TSMC se enfrenta a un momento decisivo con sus resultados y la expansión en EE.UU.

La atención del mercado se centra en Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), que publicará sus cifras del cuarto trimestre en un contexto de posibles acuerdos comerciales y una expansión masiva en suelo estadounidense. La cotización de la acción ronda su máximo anual, impulsada por el negocio de inteligencia artificial y Apple, pero también por las expectativas sobre su guía para 2026. El desafío clave será justificar cómo mantendrá sus altos márgenes mientras realiza costosas inversiones en el extranjero.

El principal foco de la conferencia telefónica del jueves (inicio a las 06:00 GMT) será la perspectiva para el margen bruto en 2026. Los analistas se preguntan hasta qué punto el despliegue de la capacidad de fabricación de 2 nanómetros y la producción en el extranjero, especialmente en Estados Unidos, presionarán la rentabilidad. Firmas como JP Morgan y UBS confían en que la sólida demanda de IA en los nodos más avanzados sostendrá los resultados, pero reconocen que las inversiones foráneas podrían ser un lastre para los márgenes.

Este escenario no ha mermado el optimismo general. Según TipRanks, el consenso actual para TSMC es de "Fuerte Compra", basado en seis recomendaciones de compra y una de mantenimiento emitidas en los últimos tres meses. La acción cerró ayer en 331,21 dólares estadounidenses, rozando su máximo de 52 semanas en 331,77 dólares, lo que supone una revalorización de aproximadamente el 69% en doce meses.

Un posible acuerdo comercial impulsa la expansión en Arizona

En el ámbito geopolítico y estratégico, se espera un anuncio inminente. Taiwán y Estados Unidos han alcanzado un "amplio consenso" para un pacto comercial que reduciría los aranceles a las exportaciones taiwanesas del 20% al 15%, alineándolos con los de Japón y Corea del Sur. El comunicado oficial podría producirse aún en enero.

Para TSMC, el núcleo del acuerdo sería un compromiso de construir al menos cinco fábricas de semiconductores adicionales en Arizona. Según informaciones del New York Times, esto ampliaría significativamente la inversión prometida en EE.UU., que actualmente se sitúa en 165.000 millones de dólares. La compañía ya se ha preparado para este movimiento, adquiriendo aproximadamente 3,64 millones de metros cuadrados de terreno cerca de su ubicación actual en Arizona por 197 millones de dólares. A largo plazo, el número total de fabs en el país podría ascender a 11 o más.

El Secretario de Comercio de EE.UU., Howard Lutnick, mencionó en un podcast la posibilidad de que la inversión total supere los 200.000 millones de dólares, con la creación de unos 30.000 puestos de trabajo.

Expectativas récord para el cuarto trimestre

TSMC tiene previsto presentar los resultados del Q4 2025 el jueves 15 de enero a las 14:00 hora local de Taiwán (01:00 ET). Las expectativas del mercado son elevadas:

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• Beneficio por acción esperado por los analistas: 2,90 dólares, casi un 30% más que el año anterior.
• Expectativa de ingresos: alrededor de 32.970 millones de dólares.

La empresa ya anunció la semana pasada unos ingresos preliminares para el trimestre de 1,046 billones de dólares taiwaneses (unos 33.000 millones de dólares), superando ligeramente las estimaciones y situándose cerca del límite superior de su propia previsión. Analistas citados por Reuters anticipan un beneficio neto récord de 475.200 millones de dólares taiwaneses (15.020 millones de dólares). Sería el octavo trimestre consecutivo de crecimiento del beneficio.

Un motor crucial es la fabricación de 3 nanómetros, cuya capacidad estuvo completamente saturada en el cuarto trimestre, según Galen Zeng, directivo de IDC. Los principales clientes en este nodo son Apple, con el chip A19 para la línea iPhone 17, y las aplicaciones de IA, que mantienen una demanda robusta. IDC ha revisado al alza su previsión de ingresos en dólares para TSMC en 2026, esperando ahora un crecimiento del 25-30% (frente al 22-26% anterior).

Los analistas destacan un mayor poder de fijación de precios

Varias firmas de análisis han ajustado al alza sus objetivos de precio en vísperas de los resultados, subrayando la creciente capacidad de TSMC para imponer precios.

Frank Lee, analista de HSBC, elevó su objetivo de 2.050 a 2.300 dólares taiwaneses, basándose en mayores expectativas de beneficio y una valoración aplicada de 27 veces los beneficios (frente a 25 anterior). Lee argumenta que el poder de fijación de precios de TSMC es el más alto de su historia, impulsado por la fuerte demanda de IA y su mayor capacidad para trasladar los costes elevados a los precios.

Haas Liu, analista de Bank of America, también incrementó su precio objetivo, de 1.960 a 2.150 dólares taiwaneses. Hace especial hincapié en el poder de precios estructural en los nodos de fabricación más modernos y en el área de Advanced Packaging, donde la capacidad es escasa y las barreras de entrada, altas.

Un mercado de obleas más ajustado apuntala los precios

La industria recibe además un viento de cola desde el lado de la oferta. La firma de análisis TrendForce informa de que los fabricantes se preparan para aplicar amplias subidas de precios del 5% al 20% en las obleas de 8 pulgadas para 2026. Esto se debe a que TSMC y Samsung Electronics están reduciendo gradualmente la producción de obleas de 8 pulgadas menos avanzadas.

Se prevé que la capacidad global de 8 pulgadas disminuya un 2,4% en 2026 y otro 0,5% en 2027. Paralelamente, TrendForce anticipa que la utilización media de las fabs de 8 pulgadas aumentará hasta el 85-90%, desde el 75-80% del año pasado. Una oferta más restringida incrementa, en general, la capacidad de imponer precios en toda la cadena de suministro.

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