Adobe en la mira: ¿Oculta un cambio contable la desaceleración?

La confianza en el gigante del software Adobe se resquebraja en vísperas de la publicación de sus resultados trimestrales. Un movimiento en su política de información financiera ha encendido las alarmas entre los analistas, llevando a Citigroup a recortar su precio objetivo para la acción este jueves. La sombra de la inteligencia artificial y una valoración que, pese a ser atractiva, no convence, completan un panorama de incertidumbre para la empresa.

El detonante de la cautela es una decisión de la propia compañía sobre cómo reportará sus números a partir de 2026. Citigroup ha rebajado su objetivo de precio de 400 a 366 dólares, aunque mantiene su recomendación "Neutral". La razón de fondo: Adobe dejará de desglosar por separado el crecimiento de los ingresos anuales recurrentes (ARR) dentro de su segmento "Digital Media". En su lugar, ofrecerá una cifra agregada.

En el lenguaje de Wall Street, reducir el nivel de detalle suele interpretarse como una señal de que el crecimiento en el negocio central podría estar perdiendo fuelle. Aunque se anticipa que Adobe superará ligeramente las estimaciones en el próximo informe, los pronósticos de margen se han revisado a la baja debido al aumento de los costes de inversión. Menos claridad y más gasto son una combinación que pesa en el ánimo de los inversores.

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Resultados sólidos frente a un futuro incierto

La situación actual presenta una dualidad clara. Por un lado, los fundamentales recientes son robustos. En su tercer trimestre, Adobe reportó unos ingresos de 5.990 millones de dólares y un beneficio por acción que batieron las expectativas del mercado. Por otro, la acción acumula una caída de más del 34% desde enero y cotiza muy por debajo de los máximos alcanzados durante la pandemia.

Este desempeño negativo persiste a pesar de que la valoración de la compañía resulta atractiva en comparación con el sector, con un ratio precio-beneficio notablemente inferior al promedio. El freno lo pone el miedo a que la inteligencia artificial generativa termine por erosionar la hegemonía de su buque insignia, la "Creative Cloud". A este desafío estratégico se suma un obstáculo regulatorio: la adquisición planificada de Semrush por aproximadamente 1.900 millones de dólares está bajo escrutinio legal, lo que complica su estrategia de crecimiento mediante adquisiciones.

Todo se decide el 10 de diciembre

La próxima publicación de resultados, prevista para el martes 10 de diciembre de 2025, se anuncia crucial. Adobe revelará entonces las cuentas de su cuarto trimestre y del ejercicio completo. Los mercados observarán si se alcanza el beneficio por acción proyectado, entre 20,80 y 20,85 dólares. No obstante, la atención principal estará puesta en cómo la directiva explique y justifique el controvertido cambio en su reporting financiero. Hasta esa fecha, el recorte de objetivo por parte de Citigroup probablemente actúe como un límite para cualquier repunte significativo de la cotización.

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