Voestalpine: El ascenso al selectivo austriaco se ve empañado por una ampliación de capital

Voestalpine entra en el selectivo ATX five, un impulso técnico, pero la ampliación de bonos convertibles genera inquietud por dilución. La empresa muestra sólidos resultados operativos y nueva política de dividendos.

La entrada de Voestalpine en el índice ATX five de la bolsa austriaca, prevista para este lunes, constituye un hito positivo para la compañía. No obstante, el anuncio paralelo de una ampliación de una emisión de bonos convertibles ha generado inquietud en el mercado, contrarrestando parte del optimismo. Este contexto explica que la cotización haya retrocedido aproximadamente un 23% en el último mes, cerrando el viernes en 36,30 euros.

Una situación de fuerzas contrapuestas en el mercado

Desde el punto de vista técnico, la incorporación al selectivo es un motor alcista. A partir del 23 de marzo, el grupo siderúrgico tomará el lugar de la eléctrica Verbund en este índice, que agrupa a los cinco valores con mayor ponderación de la Bolsa de Viena. Este movimiento obligará a los fondos de inversión que replican el índice de forma pasiva a comprar acciones de Voestalpine para ajustar sus carteras.

Sin embargo, una operación de financiación actúa como lastre. La empresa planea colocar en la segunda quincena de marzo una ampliación de su emisión de bonos convertibles entre inversores institucionales. El volumen máximo podría aumentar en 35 millones de euros, hasta alcanzar los 285 millones. La exclusión de los derechos de suscripción preferente para los accionistas actuales ha hecho que los inversores muestren sensibilidad ante el riesgo de dilución de su participación. Aunque la dirección ha señalado que pretende atender las posibles conversiones utilizando preferentemente su cartera de más de siete millones de acciones propias, esta aclaración no ha logrado detener la presión vendedora reciente.

Fundamentos operativos sólidos y una política de dividendos redefinida

Más allá del ruido de mercado, los resultados del negocio principal ofrecen argumentos sólidos. En los primeros tres trimestres del ejercicio fiscal en curso, Voestalpine ha registrado un crecimiento notable en sus principales indicadores:
* El EBITDA aumentó un 7,2%, hasta los 1.000 millones de euros.
* El EBIT experimentó un salto del 20,9%, situándose en 473 millones de euros.
* El beneficio antes de impuestos creció un significativo 46,5%.

El segmento de Railway Systems aporta un impulso adicional. Esta división, que cuenta con la mayor flota de transporte de agujas de Europa, se ha adjudicado recientemente pedidos de gran envergadura de la Deutsche Bahn y de los Ferrocarriles Federales Suizos por un valor conjunto de unos 500 millones de euros.

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Para proporcionar mayor predictibilidad a los inversores, el consejo de administración ha reajustado su política de dividendos. En el futuro, se distribuirá el 30% del beneficio por acción entre los accionistas, siempre que el ratio de endeudamiento neto se mantenga por debajo de 2,0. Además, se establece un piso mínimo garantizado de 0,40 euros por título.

A corto plazo, la colocación de la ampliación de la deuda convertible, prevista para finales de marzo, marcará la dirección del valor y pondrá a prueba si la demanda indexada es capaz de absorber la presión vendedora. A medio plazo, la empresa se beneficia de cambios regulatorios clave: a partir de julio de 2026, la UE reforzará su Mecanismo de Ajuste en Frontera por Carbono (CBAM), reduciendo a la mitad los cupos de importación gratuitos y duplicando los aranceles, lo que reforzará la posición competitiva de Voestalpine frente a rivales de fuera de Europa.

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