Xiaomi: El desafío indiano y un año fiscal bajo la lupa

Xiaomi revela su litigio fiscal en India, con costes que podrían superar los $150M, pese a un fuerte crecimiento de ingresos y beneficios. Analistas recortan previsiones.

Esta noche, Xiaomi hará públicos sus resultados auditados correspondientes al ejercicio 2025. Este informe contable promete revelar por primera vez la dimensión completa de un riesgo legal que hasta ahora había sido difícil de cuantificar: el contencioso fiscal con las autoridades de la India, cuyo coste final podría superar con creces las estimaciones previas.

Un desempeño operativo robusto frente a la incertidumbre jurídica

Antes de abordar los riesgos, conviene destacar la solidez del negocio principal. En los primeros nueve meses de 2025, Xiaomi registró un incremento de sus ingresos del 32,5%, alcanzando los 340.370 millones de yuanes. Su beneficio neto experimentó un crecimiento espectacular del 140,2%, situándose en 35.000 millones de yuanes. Un hito significativo se produjo en el segmento de vehículos eléctricos, que en el tercer trimestre logró por primera vez un beneficio operativo, respaldado por un aumento interanual de los ingresos del 199,2%.

Sin embargo, esta fortaleza operativa se ve ensombrecida por el litigio en la India. Las autoridades indias acusan a la compañía de evadir derechos de aduana sobre pagos por licencias. La reclamación inicial, de 72 millones de dólares, podría duplicarse hasta superar los 150 millones si se incluyen posibles multas. Además, activos valorados en aproximadamente 610 millones de dólares permanecen inmovilizados. El informe de hoy será crucial para entender cómo la dirección valora las provisiones necesarias y contabiliza estos fondos bloqueados.

El optimismo cauteloso de los analistas

La perspectiva a medio plazo genera opiniones divididas. Goldman Sachs, por ejemplo, mantiene su recomendación de compra sobre la acción, reconociendo el potencial a largo plazo de la empresa. No obstante, ha revisado sustancialmente a la baja sus previsiones. Los analistas citan el aumento de los costes de los componentes en las industrias electrónica y automovilística, junto con la reducción gradual de las subvenciones estatales a los vehículos eléctricos en China.

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Como resultado, Goldman Sachs ha recortado sus estimaciones de ingresos para el período 2025-2027 entre un 2% y un 9%. La previsión de beneficio neto ajustado para 2026 se reduce en un significativo 24%. El precio objetivo para la acción se ajustó desde 47,50 hasta 41 dólares de Hong Kong. Este escepticismo se refleja también en el mercado: el interés bajista (short interest) ha escalado hasta aproximadamente el 7,3% del free float, un aumento notable frente al 2% registrado a finales de septiembre. La cotización actual se encuentra un 44% por debajo de su máximo del último año.

Una posible sorpresa: el debut del dividendo

Un elemento adicional de interés en la presentación de resultados será la posible declaración del primer dividendo desde la salida a bolsa de Xiaomi. Tal decisión sería interpretada como una señal de confianza por parte de la dirección, indicando que consideran la rentabilidad del grupo como sólida a pesar de las cuantiosas inversiones en curso.

La compañía planea superar los 30.000 millones de yuanes en gastos de I+D para 2025, con una ambiciosa meta quinquenal que supera los 200.000 millones, destinados a áreas como los vehículos eléctricos, los semiconductores y la inteligencia artificial. La aprobación o no de un pago a los accionistas en este contexto de fuerte inversión será un factor clave en la reacción del mercado tras la conferencia con inversores, prevista para las 19:30 hora de Pekín.

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En definitiva, la combinación de los resultados anuales, la cuantificación del riesgo indio, los recortes de previsiones y el posible anuncio de un dividendo conforman un evento informativo de gran densidad para los inversores esta noche.

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