?i?ecam Aktie: Chemie bricht ein
Veröffentlicht am: 17.08.2026 um 19:09 Uhr | Redaktion boerse-global.de
Die Bilanz zum ersten Halbjahr 2026 hat es in sich: ?i?ecam kämpft mit einer Gemengelage aus Inflationsbuchhaltung, Sonderabschreibungen und einem regelrechten Preisverfall im Chemiegeschäft. Die Aktie reagierte prompt und verlor 6,67 Prozent auf 38,64 Dollar — damit liegt der Titel rund 28,6 Prozent unter seinem 52-Wochen-Hoch von 54,10 Dollar.
Zahlenwirrwarr durch Inflationsbuchhaltung
Der Umsatz sank im ersten Halbjahr auf 122,3 Milliarden türkische Lira, ein Rückgang von 8 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum — allerdings unter dem Einfluss der türkischen Hyperinflations-Bilanzierung nach IAS 29, die Vergleichswerte verzerrt. Das ausgewiesene EBITDA brach auf nur 3 Prozent Marge ein, nach 13 Prozent im Vorjahr. Bereinigt um Sondereffekte lag die Marge bei 14 Prozent, was das Management als realistischeres Bild der operativen Lage darstellt.
Der Unterschied zwischen beiden Kennzahlen erklärt sich durch 7,4 Milliarden Lira an nicht wiederkehrenden Posten — größtenteils Neubewertungen von Investment-Immobilien und Wertminderungen, etwa im Zusammenhang mit dem Verkauf des Beykoz-Grundstücks. Auch bereinigt fiel die Marge aber deutlich, von 24 Prozent im Vorjahreshalbjahr auf jetzt 14 Prozent — ein Hinweis darauf, dass die Probleme über reine Bilanzierungseffekte hinausgehen.
Chemiesparte als Belastungsfaktor
Besonders hart traf es die Chemiesparte, die 21 Prozent des Umsatzes ausmacht. Hier brach die Marge von 14 auf nur noch 3 Prozent ein. Grund ist eine globale Soda-Ash-Überversorgung durch chinesische Produzenten, die die Preise um 14 Prozent drückte. CEO Can Yücel räumte die Belastung auf der Energiekostenseite ein, sprach aber von einer Stabilisierung und erwarteten Preiserhöhungen im zweiten Halbjahr.
Deutlich robuster zeigten sich die Glassparten: Architekturglas, mit 26 Prozent Umsatzanteil größter Ergebnisträger, kam trotz Margenrückgang auf 17 Prozent noch auf 55 Prozent des Konzern-EBITDA. Glasverpackungen litten unter einem Volumenrückgang von 4 Prozent, hielten die Preise aber stabil.
Die Kapitalflussrechnung bereitet zusätzlich Sorgen: Der operative Cashflow drehte auf negative 2,2 Milliarden Lira, der freie Cashflow ohne Anlagenverkäufe rutschte auf minus 28,1 Milliarden Lira. Höhere Lagerbestände und verlängerte Forderungslaufzeiten zehrten am Bestand. Der Verkauf des Beykoz-Grundstücks brachte immerhin 8 Milliarden Lira an zusätzlicher Liquidität.
Kurswende bei Investitionen
?i?ecam vollzieht nach Abschluss seines mehrjährigen Ausbauprogramms einen strategischen Schwenk: Statt neuer Kapazitäten stehen künftig Markterschließung und Effizienz im Fokus.
Yücel kündigte an, dass es unter dem bestehenden Geschäftsplan keine neuen Werke oder Produktionslinien mehr geben werde. Das Capex-Ziel für 2026 wurde auf bis zu 500 Millionen Dollar gesenkt, nach zuvor 500 bis 600 Millionen Dollar; im ersten Halbjahr flossen bereits 270 Millionen Dollar ab.
Die Nettoverschuldung liegt bei 3,1 Milliarden Dollar, das Verhältnis zum bereinigten EBITDA bei 3,9 — noch tragbar, aber mit wenig Spielraum, sollte sich die Ertragslage weiter verschlechtern. Das Management stellte in Aussicht, bei Bedarf weitere nicht zum Kerngeschäft gehörende Vermögenswerte zu veräußern, um die Liquidität zu sichern.
Für das zweite Halbjahr erwartet der Vorstand eine Margenverbesserung, gestützt durch auslaufende Anlaufkosten neuer Anlagen, sich stabilisierende Energiepreise und Preiserhöhungen in der Chemiesparte. Ob sich diese Erwartung in belastbaren Zahlen niederschlägt, dürfte sich frühestens im Jahresabschluss zeigen — die aktuellen Werte liefern dafür noch keinen Beleg.
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