CVS Health Aktie: Aufspaltung rückt näher

CVS Health will sein Geschäft offenbar zerlegen. Nach Berichten über einen möglichen Spinoff der Drogeriesparte legte der Konzern heute Quartalszahlen vor und bestätigte laut Marktberichten einen Plan, die integrierte Struktur bis 2028 in zwei börsennotierte Unternehmen aufzuteilen. Die Aktie gab im vorbörslichen Handel dennoch leicht nach.

Der Plan: Apotheken raus, Aetna und Caremark bleiben

Rund 9.000 Filialen sollen in ein eigenständig gelistetes Unternehmen wandern. Der Versicherer Aetna und der Pharmacy Benefit Manager Caremark blieben zusammen. Laut Mizuho würde die neue Gesellschaft auch das Versandapotheken-Geschäft und die MinuteClinic-Angebote umfassen.

Damit würde CVS einen Teil der Aetna-Übernahme von 2018 rückabwickeln, die rund 78 Milliarden Dollar kostete. Treiber ist offenbar der wachsende politische und juristische Druck auf vertikal integrierte Gesundheitskonzerne, vor allem auf Pharmacy Benefit Manager. Eine Trennung könnte laut Evercore ISI Bedenken auf Ebene der US-Bundesstaaten entschärfen, die sich gegen den gemeinsamen Besitz von Versicherung, PBM und Apotheken richten.

Der Weg dorthin ist lang. Evercore verweist auf hohe Ausführungsrisiken und viele offene Details. Ähnliche Berichte gab es schon 2024.

Starke Zahlen, aber Gegenwind

Operativ lieferte CVS ab. Der Umsatz stieg im dritten Quartal um 5,4 Prozent auf 108,4 Milliarden Dollar, der bereinigte Gewinn je Aktie lag bei 2,09 Dollar. Analysten hatten im Schnitt mit etwa 1,65 Dollar gerechnet.

Die Jahresprognose hebt der Konzern an: Das bereinigte Ergebnis je Aktie soll mindestens 8,20 Dollar erreichen, der operative Cashflow mindestens 15,5 Milliarden Dollar.

Trotzdem bremsen einige Faktoren die Stimmung. Bei Aetnas Medicare-Advantage-Plänen sinkt der Anteil der Mitglieder in Plänen mit vier Sternen oder mehr für 2027 auf etwa 70 Prozent, nach rund 81 Prozent zuvor. TD Cowen beziffert die möglichen Folgen für 2028 auf rund 720 Millionen Dollar. Hinzu kommen der Preisdruck bei 340B-Arzneimitteln und Sorgen um die Kundenbindung bei Caremark.

Marktbeobachter sprechen von einem klassischen „Sell the news": Die Aktie hatte nach den ersten Berichten bereits zugelegt, jetzt dürften Anleger Gewinne mitnehmen. Der Gesamtmarkt gab für die Schwäche keinen Anlass.

Analysten bleiben positiv

Die Kursziele liegen zwischen 110 und 125 Dollar, die Aktie notierte zuletzt bei gut 91 Dollar.

• Evercore ISI: Outperform, Ziel 125 Dollar
• Mizuho und Raymond James: Outperform, Ziel je 120 Dollar
• TD Cowen und BofA Securities: Kaufempfehlung, Ziel je 110 Dollar

TD Cowen rechnet in einer Summe-der-Teile-Bewertung mit Erlösen von etwa 71 Milliarden Dollar für die Apotheken- und Consumer-Wellness-Sparte, bei einem Bewertungsfaktor von neun auf das erwartete bereinigte EBITDA 2027.

Konkret wird es mit dem Zeitplan: Die neue Apothekengesellschaft könnte in der ersten Jahreshälfte 2028 an die Börse gehen. Bis dahin muss das Management Details zur Struktur, zum Gewinnrahmen für 2027 von mindestens 8,44 Dollar je Aktie und zu den Medicare-Advantage-Erwartungen liefern.

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