Pegasystems Aktie: Cloud wächst, Vertrieb hakt

Pegasystems liefert ein Quartal mit zwei Gesichtern. Das Cloud-Geschäft wächst kräftig, doch Gewinn und Umsatz verfehlen die Erwartungen deutlich. Die Aktie gab vorbörslich zeitweise um gut vier Prozent nach.

Zahlen unter Druck

Der Gewinn je Aktie lag bei 0,35 Dollar, erwartet waren 0,49 Dollar. Der Umsatz erreichte 393,36 Millionen Dollar, Analysten hatten mit rund 421,81 Millionen Dollar gerechnet. Auch bei Pega Cloud Revenue, Cloud-ACV und freiem Cashflow blieb das Unternehmen unter dem Konsens.

Der jährliche Vertragswert (ACV) wuchs insgesamt um 6 Prozent, währungsbereinigt um 7 Prozent. Pega Cloud legte um 20 Prozent zu, Marktteilnehmer hatten 21 Prozent erwartet.

Als Ursache nennt das Management Schwächen im Vertrieb und längere Entscheidungszyklen. Kunden prüften große Technologieinvestitionen genauer, da KI die Branche umkrempelt. CEO Alan Trefler sprach vom „chaotischsten und verwirrendsten Technologiemarkt“ seiner Karriere. CFO Ken Stillwell betonte, das Problem sei die Dauer bis zur Entscheidung, nicht der Gewinn der Aufträge.

Cloud-Umbau schreitet voran

Strukturell ist das Bild freundlicher. Pega Cloud macht inzwischen 59 Prozent des gesamten ACV aus, vor einem Jahr waren es 52 Prozent. Die Bruttomarge der Cloud-Sparte liegt auf Zwölfmonatssicht bei 78 Prozent. Der Auftragsbestand überschreitet die Marke von 2 Milliarden Dollar, vier Fünftel davon entfallen auf die Cloud.

Der Cashflow bleibt trotz der Schwäche ein Argument. Für 2027 stellt das Unternehmen mehr als 600 Millionen Dollar bereinigten freien Cashflow in Aussicht, 2028 sollen es 700 Millionen Dollar oder mehr werden.

Ausblick und Analysten

Für das vierte Quartal erwartet Pega eine bessere ACV-Entwicklung als im dritten, aber unter dem ursprünglichen Plan. Das Jahreswachstum soll zwischen 7 und 10 Prozent landen. Vertrieb, Marketing und Beratung werden umgebaut, die Mitarbeiterzahl soll im ersten Quartal 2027 auf rund 5.000 sinken.

Citizens bleibt bei „Market Perform“ und sieht in der KI-Lösung Blueprint einen strukturellen Vorteil. Zuletzt war das Analystenbild uneinheitlich: Yorkville Ives startete mit „Outperform“ und 43 Dollar Kursziel, D.A. Davidson stufte auf „Neutral“ mit 32 Dollar ab, JPMorgan senkte das Ziel auf 47 Dollar von 54 Dollar. Die Aktie hat seit Jahresbeginn rund 39 Prozent verloren.

Der Prüfstein folgt mit den Zahlen zum vierten Quartal: Sie müssen zeigen, ob die Umbauten greifen und das ACV-Wachstum im oberen Bereich der angepeilten 7 bis 10 Prozent landet.

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