Vincorion Aktie: Free Cashflow fällt auf minus 7,1 Millionen

Vincorion verzeichnet starke Aufträge durch Wiederaufrüstung, kämpft aber mit negativem Cashflow durch Investitionen in den Kapazitätsausbau.

Vincorion hat ein Luxusproblem mit Schattenseite. Die Nachfrage aus Europas Wiederaufrüstung füllt die Bücher, während der Ausbau der Kapazitäten Geld bindet. Genau dieser Spagat prägt die Aktie nach dem jüngsten Rücksetzer.

Am Freitag schloss der Kurs bei 18,58 Euro, ein Plus von 0,65 Prozent. Über sieben Tage steht dennoch ein Minus von 12,44 Prozent, der RSI von 22,1 signalisiert eine stark überverkaufte Lage.

Der Markt honoriert Wachstum. Er reagiert aber empfindlich, sobald der Hochlauf den Cashflow belastet.

Aufträge treiben den Personalaufbau

Der Rüstungszulieferer rechnet wegen der hohen Nachfrage nach Militärgütern mit weiterem Personalaufbau. Vorstandschef Kajetan von Mentzingen erwartet langfristig jährlich fünf bis sechs Prozent mehr Beschäftigte. Seit 2022 wächst Vincorion nach seinen Angaben im Schnitt in dieser Größenordnung.

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Derzeit arbeiten mehr als 900 Menschen für das Unternehmen. Die meisten sitzen in Wedel bei Hamburg, weitere Standorte liegen in Essen und Altenstadt. In den USA betreibt Vincorion einen Vertriebsstandort.

Das Ziel ist klar: mehr Produktionskraft. Vincorion erweitert die Werke in Deutschland und baut auch in den USA aus. Das Management will den Ausbau aus dem laufenden Geschäft finanzieren.

Obwohl Vincorion die Bundeswehr nicht direkt beliefert, profitiert das Unternehmen vom 100-Milliarden-Euro-Sondervermögen. Der Grund liegt in der Lieferkette: Industriepartner erhalten mehr Aufträge und geben diese an Zulieferer weiter.

Starkes Quartal, schwacher Geldfluss

Im Auftaktquartal erzielte Vincorion rund 69 Millionen Euro Umsatz. Der Auftragseingang lag bei rund 149 Millionen Euro und damit fast viermal so hoch wie ein Jahr zuvor.

Das ist die operative Stärke der Story. Die Nachfrage kommt nicht nur von einem einzelnen Kunden, sondern aus einer breiteren europäischen Aufrüstung.

Der Gesamtbestand liegt inzwischen bei rund 1,2 Milliarden Euro. Mehr als 90 Prozent des geplanten Jahresumsatzes sind damit bereits gedeckt. Das bereinigte EBIT legte um 30 Prozent zu.

Beim Geldfluss sieht das Bild härter aus. Der Free Cashflow fiel auf minus 7,1 Millionen Euro, nach plus 1,6 Millionen Euro im Vorjahr. Hauptgrund ist der Hochlauf.

Die Investitionen stiegen auf 2,1 Millionen Euro. Das Working Capital band 10,7 Millionen Euro, Steuernachzahlungen belasteten mit 5,9 Millionen Euro. Kurz gesagt: Wachstum kostet vorab Geld.

Für das Gesamtjahr peilt das Management rund 38 Millionen Euro operativen Cashflow an. Damit will Vincorion den Ausbau ohne Kapitalerhöhung und ohne neues Fremdkapital stemmen.

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Lock-up bleibt ein Kursthema

Für das laufende Jahr hält Vincorion an seiner Umsatzspanne von 280 bis 320 Millionen Euro fest. Bei der bereinigten EBIT-Marge plant das Unternehmen mit einem Korridor von 18 bis 19 Prozent.

Strukturell bleibt die enge Aktionärsstruktur ein Thema. Hauptaktionär STAR Capital hält 47,5 Prozent und unterliegt bis Herbst 2026 einer Lock-up-Frist.

Läuft diese Frist aus, könnten größere Pakete auf einen engen Markt treffen. Bei rund 1,1 Milliarden Euro Marktkapitalisierung wäre das ein spürbarer Faktor, auch bei guten operativen Zahlen.

Am 12. August legt Vincorion die Halbjahreszahlen vor. Dann rücken zwei Punkte nach vorn: der Cashflow nach dem Hochlauf und die Marge im Zielkorridor.

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