Soul Pattinson: Kreditbuch ohne realisierte Verluste

Washington H. Soul Pattinson setzt stärker auf Kredite als Renditequelle im Portfolio. Das Kreditbuch liefert bislang hohe Erträge ohne realisierte Kapitalverluste. Für Anleger spricht diese Bilanz, sofern die Kreditqualität auch bei wachsendem Kapitaleinsatz stabil bleibt. Zugleich schaffen steigende Zahlungszuflüsse aus den Beteiligungen finanziellen Spielraum für Dividenden und neue Investments.

Kreditbuch gewinnt an Bedeutung

Die am Montag offengelegten Daten beziffern den Nettoinventarwert des Kreditbuchs auf 1,9 Mrd. AUD. Es umfasst 38 Positionen und stellt 13 % des Gesamtportfolios. CEO Todd Barlow und Dean Price hatten am Sonntag in einem Webinar die wachsende Bedeutung dieser Anlageklasse erläutert.

Dabei ging es um den flexiblen Einsatz von Kapital entlang der Kapitalstruktur sowie um Renditegenerierung und Bewertung. Das Management betonte außerdem den risikomindernden Charakter von Krediten im Portfolio und erläuterte Strategien für Auslandsinvestitionen. Der Ansatz verbindet damit laufende Erträge mit einer breiteren Kapitalallokation.

Vom 30. September 2021 bis zum 30. September 2026 erzielte das Kreditgeschäft einen internen Zinsfuß von jährlich 14,3 %. Realisierte Kapitalverluste gab es bislang keine.

Für die Beurteilung der Strategie zählen neben der Rendite vor allem die Rückflüsse und die Vorsorge für mögliche Ausfälle. Die bisherige Rückzahlungshistorie spricht für die Kreditvergabe, solange neue Engagements eine vergleichbare Qualität aufweisen.

Insgesamt wurden bereits 23 Kredite und Anleihen vollständig ohne Kapitalverlust zurückgezahlt. Bei direkten Krediten beträgt die Rückstellung für erwartete Kreditverluste 4,5 % des Buchs. Diese Risikovorsorge gehört deshalb ebenso zur Bewertung wie die bislang verlustfreien Tilgungen.

Zahlungszuflüsse stützen die Ausschüttung

Im Geschäftsjahr 2026 stieg der Netto-Cashflow aus Investments um 11,5 % auf rund 572 Mio. AUD. Damit wuchs die finanzielle Grundlage für Ausschüttungen und weitere Anlagen.

Für Anleger ist diese Entwicklung besonders aussagekräftig, weil der ausgewiesene Jahresgewinn stark von Einmaleffekten aus der Brickworks-Fusion geprägt war. Der operative Zahlungszufluss liefert einen unmittelbareren Maßstab für die Finanzierung der Dividende.

Die Jahresdividende erreichte 111 AUD-Cent je Aktie und lag damit 7,8 % über dem Vorjahr. Soul Pattinson erhöhte die Ausschüttung zum 28. Mal in Folge.

Diese Kontinuität spricht für das Unternehmen als Dividendenanlage, sofern die Zahlungszuflüsse auch den wachsenden Investitionsbedarf tragen. Die Kreditstrategie kann dazu beitragen, wenn Rückzahlungen und laufende Erträge weiterhin verlässlich fließen.

Auslandsausbau bindet Kapital

Zum Geschäftsjahresende verfügte Soul Pattinson über 3,8 Mrd. AUD verfügbare Liquidität. Darin enthalten waren 2,7 Mrd. AUD an Barmitteln und liquiden Anlagen sowie ungezogene Kreditlinien.

Der finanzielle Spielraum trifft auf einen konkreten Investitionsbedarf. Damit rückt neben der Auswahl einzelner Kredite auch die Geschwindigkeit der Kapitalbindung in den Mittelpunkt.

Für das Geschäftsjahr 2027 bestehen Verpflichtungen von 2,65 Mrd. AUD für globale Privatmarktpartnerschaften. Nach dem Geschäftsjahresende wurden weitere Offshore-Verpflichtungen über 662 Mio. AUD genehmigt.

Für die weitere Entwicklung zählt daher, ob Soul Pattinson seine bisherige Kreditdisziplin beim Auslandsausbau bewahrt. Die Kombination aus steigenden Zahlungszuflüssen und verlustfreien Rückzahlungen spricht für den Ansatz, solange die neuen Engagements dieses Profil erhalten.

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