Alibaba: La estrategia de inversión agresiva pone a prueba la paciencia de los inversores

El gigante chino del comercio electrónico y la computación en la nube, Alibaba, presenta un panorama financiero marcado por una profunda contradicción. Aunque los ingresos mantienen una línea ascendente, los beneficios se han desplomado, una situación que ha pesado sobre la cotización, registrando una caída superior al 14% en el último trimestre. El núcleo del debate entre los accionistas es claro: ¿justificarán en el futuro las cuantiosas inversiones en inteligencia artificial y cloud computing, o la compañía está simplemente dilapidando capital?

Los últimos resultados trimestrales han dejado al descubierto la magnitud de los desafíos. Los ingresos, es cierto, experimentaron un crecimiento del 5%, hasta los 247.800 millones de RMB. No obstante, el cuadro de rentabilidad es desolador. El resultado operativo se contrajo un asombroso 85%, situándose en apenas 5.400 millones de RMB. Este colapso arrastró consigo el margen operativo, que pasó de un 15% a un exiguo 2%.

Otros indicadores clave reflejan la misma tendencia. El flujo de caja libre se tornó negativo, alcanzando los -21.800 millones de RMB. Asimismo, el beneficio por acción ajustado cayó un 71%. Estas cifras no son fruto de la casualidad, sino la consecuencia directa de la decisión estratégica de la dirección: sacrificar la rentabilidad a corto plazo para financiar inversiones masivas, principalmente en infraestructura de IA y en la expansión de su negocio de entregas rápidas.

La nube y la IA: promesa de futuro con retorno incierto

La dirección de Alibaba defiende esta fase de gasto intensivo como una inversión necesaria para el futuro. Como argumento, señala el dinamismo de su unidad Cloud Intelligence Group, cuyos ingresos aumentaron un 34% interanual, hasta los 39.800 millones de RMB. Los productos relacionados con la inteligencia artificial acumulan nueve trimestres consecutivos de crecimiento de tres dígitos. Además, su aplicación de IA Qwen superó los 10 millones de descargas en su primera semana disponible, y en diciembre la compañía lanzó su modelo de lenguaje CosyVoice 3.

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Pese a estos hitos tecnológicos y de crecimiento en determinados segmentos, los éxitos no se han traducido aún en una mejora sostenible de los resultados consolidados, lo que está agotando la paciencia de muchos inversores.

Riesgos geopolíticos y un panorama competitivo feroz

Más allá de la estrategia interna, Alibaba se enfrenta a amenazas externas significativas. La incertidumbre sobre su acceso a los chips de alta gama, como los procesadores Nvidia H200, supone una espada de Damocles. Esta dependencia de las autorizaciones de exportación estadounidenses y de la aprobación de Pekín constituye un riesgo geopolítico considerable para sus ambiciones en IA.

En el ámbito competitivo, la compañía lucha en dos frentes. A nivel global, ve cómo se consolida la distancia que la separa de los líderes del cloud: AWS de Amazon, Microsoft Azure y Google Cloud. En su mercado doméstico, rivales como PDD Holdings y JD.com ejercen una presión constante sobre su negocio central de comercio electrónico. Para defender su cuota de mercado, Alibaba ha destinado recientemente 120.000 millones de RMB en inversiones, capital que, de otro modo, podría haber revertido en los accionistas.

Actualmente, la acción de Alibaba se negocia con una prima respecto al sector, con un ratio precio-valor contable (KUV) de 2,28. Esta valoración evidencia una clara discrepancia entre la cruda realidad de unos márgenes en caída libre y el optimismo que aún mantienen muchos analistas, cuya recomendación mayoritaria sigue siendo de compra. Mientras la empresa no demuestre que sus costosas apuestas en IA pueden revertir el flujo de caja negativo, mantener esta valoración conlleva un riesgo elevado.

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