Vulcan Energy: avance subterráneo, caja menguante y una financiación de 2.200 millones en el horizonte

La australiana Vulcan Energy reduce su tesorería a 364M€ tras invertir 140M€ en activos, pero asegura 2.200M€ en financiación para el proyecto Lionheart con contratos de litio ya comprometidos.

Mientras los equipos de perforación horadan el subsuelo del Oberrheingraben, la cuenta corriente de Vulcan Energy se reduce a un ritmo que inquieta a los inversores. La compañía australiana ha quemado 76 millones de euros en el primer trimestre – un dato que contrasta con el 72% de su producción futura ya comprometida mediante contratos a precio fijo o mínimo. El mercado, de momento, castiga la acción con un descenso cercano al 12% en lo que va de año.

En el frente operativo, los hitos se suceden. El pozo LSC-2 ha alcanzado los 3.000 metros de profundidad y los ensayos de producción están programados para el segundo trimestre de 2026. Un sondeo anterior arrojó caudales de hasta 125 litros por segundo, lo que refuerza las estimaciones sobre el potencial del yacimiento. Paralelamente, Vulcan ha completado un estudio gravimétrico y magnético aéreo sobre sus licencias en Ortenau y Renania-Palatinado, y en mayo iniciará trabajos similares en Hesse para cartografiar con más precisión las zonas de fractura.

La vertiente comercial muestra una solidez que el valor bursátil no refleja. Stellantis se ha asegurado 128.000 toneladas de hidróxido de litio, LG Energy Solution otras 31.000 y Glencore hasta 44.000 toneladas. Los precios de referencia en Europa –20.500 dólares por tonelada de carbonato de litio para baterías y 19.800 para el hidróxido– repuntaron 500 dólares en una semana.

El verdadero catalizador, sin embargo, sigue siendo el cierre financiero del proyecto Lionheart. Un consorcio de trece entidades –entre ellas agencias de crédito a la exportación, el Banco Europeo de Inversiones, BNP Paribas, ING y UniCredit– ha estructurado un paquete de 2.200 millones de euros. De materializarse, unos 1.200 millones llegarían como préstamos senior, a los que se sumarían subvenciones públicas por un importe de tres dígitos. El contrato con Siemens, firmado en abril, fue el último gran acuerdo de suministro para Lionheart; los demás contratos llave en mano ya estaban cerrados.

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Esa inyección de capital llega en un momento clave para la tesorería. Al cierre de marzo, la compañía disponía de 364 millones de euros en efectivo, tras un trimestre en el que el consumo neto alcanzó los 76 millones. Las inversiones en activos –principalmente la planta de litio de Fráncfort y las perforaciones en el valle del Rin– han absorbido cerca de 140 millones, según la dirección.

El 28 de mayo, la junta general de accionistas en Perth será el termómetro de la confianza. Además de actualizar el calendario de la financiación, el consejero delegado Cris Moreno deberá explicar la reciente caducidad de dos tramos de derechos de desempeño: 79.297 opciones en la última tanda, que se suman a otras 413.811 ya vencidas. Aunque reducen la dilución futura, también evidencian que ciertos objetivos internos no se alcanzaron.

La acción cotiza en torno a los 2,33 euros, por encima de su media de 50 sesiones (2,17 euros) pero claramente por debajo de la media de 200 jornadas (2,60 euros). Canaccord Genuity mantiene una recomendación de compra con un precio objetivo de 4,45 euros, apostando a que la brecha entre el progreso técnico y la valoración bursátil es temporal.

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Los próximos meses serán decisivos. Vulcan espera cerrar la financiación durante el trimestre en curso, someter el pozo LSC-2 a pruebas antes de que acabe 2025 y movilizar una segunda torre de perforación en la segunda mitad de 2026 hacia un cuarto emplazamiento. Si la junta de mayo ofrece fechas concretas para el crédito y la siguiente campaña de perforación, el mercado recuperará por fin hitos tangibles con los que calibrar el proyecto.

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