Almonty Industries: Un Análisis Detrás de las Cifras Contables

Almonty Industries reporta pérdida neta por ajustes IFRS no monetarios, pero sus ingresos crecieron un 13% y su caja supera los 268 millones CAD. El precio del wolframio impulsa los ingresos.

Los resultados anuales de Almonty Industries para el ejercicio 2025, publicados los días 18 y 19 de marzo de 2026, presentan una narrativa financiera que requiere una mirada profunda. A primera vista, los datos generan una aparente contradicción: un aumento del 13% en los ingresos y una caja que pasó de 7,8 a 268 millones de dólares canadienses contrastan con una pérdida neta final de 161,9 millones de la misma moneda.

Desglosando el Resultado Neto: Cuestiones No Monetarias

La clave para interpretar estas cifras reside en componentes puramente contables. La mayor parte de la pérdida declarada, concretamente 87,3 millones de dólares canadienses, es no monetaria. Se origina en la reclasificación y revalorización exigida por las normas IFRS de los derivados embebidos en sus obligaciones convertibles. Este ajuste técnico se vio amplificado por la fuerte revalorización de la acción durante 2025, cuya cotización escaló desde 1,36 hasta 12,07 dólares canadienses. Dicho movimiento no afecta en absoluto al flujo de caja ni a la liquidez de la empresa.

Otro elemento que distorsiona la comparación interanual son los gastos administrativos. Su incremento, de 6,2 a 20,5 millones de dólares canadienses, se explica fundamentalmente por costes únicos asociados a hitos corporativos. Entre ellos destacan los vinculados al listado en Nasdaq en julio de 2025, la celebración de una junta general extraordinaria en septiembre y los trámites en curso para establecer el domicilio fiscal en Estados Unidos.

El EBITDA ajustado, un indicador más cercano a la operativa central, se situó en -17,1 millones de dólares canadienses para el año completo. Esta cifra, aunque negativa, refleja principalmente el incremento de los costes operativos, empeorando el resultado de -3,1 millones registrado en el ejercicio anterior.

Fortaleza Operativa y Proyectos de Expansión

Más allá de la contabilidad, el negocio central muestra signos de solidez. El cuarto trimestre cerró con unos ingresos de 8,7 millones de dólares canadienses, lo que supone un avance del 39%. Este impulso responde directamente al comportamiento del precio spot del wolframio. El promedio a doce meses del APT (parawolframato de amonio) a mediados de marzo de 2026 alcanzaba los 2.250 dólares estadounidenses por MTU, un incremento espectacular del 534% frente al mismo periodo del año pasado. El director financiero, Brian Fox, añadió que otros 3,1 millones en ingresos, por retrasos en entregas, se trasladarán al primer trimestre de 2026, lo que anticipa un arranque sólido para el nuevo ejercicio.

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La cartera de crecimiento de Almonty se extiende más allá de su mina actual en Panasqueira. La compañía ha adquirido el proyecto Gentung-Browns-Lake en Montana, que cuenta con recursos minerales estimados en 7,53 millones de toneladas. El objetivo es alcanzar la fase de producción en la segunda mitad de 2026, con una capacidad anual proyectada de aproximadamente 140.000 toneladas.

No obstante, el proyecto más significativo a medio plazo es la expansión de la Fase 2 en la mina de Sangdong, Corea del Sur. A partir de 2027, se prevé que la capacidad de procesamiento aumente hasta 1,2 millones de toneladas de mineral anuales, lo que permitiría duplicar la producción de wolframio a unas 4.600 toneladas cada año. De materializarse estos planes, solo Sangdong podría cubrir alrededor del 40% de la demanda mundial de wolframio fuera de China.

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