Bilfinger: Jahresziele drücken die Aktie

Bilfinger senkt die Jahresziele und plant Stellenabbau, während neue Aufträge bei Wasserstoff und Biomethanol das Kerngeschäft kaum ausgleichen.

Technologische Erfolge treffen bei Bilfinger auf anhaltende Skepsis am Kapitalmarkt. Zwar verbuchte der Industriedienstleister im Bereich der Energiewende jüngst mehrere Prestigeprojekte, doch die herbe Korrektur der Jahresziele lastet weiterhin schwer auf der Stimmung der Anleger. Am Freitag verabschiedete sich das Papier bei 56,65 Euro aus dem Handel. Seit Jahresanfang summieren sich die Kursverluste damit auf 47 Prozent.

Der Hintergrund der ausgeprägten Schwächephase liegt im industriellen Investitionsklima. Zurückhaltende und verschobene Projekte auf Kundenseite, ausgelöst durch geopolitische Unsicherheiten, bremsten die Geschäftsentwicklung im zweiten Halbjahr spürbar aus.

Für das Gesamtjahr rechnet die Unternehmensführung nun mit Erlösen von bis zu 5,7 Milliarden Euro. Die bereinigte EBITA-Marge soll bei höchstens 5,0 Prozent liegen, während der freie Mittelzufluss einen Zielwert von maximal 220 Millionen Euro erreichen dürfte.

Sparprogramm soll Kostenstruktur anpassen

Als Antwort auf den Margendruck soll eine tiefgreifende Restrukturierung die Profitabilität wiederherstellen. Das Management reagiert mit dem internen Programm „Agile“ auf die veränderten Rahmenbedingungen, um die Kostenbasis nachhaltig zu senken.

Weltweit sollen im Zuge dieser Maßnahmen bis zu 1.500 Arbeitsplätze entfallen. Für die Umsetzung plant der Konzern im vierten Quartal Einmalaufwendungen von rund 75 Millionen Euro ein. Ab dem Jahr 2028 strebt das Unternehmen durch den Stellenabbau jährliche Einsparungen in ähnlicher Größenordnung an.

Operative Meilensteine bei Zukunftstechnologien

Trotz der gedrückten Stimmung verzeichnet das operative Geschäft punktuelle Erfolge. Am 21. September beauftragte die EWE Gasspeicher GmbH Bilfinger mit der Gasaufbereitung für den Wasserstoffspeicher in Huntorf. Der Auftrag umfasst das Engineering, die Installation sowie die Inbetriebnahme. Dabei kommt die konzerneigene H2Dry-Technologie erstmals kommerziell zum Einsatz.

Vor gut drei Wochen ernannte zudem das Unternehmen Perpetual Next die Mannheimer zum Owner’s Engineer für ein industrielles Biomethanolprojekt im niederländischen Delfzijl. Derartige Neuaufträge festigen die Positionierung bei der industriellen Dekarbonisierung, vermögen das zögerliche Kerngeschäft auf kurze Sicht aber kaum auszugleichen.

Zurückhaltende Töne aus den Analysehäusern

Die Skepsis spiegelt sich in den Reaktionen der Banken wider. Am 21. September passte die UBS ihre Bewertung an: Analyst Olivier Calvet senkte das Kursziel von 102 auf 72 Euro, bestätigte aber die Einstufung auf „Buy“.

Calvet verwies auf offene Fragen zur Berechenbarkeit der operativen Entwicklung nach der zweiten Gewinnwarnung im laufenden Jahr. Eine Trendwende bei den Margen im deutschen Heimatmarkt gilt in den kommenden zwölf Monaten als zentraler Maßstab.

Berenberg senkte das Kursziel vor rund zwei Wochen auf 63 Euro und beließ das Votum auf „Hold“. Analyst Andreas Wolf begründete diesen Schritt mit der Zurückhaltung auf Kundenseite und bezeichnete die bestätigten Konzernziele für das Jahr 2030 als ambitioniert.

Quartalsbericht als nächster Wegweiser

Bis dahin dürfte sich das Geschehen vor allem um die Frage drehen, ob der Titel das am 24. September verzeichnete 52-Wochen-Tief von 55,25 Euro verteidigen kann.

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