Vulcan Energy: el Gobierno alemán duplica su apuesta por el litio del Rin en plena cuenta atrás de la financiación

Alemania amplía su fondo estatal para financiar litio y reducir dependencia de China. Vulcan Energy corre contrarreloj para cerrar 2.200M€ antes de que se agote el efectivo mientras construye la planta Lionheart.

Berlín amplía su fondo estatal de materias primas hasta convertirlo en un vehículo multimillonario gestionado por el KfW, con el objetivo de romper la dependencia de China en minerales críticos. Vulcan Energy es el proyecto estrella de esta estrategia. El Lithiumentwickler ya recibió una primera ayuda de 150 millones de euros que ayudó a apalancar inversiones por unos 2.200 millones, y ahora el fondo podría transformarse en un sovereign wealth fund a partir de 2028. Pero mientras el respaldo institucional se consolida, la compañía libra una carrera contrarreloj para cerrar su propio paquete de financiación —1.200 millones en préstamos senior y 204 millones en subvenciones— antes de que el efectivo se evapore.

El corazón del plan industrial es Lionheart, la planta central de conversión de litio en el parque químico de Höchst, Fráncfort. La construcción a gran escala arrancó en mayo de 2026, con un plazo estimado de 2,5 años y el objetivo de alcanzar la producción comercial en 2028. La primera fase duplicará la capacidad hasta las 24.000 toneladas anuales de hidróxido de litio monohidratado —suficiente para equipar 500.000 vehículos eléctricos— y, de paso, generará 275 GWh de electricidad y 560 GWh de calor geotérmico. En el subsuelo, la sexta perforación de geotermia ya alcanzó los 3.000 metros de profundidad, y dos nuevos sondeos están previstos para este mismo año. La quinta perforación de producción LSC-1 arrojó caudales de entre 105 y 125 litros por segundo, lo que confirma la viabilidad técnica del recurso.

Sin embargo, el verdadero termómetro de la acción no está en las obras ni en el subsuelo, sino en la mesa de los banqueros. Vulcan necesita formalizar antes de que termine el segundo trimestre de 2026 un paquete de 2.200 millones de euros en el que participan el Banco Europeo de Inversiones, cinco agencias de crédito a la exportación —entre ellas Bpifrance y Export Finance Australia— y siete entidades comerciales como BNP Paribas, ING y UniCredit. El reloj corre porque la compañía quemó 76 millones de euros en efectivo solo durante el primer trimestre de 2026. A cierre del mismo periodo disponía de 364,3 millones en tesorería, y la dirección asegura que las reservas actuales cubren más de 50 trimestres de actividad al ritmo actual. Sin embargo, las inversiones en Lionheart ya consumieron 139,8 millones en ese trimestre, y el flujo de caja operativo se situó en negativo por 6,4 millones. El primer semestre de 2025 arrojó una pérdida por acción de 0,14 euros.

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El frente de gobierno corporativo también añadió tensión: cerca de 490.000 derechos de rendimiento vinculados a objetivos directivos —incluidos los del consejero delegado Cris Moreno y la directora financiera Felicity Gooding— expiraron en los dos últimos meses sin haberse ejecutado. La junta general de accionistas, prevista para el 28 de mayo en Perth, será la primera prueba de pulso entre la confianza del mercado y la urgencia financiera. Canaccord Genuity mantiene su recomendación de compra, y el único analista que cubre el título con detalle lo sigue viendo atractivo. Pero la acción cotiza a 2,15 euros —un 46% por debajo del máximo de 52 semanas— y la volatilidad anualizada supera el 76%.

A pesar del castigo bursátil, con una caída acumulada del 17% en lo que va de año, el 72% de la producción futura ya está asegurada mediante contratos de compra a largo plazo con gigantes como Stellantis, LG Energy Solution y Glencore. La pregunta decisiva es si el cierre financiero llegará a tiempo para que el cronograma hasta 2028 se mantenga intacto. Los próximos informes trimestrales dictarán sentencia sobre si el ritmo de construcción y la liquidez corren al unísono o si el desfase se convierte en una brecha insalvable.

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