Xiaomi: recompra estratosférica y un as en la manga (Leica) para frenar el descalabro bursátil

Las acciones de Xiaomi caen un 46% interanual; la empresa autoriza recompra histórica de 2.550M USD. Los márgenes de smartphones se comprimen por chips, mientras Jefferies rebaja la calificación.

Las acciones de Xiaomi han marcado un nuevo mínimo de 52 semanas, cotizando en torno a los 3,14 euros, con un desplome del 46% en los últimos doce meses y un 30% en lo que va de año. En plena debacle, el grupo tecnológico chino ha autorizado un programa de recompra de 20.000 millones de dólares de Hong Kong (unos 2.550 millones de dólares estadounidenses), el mayor de su historia, que comenzará la próxima semana y se extenderá durante doce años. El movimiento busca enviar una señal al mercado: el fundador Lei Jun considera que la cotización actual infravalora el negocio.

La urgencia de la medida se explica por las cuentas del primer trimestre de 2026. Los ingresos cayeron un 11%, hasta 99.100 millones de renminbi, y el beneficio neto ajustado se desplomó un 43%, situándose en 6.100 millones. El principal lastre fue el negocio de teléfonos inteligentes, donde la explosión del precio de los chips de memoria —DRAM y NAND Flash— comprimió el margen bruto del segmento central hasta el 10,1%. Aunque Xiaomi elevó el precio medio de venta a un récord de 1.310 renminbi y los modelos premium ya suponen más del 23% de las ventas en China, no logró trasladar íntegramente el incremento de costes al consumidor.

Precisamente por esa erosión de márgenes, Jefferies rebajó el 27 de mayo la calificación del valor a "infraponderar" y fijó un precio objetivo de 25,49 dólares de Hong Kong. El diagnóstico del banco de inversión fue demoledor: dinamismo menguante en el negocio del coche eléctrico y rentabilidad a la baja en el sector de los móviles. La rebaja aceleró aún más la presión vendedora, que ya había llevado a la compañía a recomprar durante el ejercicio acciones por valor de 8.000 millones de dólares de Hong Kong antes de anunciar el nuevo programa.

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Para contrarrestar el mal momento, Xiaomi ha desplegado una ofensiva de producto que va más allá de la recompra. En Viena presentó la serie 17T, cuyo principal reclamo es un teleobjetivo Leica de 5 aumentos —un diferenciador en la gama alta—, acompañado de una integración más profunda de inteligencia artificial. Los compradores recibirán un acceso de prueba de tres meses a "Google AI Pro", que incluye los modelos Gemini, y en julio-agosto llegará la próxima generación de HyperOS con "Super Xiaoai" y el nuevo sistema "Miclaw", diseñado para engarzar software y servicios. El objetivo es claro: justificar precios más elevados en un entorno de componentes caros.

Paralelamente, la compañía amplía su ecosistema "Human x Car x Home" con los relojes Watch S5, la pulsera Smart Band 10 Pro, la nueva línea de audio Violet Collection y el aspirador Robot Vacuum H50 Pro. Se trata de reforzar la fidelidad de los clientes en un segmento, el de smartphones y AIoT, que en el primer trimestre generó 79.300 millones de renminbi de ingresos con un margen bruto del 22,5%. Ese margen es el verdadero ancla de la rentabilidad del grupo, muy superior al de la división de vehículos eléctricos.

El negocio del coche eléctrico, pese a ser un foco de crecimiento, sigue lastrando las cuentas. Los ingresos de la unidad avanzaron un 6,9%, hasta 19.900 millones de renminbi, y Xiaomi entregó 80.856 unidades en el trimestre. Sin embargo, el resultado operativo fue negativo en 3.100 millones de renminbi, debido a las elevadas inversiones y a las subvenciones aplicadas a la venta de vehículos. La dirección mantiene el objetivo de fabricar 550.000 coches en 2026, y esta misma semana comenzaron las entregas de la edición estándar del nuevo SUV YU7. Para alimentar la expansión, Lei Jun anunció una inversión mínima de 60.000 millones de renminbi en inteligencia artificial durante los próximos tres años, con la vista puesta en la interconexión de móviles, automóviles y productos para el hogar.

De cara al futuro, los analistas consideran que el suelo de los costes de los componentes no llegará hasta la segunda mitad de 2026, y que la rentabilidad del automóvil no se alcanzará antes de 2027. Mientras tanto, Xiaomi navega entre la necesidad de seguir invirtiendo para crecer y la presión sobre los márgenes. La recompra masiva demuestra la convicción del equipo directivo, pero la verdadera recuperación solo llegará cuando los precios de las memorias se relajen y el coche eléctrico empiece a generar beneficios. El lanzamiento de la serie 17T y la próxima actualización de HyperOS serán la primera prueba de fuego para comprobar si la estrategia premium logra compensar los costes.

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