Almonty Industries: Revisión de Precios, Avances en Sangdong y Movimientos Crediticios

Resultados anuales mixtos con fuerte crecimiento de ingresos, pero gastos elevados. Proyecto Sangdong inicia operaciones y se reestructura deuda. Analistas optimistas a pesar de reacción cautelosa del mercado.

La semana posterior a la publicación de sus resultados anuales ha estado cargada de novedades para Almonty Industries. Tres firmas de análisis han ajustado al alza sus objetivos de cotización, mientras que un reciente archivo regulatorio en Estados Unidos arroja luz sobre modificaciones en el crédito de su proyecto estrella. Sin embargo, la reacción del mercado ha contrastado con este optimismo analítico.

Un Vistazo a las Cifras del Ejercicio 2025

El 19 de marzo de 2026, la compañía hizo públicos sus estados financieros correspondientes al año finalizado en 2025. A nivel anual, los ingresos crecieron un 13%, alcanzando los 32,5 millones de dólares estadounidenses. El cuarto trimestre mostró un dinamismo aún mayor, con un aumento del 39% que llevó la facturación a 8,7 millones de dólares.

No obstante, el resultado del último trimestre, situado en aproximadamente 9 millones de dólares canadienses, quedó por debajo del consenso de analistas, que esperaba 10 millones. La dirección explicó que dos envíos programados para diciembre no llegaron a sus clientes hasta enero, desplazando unos ingresos estimados en 3 millones de dólares canadienses al primer trimestre de 2026.

Un dato que captó la atención fue el incremento significativo en los gastos generales y administrativos. En el Q4, estos pasaron de 1,8 a 9,4 millones de dólares estadounidenses, y en el año completo, de 6,2 a 20,5 millones. Brian Fox, director financiero de Almonty, atribuyó este aumento principalmente a reevaluaciones no monetarias de instrumentos financieros bajo normas IFRS, así como a costes asociados con la oferta pública de diciembre de 2025. Dicha operación de capital generó 129,4 millones de dólares brutos, elevando la posición de caja al cierre del año a 268,4 millones de dólares.

El Proyecto Sangdong Cobra Vida

Un hito crucial se alcanzó el 17 de marzo de 2026 con la ceremonia oficial de puesta en marcha de la mina de wolframio de Sangdong, ubicada en la provincia surcoreana de Gangwon. La Fase 1 de la operación ya está en funcionamiento, con una capacidad de procesamiento anual diseñada para unas 640.000 toneladas de mineral, lo que se traducirá en aproximadamente 2.300 toneladas de concentrado de wolframio al año. Los planes incluyen una expansión (Fase 2) para 2027 que duplicaría la capacidad hasta 1,2 millones de toneladas.

Paralelamente, a través del formulario 6-K presentado ante la SEC, la empresa reveló cuatro acuerdos de enmienda sobre la facilidad crediticia garantizada de 75,1 millones de dólares para su subsidiaria Almonty Korea Tungsten Corp. Estos acuerdos están fechados en octubre de 2023, septiembre de 2024, enero de 2025 y enero de 2026. En el ámbito financiero, este tipo de reestructuraciones suelen interpretarse como una muestra de flexibilidad para adaptar las condiciones de deuda a las necesidades evolutivas del proyecto.

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Los Analistas Recalibran Sus Modelos

Casi de manera simultánea, tres casas de análisis revisaron sus valoraciones para la acción de Almonty:
* D.A. Davidson reiteró su recomendación de "Comprar" y elevó su precio objetivo a 25 dólares estadounidenses.
* B. Riley también mantuvo una opinión positiva ("Comprar") con un objetivo de 23 dólares.
* Oppenheimer aumentó su objetivo de 16 a 19 dólares, manteniendo su calificación "Outperform".

Detrás de estas revisiones subyace un cambio fundamental en los supuestos sobre el precio del wolframio. Oppenheimer, por ejemplo, ahora basa sus proyecciones para los ejercicios 2026 a 2028 en un precio de 1.250 dólares por MTU, un salto considerable respecto a su anterior estimación de 750 dólares. Por su parte, D.A. Davidson anticipa que Sangdong alcanzará su capacidad nominal en el segundo trimestre de 2026, comenzando entonces a generar contribuciones sólidas de EBITDA.

Paradoja en el Mercado: Caída Tras Buenas Noticias

A pesar del inicio de producción en Sangdong y del optimismo de los analistas, las acciones de Almonty cedieron alrededor de un 18% en la semana siguiente a la publicación de resultados. Este movimiento ocurre tras una impresionante revalorización de aproximadamente el 598% en el transcurso del año anterior.

El consenso del mercado sigue siendo favorable, con objetivos de precio que oscilan entre los 13,91 y los 25,67 dólares. La clave para el desempeño futuro de la acción residirá en dos factores: la capacidad de la Fase 1 de Sangdong para completar su ramp-up comercial según lo previsto en el Q2 de 2026, y la vigencia de los elevados supuestos de precio del wolframio que ahora incorporan los analistas en sus modelos.

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