Warner Bros. Discovery: Una Batalla por el Control con Dos Ofertas en Juego
19.02.2026 - 12:31:20 | boerse-global.de
El panorama corporativo de Warner Bros. Discovery (WBD) se ha vuelto a calentar con la reapertura de un frente de negociaci que enfrenta dos visiones estratégicas diametralmente opuestas para el futuro del gigante mediático. La concesión de una dispensa limitada por parte de Netflix ha permitido a la directiva escuchar una nueva propuesta de Paramount Skydance, incluso cuando un acuerdo alternativo ya está listo para ser sometido a votación.
En respuesta a un indicio verbal de Paramount Skydance sobre mejorar su oferta, el consejo de WBD ha establecido un plazo perentorio. La compañía interesada tiene hasta el 23 de febrero de 2026 para presentar su oferta "mejor y final". El detonante fue la intención de elevar la oferta en efectivo a un mínimo de 31,00 dólares estadounidenses por acción.
Esta maniobra surge después de que WBD rechazara inicialmente una oferta considerada hostil de Paramount, valorada en 30,00 dólares por acción, lo que implicaba un valor empresarial (incluyendo deuda) de aproximadamente 108.400 millones de dólares. Ante esa propuesta, la dirección había preferido avanzar con un pacto competidor con Netflix.
La Opción de Netflix Sigue en Primer Lugar
A pesar de las conversaciones reanudadas, la recomendación oficial del consejo a los accionistas sigue siendo respaldar la transacción ya pactada con Netflix. Los términos de este acuerdo establecen un precio de 27,75 dólares por acción (Valor Empresarial: unos 82.700 millones de dólares), pero con un enfoque estructural distinto.
La operación con Netflix contempla la adquisición principalmente de Warner Bros. Studios y del negocio de streaming HBO Max, al tiempo que planea desprenderse de las redes de televisión lineal. Todo se decidirá en una Junta General Extraordinaria convocada para el 20 de marzo de 2026. Netflix, al conceder la dispensa para estas nuevas conversaciones, se ha reservado unos derechos de igualación ("Matching Rights"), que le permitirían mejorar su oferta si Paramount presenta una formalmente superior.
Los Incentivos y las Dificultades de la Oferta Competidora
El conflicto central radica en el alcance de cada propuesta: Paramount Skydance busca la adquisición de la empresa completa, mientras que Netflix apuesta por una integración vertical de los activos de estudio y streaming. Para hacer su oferta más atractiva, Paramount ha incorporado incentivos financieros adicionales:
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- Compensación por Penalización: Paramount se haría cargo del pago de hasta 2.800 millones de dólares que WBD debería abonar a Netflix como penalización por romper el acuerdo actual.
- Tarifa por Demora: Se incluye una cláusula de 0,25 dólares por acción por trimestre si el cierre de la operación se retrasa más allá del 31 de diciembre de 2026.
No obstante, analistas del mercado advierten que el precio nominal más alto no garantiza una operación más segura. Se señalan interrogantes sobre la financiación de la oferta ?que se prevé recurrir a deuda sustancial y apoyo de la familia Ellison y fondos soberanos? y sobre posibles obstáculos regulatorios derivados de la concentración de mercado.
La reacción bursátil ha sido moderada. Tras conocerse la reanudación de las tratativas, la cotización de Warner Bros. Discovery apenas ha mostrado una ligera corrección, situándose hoy en 24,23 euros (-0,55%).
El calendario es claro: Paramount Skydance debe formalizar su oferta definitiva antes del 23 de febrero de 2026. Poco después, el 20 de marzo de 2026, los accionistas de WBD votarán sobre el acuerdo con Netflix. Ese momento será crucial para definir si prevalece la estructura propuesta por Netflix o si un mayor pago en efectivo, acompañado de compensaciones adicionales, termina por inclinar la balanza.
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