Adobe Aktie: Günstig oder Wertfalle?

Adobe meldet solide Quartalszahlen, doch Führungswechsel, veränderte Berichterstattung und ein teurer Vergleich mit US-Behörden erschüttern das Anlegervertrauen nachhaltig.

Adobe nähert sich Kursniveaus, die zuletzt 2018 zu sehen waren. Hinter dem Rückgang steckt mehr als nur ein schwaches Quartal: Führungswechsel, veränderte Kennzahlen-Berichterstattung und rechtliche Belastungen haben das Vertrauen der Anleger nachhaltig erschüttert.

Starke Zahlen, schwache Reaktion

Im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2026 lieferte Adobe solide Ergebnisse. Der Umsatz wuchs um 12 Prozent auf 6,40 Milliarden Dollar, der bereinigte Gewinn je Aktie stieg um 19 Prozent. Auch die KI-Sparte zeigte Dynamik: Der ARR aus KI-Produkten verdreifachte sich gegenüber dem Vorjahr, die Neukundengewinnung bei Firefly for Enterprise legte um 50 Prozent zu.

Trotzdem reagierten Anleger mit Verkäufen. Zwei Faktoren überschatteten die Zahlen: Das traditionelle Stockfoto-Geschäft schwächelte stärker als erwartet. Und CEO Shantanu Narayen kündigte seinen Rückzug an — sobald ein Nachfolger gefunden ist, will er die operative Führung abgeben und nur noch als Verwaltungsratsvorsitzender fungieren.

Kennzahlen-Wechsel und Rechtsstreit belasten

Zusätzlich irritierte eine Änderung in der Finanzberichterstattung. Adobe fasst nun die ARR-Zahlen der Segmente Digital Media und Digital Experience zusammen, ohne die Einzelwerte separat auszuweisen. Das Gesamtwachstum des ARR fiel im ersten Quartal erstmals seit zwei Jahren unter die Marke von elf Prozent. Analysten zeigen sich skeptisch gegenüber dem Timing dieser Umstellung.

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Parallel dazu einigte sich Adobe mit dem US-Justizministerium auf einen Vergleich über 150 Millionen Dollar. Der Vorwurf: Das Unternehmen habe Kunden bei Abo-Kündigungen über hohe Gebühren im Unklaren gelassen. Davon entfallen 75 Millionen Dollar auf Zahlungen an die Regierung. In Großbritannien läuft zudem eine kartellrechtliche Untersuchung zu ähnlichen Praktiken bei Kündigungsgebühren.

Institutionelle Investoren uneinig

Das Bild unter institutionellen Investoren ist gespalten. Während Spire Wealth Management seine Position um 67 Prozent reduzierte und Canoe Financial um 61 Prozent, erhöhte Norden Group seinen Anteil um 169 Prozent. Die Gesamtquote institutioneller Beteiligungen liegt weiterhin bei rund 82 Prozent.

Auch die Kursziele der Analysten klaffen weit auseinander: KeyBanc setzt den fairen Wert bei 235 Dollar an, während Morgan Stanley noch im April 2025 ein Ziel von 510 Dollar ausgegeben hatte. Gemessen an einem Kurs-Gewinn-Verhältnis auf Basis der Gewinnschätzungen von rund 14x — ein Jahrzehnt-Tief — argumentieren einige Analysten, der Markt habe überreagiert.

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Drei Termine als mögliche Wendepunkte

Ob sich die Lage stabilisiert, könnte sich an drei konkreten Terminen entscheiden: der Hauptversammlung am 15. April, dem Adobe Summit vom 19. bis 22. April in Las Vegas und den Ergebnissen für das zweite Geschäftsquartal im Juni. Auf dem Summit will Adobe neue KI-Innovationen rund um das Thema Customer Experience vorstellen. Gelingt es dort, überzeugend zu zeigen, dass Firefly und verwandte Produkte das Wachstum stützen ohne die Margen zu belasten, könnte sich die Wahrnehmung des Unternehmens grundlegend verschieben.

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