First Solar Aktie: Marge top, Kurs flop

Rekordmarge, aber ein Kurs nahe dem Jahrestief: Bei First Solar klaffen operative Stärke und Börsenstimmung weit auseinander. Der Solarkonzern übertraf im dritten Quartal die Gewinnerwartungen deutlich, kappte aber die Umsatzprognose. Seit Jahresbeginn hat die Aktie rund ein Drittel an Wert verloren.

Gewinn über, Umsatz unter den Erwartungen

Der Umsatz sank im dritten Quartal um knapp 23 Prozent auf 1,23 Milliarden Dollar, weil weniger Module an externe Kunden gingen. Der Markt hatte mit etwa 1,29 Milliarden Dollar gerechnet. Beim Ergebnis fiel die Bilanz dagegen besser aus: Der Gewinn je Aktie stieg auf 5,30 Dollar, erwartet waren 4,67 Dollar.

Treiber ist die Profitabilität. Die Bruttomarge lag bei rund 58 Prozent, etwa 20 Prozentpunkte über dem Vorjahr. Davon profitiert First Solar durch den wachsenden Anteil in den USA gefertigter Module und die Produktionsgutschriften nach Section 45X. Allerdings macht diese Abhängigkeit von politischen Anreizen die künftige Ergebnisentwicklung angreifbar.

Für das Gesamtjahr peilt das Management nur noch 4,6 bis 4,9 Milliarden Dollar Umsatz an, zuvor waren es bis zu 5,2 Milliarden. Auch das Absatzvolumen sinkt. Die Prognose für den Bruttogewinn blieb unverändert.

Strategiewechsel bei Verträgen

Der Auftragsbestand von 44 Gigawatt reicht bis 2030 und sichert Planbarkeit. Neue Abschlüsse laufen jedoch zögerlicher, Zölle, Förderbedingungen und Genehmigungen sorgen für Unsicherheit. Das Management setzt deshalb stärker auf projektspezifische Verträge.

Mizuho erwartet davon kleinere Bestellungen und eine kürzere Sicht von 1,5 bis 2 Jahren, aber bessere Zahlungsbedingungen und mehr freien Cashflow. Hinzu kommt ein Aktienrückkaufprogramm über 500 Millionen Dollar. Über die Zukunft der Produktion in Malaysia soll erst in der ersten Jahreshälfte 2027 entschieden werden.

Die Analysten ziehen unterschiedliche Schlüsse:

• Mizuho hebt das Ziel auf 328 Dollar (Outperform)
• UBS bleibt bei 330 Dollar (Buy)
• Morgan Stanley senkt auf 307 Dollar (Overweight)
• Jefferies sieht 199 Dollar (Hold)
• GLJ Research stuft auf Hold ab, Ziel 161 Dollar

Diese Spanne spiegelt unterschiedliche Annahmen zur Förderpolitik und zu den US-Modulpreisen wider.

Chart unter Druck

Mit 174,40 Dollar liegt die Aktie deutlich unter der 100-Tage-Linie bei 209,70 Dollar und der 200-Tage-Linie bei 215,92 Dollar. Das Jahrestief markierte der Titel am 26. Oktober bei 165,86 Dollar.

Fällt diese Marke nachhaltig, rückt die Zone zwischen 135 und 140 Dollar in den Blick. Nach oben liegt der erste Widerstand bei 190 bis 195 Dollar. Erst eine Rückeroberung von 220 Dollar würde die Basis für eine Trendwende schaffen.

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