del año anterior y quedando ligeramente por debajo del consenso de analistas, que esperaba 1,32 dólares.

Por el lado de los ingresos, la imagen es más positiva si se excluyen los impuestos especiales. Esta partida, que refleja mejor la actividad comercial, alcanzó los 5.080 millones de dólares, superando las expectativas de 5.020 millones. No obstante, la cifra de ventas netas oficial, que incluye dichos impuestos, registró un descenso del 2,1%, hasta los 5.840 millones de dólares. Esta divergencia subraya una realidad clave: el poder de fijación de precios de la empresa mitiga, pero no enmascara completamente, la continua erosión en los volúmenes de venta.

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Para el conjunto del año fiscal 2025, Altria reportó un beneficio ajustado por acción de 5,42 dólares, lo que supone un aumento del 4,4% en comparación con 2024.

La Caída de Volúmenes: Un Desafío Estructural Persistente

El corazón del problema sigue siendo el negocio tradicional de cigarrillos. En el mercado estadounidense, los volúmenes de entrega cayeron un significativo 7,9% en el último trimestre. La dirección atribuye este declive a la tendencia estructural de disminución del consumo en el sector y, de manera adicional, a la creciente penetración de productos de vapor ilegales en el mercado, que están captando parte de la demanda.

La presión también es palpable en el segmento de productos sin humo. La cuota de mercado de las bolsitas de nicotina on! retrocedió hasta aproximadamente el 13%. Altria señala la intensa competencia en este espacio, impulsada por alternativas como Zyn de Philip Morris International. Simultáneamente, la compañía debe seguir gestionando obstáculos regulatorios para su cigarrillo electrónico NJOY, después de que en 2025 se impusieran restricciones a su importación por parte de las autoridades comerciales.

Resumen de datos clave:
- BPA Ajustado Q4 2025: 1,30 USD (Expectativa: 1,32 USD)
- Ingresos (excl. impuestos) Q4: 5.080 millones USD (Expectativa: 5.020 millones USD)
- Volumen de cigarrillos en EE.UU.: -7,9%
- Previsión BPA 2026: 5,56 – 5,72 USD

En los mercados, la cotización de Altria, que cerró en 61,55 dólares, se encuentra solo un 3,3% por debajo de su máximo anual. Esto sugiere que el mercado ya había descontado gran parte de esta realidad compleja. La cuestión central ahora es si la empresa podrá cumplir de manera consistente sus objetivos de ganancias para 2026 en un entorno de volúmenes a la baja y competencia creciente.

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