Xiaomi: la recompra más ambiciosa no frena el castigo de Jefferies ni la hemorragia en bolsa
15.06.2026 - 06:11:29 | boerse-global.de
El optimismo del consejo de administración choca de frente con la realidad del mercado. Xiaomi ha puesto en marcha el mayor programa de recompra de su historia —hasta 20.000 millones de dólares de Hong Kong—, pero el desplome bursátil prosigue imparable. La acción cotiza a 2,89 euros, a un paso de su mínimo de 52 semanas, y en lo que va de año se deja un 35,5%. La distancia con el máximo anual de 6,69 euros alcanza ya el 56%.
La señal de confianza de la cúpula no ha logrado calmar a los inversores. En la primera sesión bajo el nuevo plan, que arrancó el 2 de junio y se extenderá hasta la junta general de 2027, la compañía readquirió 10,5 millones de títulos clase B por cerca de 298 millones de dólares de Hong Kong. El programa anterior ya había consumido 399,6 millones de acciones por 14.600 millones de la misma divisa. El mercado, sin embargo, respondió con más ventas.
Jefferies recorta su precio objetivo y ve tres frentes abiertos
La firma estadounidense ha rebajado la calificación de Xiaomi a "underperform" y ha recortado su precio objetivo un 14%, hasta 25,49 dólares de Hong Kong. Los analistas identifican tres problemas estructurales que actúan de forma simultánea: la pérdida de márgenes en el negocio del teléfono inteligente, el encarecimiento de los chips de memoria y los números rojos que vuelve a arrojar la división de vehículos eléctricos.
El diagnóstico se apoya en las cuentas del primer trimestre de 2026. El beneficio neto ajustado se derrumbó un 43,1%, hasta los 6.070 millones de yuanes (unos 6,07 millardos). Los ingresos cayeron un 10,9%, hasta los 99.140 millones de yuanes, por debajo de los 103.400 millones que esperaba el consenso.
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El origen del deterioro está en el mercado de memorias. La demanda ligada a la inteligencia artificial ha disparado los precios del DRAM para teléfonos inteligentes hasta quintuplicarlos; en el caso de las memorias para televisores, la subida alcanza el 1.000%. Las ventas de terminales de Xiaomi retrocedieron un 12,5%, hasta 44.300 millones de yuanes, y los envíos se contrajeron un 19%, a 33,8 millones de unidades. Es el peor descenso entre los cinco mayores fabricantes del mundo.
El vehículo eléctrico quema liquidez y aleja el punto de equilibrio
La apuesta automovilística complica aún más el panorama. En el primer trimestre, la unidad de vehículos eléctricos registró unas pérdidas operativas de 3.100 millones de yuanes. Por cada coche entregado —80.856 unidades, un 6,6% más— la compañía perdió unos 5.600 dólares. El margen bruto en este segmento se redujo del 23,2% al 20,1%.
Xiaomi mantiene su ambicioso objetivo de 550.000 entregas para el conjunto del año. Sin embargo, en los cinco primeros meses apenas ha sumado entre 140.000 y 150.000 unidades, lo que hace el blanco casi inalcanzable. Jefferies ha rebajado su propia previsión a 495.000.
La dirección confía en que una nueva submarca SUV, prevista para el segundo semestre de 2026, impulse la demanda, y ya ha obtenido la autorización en China para fabricar vehículos de autonomía extendida. El gasto en I+D se disparó un 33,4%, hasta 9.000 millones de yuanes, y la previsión anual alcanza los 40.000 millones de renminbi.
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El coste de los chips no dará tregua hasta 2027
Counterpoint Research sitúa la normalización de los precios de las memorias a finales del año que viene, al menos. El presidente Lei Jun ya advirtió a los accionistas que la presión sobre los costes se mantendrá durante dos ejercicios. Un horizonte que hace aún más complejo cumplir el margen del 8% en el negocio de telefonía.
El índice de fuerza relativa (RSI) de la acción se sitúa en 32,6, lo que indica un territorio técnicamente sobrevendido. El presidente, Lu Weibing, anticipa una moderación en la escalada de costes a partir del tercer trimestre. De momento, ni la recompra ni la paciencia del consejo han conseguido frenar la sangría. Las próximas cuentas trimestrales dictarán sentencia.
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