Vulcan Energy: Una apuesta de crecimiento financiada con deuda

Vulcan Energy amplía pérdidas a 53,7M€ con ingresos de solo 21M€. Su valoración, 44x ventas, depende del proyecto Lionheart y producción desde 2028.

El camino de Vulcan Energy hacia la producción de litio geotérmico está marcado por un crecimiento acelerado, pero los números rojos se ensanchan a un ritmo preocupante. La compañía, inmersa en una fase de construcción que consume capital de forma intensiva, no prevé alcanzar el punto de equilibrio antes de tres años, como mínimo. Los últimos doce meses cerraron con unas pérdidas netas que se han ampliado hasta los 53,7 millones de euros, frente a unos ingresos de solo 21,0 millones.

Una valoración que mira al futuro, ignorando las pérdidas presentes

El contraste entre las expectativas y la realidad financiera actual es evidente. En el segundo semestre de 2024, la firma registró un déficit neto de 23,0 millones de euros, cifra que escaló a 30,7 millones en el semestre más reciente. Si se observa la tendencia de los últimos cinco años, las pérdidas han crecido a una tasa anualizada aproximada del 35%. Aunque los analistas proyectan un crecimiento de los ingresos del 61% anual, el mercado valora a la empresa con un ratio precio-ventas de 44,3x, una cifra que destaca enormemente frente al promedio del sector, situado en 2,3x. Esta prima se sustenta únicamente en la promesa de beneficios futuros.

En el ámbito regulatorio, Vulcan Energy cumplió con sus obligaciones el 26 de marzo, presentando a tiempo ante la bolsa australiana (ASX) su declaración actualizada de gobierno corporativo para el ejercicio fiscal 2025.

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Inclusión en el índice ASX 200 no frena la caída

Un hito relevante para su liquidez fue su incorporación al selectivo S&P/ASX 200, efectiva desde el 23 de marzo. Este movimiento ha incrementado el volumen medio de negociación hasta aproximadamente 3,4 millones de títulos diarios. Sin embargo, el impulso no se ha traducido en fortaleza en el precio: la acción acumula una caída de casi un 25% desde enero y cotiza muy por debajo de su máximo anual de 3,98 euros.

El verdadero motor para una posible revalorización sigue siendo el progreso del proyecto Lionheart, ubicado en el valle del Alto Rin. La obtención de la licencia LiThermEx, primera autorización comercial para la producción de litio en la región, ha eliminado los principales riesgos regulatorios. El objetivo es lograr una capacidad de producción anual de 24.000 toneladas de hidróxido de litio a partir de 2028. Hasta que esa meta se materialice, el foco estará puesto en la gestión del consumo de efectivo durante la prolongada y costosa fase de construcción.

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