S&P 500: Rekord bei Aktien mit negativem Beta

Der Wahlsieg der Demokraten rückt für den S&P 500 die Regulierung künstlicher Intelligenz in den Vordergrund. Wie AP heute berichtet, haben die Demokraten Mehrheiten in beiden Kongresskammern gewonnen. Damit könnten KI-Unternehmen und Rechenzentrumsinvestitionen stärker unter politische Kontrolle geraten. Für den Index ist das besonders relevant: Seine Entwicklung hängt stark an wenigen großen Technologiewerten.

Politische Kontrolle statt neuer Gewissheit

Reuters zufolge rechnen Marktbeobachter mit politischer Blockade für den Rest von Trumps Amtszeit. Analysten warnen zugleich vor schärferer KI-Regulierung und möglichen Bremsen beim Ausbau von Rechenzentren. Trump behält allerdings sein Vetorecht. Eine demokratische Kongressmehrheit bedeutet deshalb nicht automatisch, dass entsprechende Gesetze in Kraft treten.

Morgan Stanley zufolge war ein demokratischer Durchmarsch bereits eingepreist. Das begrenzt aus Sicht des Hauses den Überraschungscharakter des Ergebnisses. Für Anleger verschiebt sich damit die entscheidende Frage: Welche politischen Vorhaben könnten tatsächlich die Investitionen und Gewinne der Unternehmen beeinflussen?

Die gestrige Erholung liefert dafür noch keine Antwort. Der S&P 500 gewann 0,2%, getragen von einer Gegenbewegung bei Technologiewerten. Reuters berichtete über eine Erholung des KI-Handels nach den jüngsten Verlusten.

Damit treffen zwei Entwicklungen aufeinander: Die Kurse wichtiger Technologietitel stabilisierten sich zunächst, während der Wahlausgang neue regulatorische Risiken eröffnet. Eine Tageserholung beseitigt diese Unsicherheit nicht.

Unter der Oberfläche laufen Aktien auseinander

Wie ungewöhnlich die innere Struktur des Index geworden ist, zeigen Berechnungen von Evercore ISI vom gestrigen Dienstag. Demnach hatten 191 S&P-500-Aktien über sechs Monate ein negatives Beta. Ihr gemeinsames Indexgewicht erreichte 27,6% und übertraf damit den bisherigen Rekord von 26,3% aus der Zeit der Dotcom-Blase.

Negatives Beta beschreibt hier eine gegenläufige Bewegung zum Gesamtindex. Ein steigender S&P 500 kann deshalb ein unvollständiges Bild der Entwicklung seiner Mitglieder vermitteln. Umgekehrt müssen Verluste der dominierenden Titel nicht bedeuten, dass sämtliche Marktsegmente gleichzeitig unter Druck stehen.

Gestern fielen sechs der elf Sektoren des S&P 500 trotz des Indexgewinns. Die Erholung war damit kein einheitliches Signal für den gesamten Markt.

Für Anleger ist diese Spaltung wichtiger als die reine Richtung des Index. Wer die Folgen strengerer KI-Regeln einschätzen will, muss zwischen den großen Technologiewerten und den übrigen Unternehmen unterscheiden. Der Indexstand allein zeigt diese Unterschiede nicht.

Wahlhistorie ersetzt keine Gewinnperspektive

Historische Wahlmuster sprechen zwar für eine freundliche mittelfristige Entwicklung. Nach einer CNBC-Auswertung stieg der S&P 500 in den zwölf Monaten nach allen elf Zwischenwahlen von 1982 bis 2022. Der durchschnittliche Gewinn betrug 13,7%.

Diese Bilanz ist keine Zusage für den nächsten Anlagezeitraum. CNBC verweist darauf, dass Geldpolitik, Unternehmensgewinne, KI und Geopolitik wichtiger sein könnten als das Wahlergebnis selbst. Niedrigere Anleiherenditen könnten Bewertungen stützen; regulatorische Eingriffe könnten dagegen die Erwartungen an den KI-Ausbau belasten.

Der nächste angekündigte Konjunkturtermin ist der US-Arbeitsmarktbericht für Oktober am 6. November. Für den S&P 500 kommt es damit nicht allein auf die neue Machtverteilung in Washington an. Entscheidend ist, ob Gewinne und Investitionsperspektiven seiner Schwergewichte die hohen Erwartungen weiter tragen.

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