Hensoldt Aktie: PEGASUS-Auftrag über 900 Millionen

Hensoldt meldet Rekordauftragsbestand von 10,36 Mrd. Euro, doch die Aktie verliert. Analysten sehen die Ursache in anderen Faktoren.

Hensoldt hat im ersten Halbjahr 2026 den Auftragseingang verdoppelt und den Auftragsbestand erstmals über die Marke von zehn Milliarden Euro gehoben. Die Reaktion an der Börse fiel dennoch verhalten aus – ein Widerspruch, der Analysten seit dem vergangenen Freitag beschäftigt.

Auftragsbestand erstmals über zehn Milliarden Euro

Der Radar- und Sensorspezialist meldete am Freitag einen Auftragseingang von 2,81 Milliarden Euro für das erste Halbjahr, doppelt so viel wie im Vorjahreszeitraum. Der Auftragsbestand kletterte auf 10,36 Milliarden Euro, ein Rekordwert. Das Verhältnis von Auftragseingang zu Umsatz lag bei 2,4 – für jeden verdienten Euro kamen also mehr als zwei Euro an neuen Bestellungen herein. Der Umsatz selbst wuchs um 23,6 Prozent auf 1,17 Milliarden Euro, das bereinigte EBITDA stieg auf 137 Millionen Euro, die Marge verbesserte sich von 11,3 auf 11,8 Prozent.

Besonders kräftig legte die Optronik-Sparte zu: Die Auftragseingänge sprangen von 164 Millionen auf 971 Millionen Euro, getrieben von Bestellungen für die Fahrzeugsysteme Puma (rund 350 Millionen Euro) und Schakal (rund 450 Millionen Euro). Im Sensorik-Geschäft kletterten die Aufträge um 57,6 Prozent auf 1,98 Milliarden Euro, angeführt von einem PEGASUS-Großauftrag über rund 900 Millionen Euro sowie Erweiterungen der Eurofighter-Mk1-Radarausstattung im Volumen von etwa 580 Millionen Euro. Der Nahost-Umsatz blieb mit 25 Millionen Euro klein, wuchs im Jahresvergleich aber von 15 Millionen Euro. Für das Gesamtjahr rechnet das Unternehmen mit rund 2,75 Milliarden Euro Umsatz und einer bereinigten EBITDA-Marge zwischen 18,5 und 19 Prozent.

Starke Zahlen, verhaltene Kursreaktion

Trotz dieser Datenlage geriet die Aktie unter Druck. Die Analysten von LYNX warfen in ihrer Einschätzung vom Montag die Frage auf, ob die erhoffte Aufwärtswende bei Hensoldt damit vom Tisch sei – und verwiesen darauf, dass der Kursrückgang nicht an den Auftragszahlen selbst liege, sondern an einem anderen Faktor im Zahlenwerk. Im aktuellen Handel notiert das Papier bei 80,34 Euro und legt am heutigen Montag um 0,73 Prozent zu, auf Wochensicht steht aber ein Minus von 3,25 Prozent. Seit dem Rekordhoch von 115,10 Euro Anfang Oktober 2025 hat die Aktie rund 30 Prozent an Wert verloren – ein Abstand, der zeigt, wie weit der Titel von seinen besten Tagen entfernt bleibt, selbst wenn die operative Entwicklung positiv ausfällt.

Zwischen starken Auftragsbüchern und schwacher Kursperformance klafft damit eine Lücke, die Anleger seit Wochen beschäftigt. Offenbar bewertet der Markt Detailaspekte der Berichterstattung kritischer als die reinen Wachstumsraten – ein Muster, das sich bei Hensoldt in den vergangenen Monaten wiederholt gezeigt hat.

CEO sieht branchenweit steigende Radar-Nachfrage

Auf dem Earnings Call zum zweiten Quartal beschrieb Vorstandschef Oliver Dörre eine breit angelegte Nachfragesteigerung: NATO-Luftverteidigung, Kampfflugzeuge, Marinemodernisierung und Weltraumprogramme zögen gleichzeitig an. Die Ukraine sei mittlerweile der größte Betreiber des TRML-4D-Radarsystems. Gemeinsam mit dem ukrainischen Unternehmen Fire Point plant Hensoldt die Raketenabwehr-Initiative FREYJA, erste Aktivitäten könnten 2027 beginnen. Im Eurofighter-Programm sichern sich Radarerweiterungen für die Mk1-Version, unter anderem für Spanien (Halcón) und die Türkei, ein Volumen von rund 580 Millionen Euro. Bei der Marine liefert Hensoldt TRS-3D/4D-Radare für die deutsche Marine und das MEKO-A-200-Programm, im Weltraumbereich arbeitet das Unternehmen mit OHB, Helsing und Kongsberg an ISR-Satellitenkonstellationen und passt sein PrecISR-SAR-System an. Die Fertigung von Leiterplatten hat sich seit Januar von rund 600 auf 1.500 Stück pro Woche verdreifacht, um die gestiegene Nachfrage bedienen zu können.

Der Kapazitätsausbau fällt in eine Phase, in der die deutsche Rüstungsindustrie um Fachkräfte konkurriert. Hensoldt wirbt Personal von Continental und Bosch ab – ein Zeichen dafür, wie sich die Prioritäten in der deutschen Industrie derzeit verschieben, während klassische Automobilzulieferer mit schwächeren Ergebnissen kämpfen.

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