Zscaler Aktie: Analysten ziehen Reißleine

Trotz übererfüllter Umsatzerwartungen stürzt die Zscaler-Aktie ab, da Analysten die Wachstumsdynamik infrage stellen und ihre Kursziele drastisch reduzieren.

Die Cybersecurity-Aktie Zscaler steht unter Druck. Trotz Quartalszahlen, die die Erwartungen übertrafen, reagierten Anleger mit Verkäufen – der Kurs stürzte im nachbörslichen Handel um rund 9 Prozent ab. Aktuell notiert der Titel bei 143,10 Dollar und damit nahe dem 52-Wochen-Tief von 141,56 Dollar. Seit einem halben Jahr hat die Aktie bereits 39 Prozent an Wert verloren.

Was auf den ersten Blick paradox wirkt, ergibt bei genauerem Hinsehen Sinn: Die vorgelegten Zahlen für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2026 waren zwar solide, doch der Markt zweifelt an der nachhaltigen Wachstumsdynamik.

Starke Zahlen reichen nicht

Zscaler meldete für das abgelaufene Quartal einen Umsatz von 815,8 Millionen Dollar – ein Plus von 26 Prozent gegenüber dem Vorjahr und deutlich über der Konsensschätzung von 798,8 Millionen Dollar. Der bereinigte Gewinn je Aktie lag mit 1,01 Dollar ebenfalls über den Erwartungen von 0,86 Dollar.

Für das Gesamtjahr hob das Unternehmen seine Prognose an: Die wiederkehrenden Umsätze sollen nun auf 3,73 bis 3,75 Milliarden Dollar steigen, der Gesamtumsatz auf 3,31 bis 3,32 Milliarden Dollar. Das entspricht einem Wachstum von 24 Prozent.

Doch genau hier liegt der Haken: Ein erheblicher Teil des Wachstums ist anorganisch, also durch Zukäufe getrieben. BMO Capital erhöhte zwar seine Schätzung für die wiederkehrenden Umsätze um 32 Millionen Dollar, räumte aber ein, dass die Veränderungen für 2026 größtenteils nicht aus dem organischen Geschäft stammen.

Analysten kürzen Kursziele drastisch

Die Reaktion der Wall Street fiel entsprechend deutlich aus. BMO Capital senkte das Kursziel von 315 auf 210 Dollar – ein Minus von über 30 Prozent. Die Begründung: fehlender signifikanter organischer Umsatzzuwachs und Bewertungsdruck im gesamten Sektor.

Citizens reduzierte sein Ziel von 355 auf 290 Dollar, trotz positiver Einschätzung der Quartalsergebnisse. Stifel strich sein Target sogar von 320 auf 180 Dollar zusammen und verwies auf Wachstumssorgen. RBC Capital kappte von 250 auf 205 Dollar.

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Die Analysten betonen zwar überwiegend, dass die fundamentale Performance bei wichtigen Kennzahlen stark bleibe. Doch die Sorge um die Wachstumsdauer wiegt schwerer. BMO Capital geht davon aus, dass Zscaler bis zum Geschäftsjahr 2027 mindestens im hohen Zehnerprozentbereich wachsen kann – getrieben durch neue Chancen in aufstrebenden Segmenten. Das klingt solide, reicht aber offenbar nicht, um die aktuelle Bewertung zu rechtfertigen.

Verluste weiten sich aus

Ein weiterer Belastungsfaktor: Während die Umsätze steigen, weiten sich die Verluste aus. Im zweiten Quartal belief sich der Nettoverlust auf 34,3 Millionen Dollar oder 0,21 Dollar je Aktie – deutlich mehr als die 7,7 Millionen Dollar Verlust im Vorjahresquartal. Für das erste Halbjahr summiert sich das Minus auf 45,9 Millionen Dollar, verglichen mit 19,8 Millionen Dollar im Vorjahreszeitraum.

Die Bruttogewinnmarge liegt zwar bei soliden 76,77 Prozent, doch Investoren erwarten offenbar mehr Profitabilität bei einer Aktie, die seit Jahresbeginn bereits rund 30 Prozent verloren hat – während der Russell 3000 Index im gleichen Zeitraum leicht im Plus notiert.

Zscaler steht damit vor der Herausforderung, die Anleger davon zu überzeugen, dass das Wachstum auch ohne Zukäufe nachhaltig ist. Die nächsten Quartale dürften zeigen, ob das Vertrauen zurückkehrt – oder die Talfahrt sich fortsetzt.

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