Bitcoin: Hebel raus, Spannung bleibt

Abgebaute Hebelpositionen treffen auf steigende Renditen und Ölpreise; der PCE-Bericht folgt am 30. September.

Bitcoin pendelt bei rund 84.000 Dollar in einer Zone, die Analysten schon länger auf dem Schirm haben. Genau dort, zwischen 84.000 und 85.000 Dollar, konzentriert sich laut Glassnode inzwischen das größte Angebot langfristiger Halter überhaupt. Nach dem Ausflug auf 87.000 Dollar in der vergangenen Woche testet der Kurs diesen Bereich erneut — ein Muster, das Marktbeobachter genau verfolgen.

Der Hebel ist raus dem Markt

Bitfinex-Analysten sehen die Sache pragmatisch: Ein Großteil der Hebelpositionen, die während des Ausbruchs auf 87.000 Dollar aufgebaut wurden, ist inzwischen abgebaut. Die Positionierung im Perpetual-Markt gilt fast als neutral. Das zeigt sich auch am offenen Interesse in Bitcoin-Einheiten, das auf den niedrigsten Stand seit März gefallen ist — fast 20 Prozent unter dem Augustniveau.

JPMorgan bringt eine weitere Hausnummer ins Spiel: 85.000 Dollar gelten der Bank zufolge als geschätzte Produktionskosten der Miner. Hält sich der Kurs über dieser Marke, könnte das Verkaufsdruck aus dem Mining-Sektor verringern. Für den Bereich zwischen 84.000 und 87.722 Dollar — dem Jahreseröffnungskurs — erwartet Bitfinex eine Konsolidierung bis zum Quartalsende an diesem Mittwoch.

Zinsen ziehen an, Öl bremst zusätzlich

Die eigentliche Bremse liegt derzeit weniger in der Stimmung als in den Kapitalmärkten. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen kletterte von 5,01 Prozent Mitte September auf 5,17 Prozent am 25. September, die inflationsbereinigte Rendite stieg im gleichen Zeitraum auf 2,83 Prozent.

Steigende reale Renditen machen zinslose Anlagen wie Bitcoin tendenziell weniger attraktiv — nach Einschätzung von Bitfinex ist das derzeit die größere Einschränkung als die allgemeine Marktstimmung.

Hinzu kommt der Ölpreis. Steigende Rohstoffkosten belasten laut Capital.com nicht nur die Konjunktur, sondern drücken zusätzlich auf Anlagen ohne laufende Erträge. Solange dieses Aufwärtsrisiko bei Energie bestehen bleibt, dürfte es Bitcoin schwerfallen, wieder an Schwung zu gewinnen — auch wenn das technische Bild aus Sicht mancher Analysten weiterhin konstruktiv aussieht.

Auf der institutionellen Seite verschiebt sich derweil der Fokus. Bei der BitcoinTreasuries-Konferenz in New York drehten sich die Gespräche laut TD Cowen weniger um die Frage, ob Investoren Bitcoin halten sollten, sondern darum, wie sie es einsetzen. Die nächste Phase könnte demnach nicht allein von zusätzlicher Spot-Nachfrage getragen werden, sondern von der Kapitalmarktinfrastruktur, die sich rund um die Kryptowährung entwickelt.

Der Blick richtet sich nun auf den Kerninflationsindikator PCE, der am 30. September veröffentlicht wird. Bitfinex verweist zudem darauf, dass sich Bitcoin trotz historisch schwacher September- und Drittquartalsmuster bislang robust zeigt — ein Zeichen, das die Analysten als asymmetrische Nachfrage werten, die andere Anlageklassen bislang übertrifft.

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