TSMC desafía la lógica del sector: dice no a las máquinas más caras y su acción vuela

TSMC descarta la tecnología High-NA EUV de ASML hasta 2029, priorizando márgenes y expansión récord con cinco nuevas fábricas y un alza bursátil del 34%.

El mayor fabricante de chips del mundo ha logrado lo que parecía imposible: acelerar su expansión mientras renuncia a la tecnología más avanzada del mercado. TSMC ha confirmado que no incorporará las lithografiadoras High-NA EUV de ASML —cuyo precio unitario supera los 350 millones de euros— al menos hasta 2029. Una decisión que, lejos de lastrar al gigante taiwanés, está siendo interpretada por el mercado como una jugada maestra de gestión de márgenes.

Kevin Zhang, vicepresidente adjunto de operaciones, fue tajante durante el North America Technology Symposium: "Es demasiado caro". La frase resume un giro estratégico que distancia a TSMC de sus rivales. Mientras Intel ya ha comenzado a integrar estas máquinas para su nodo 14A a partir de 2027 y Samsung amplía su flota, la compañía taiwanesa apuesta por optimizar sus procesos con la generación actual de equipos EUV. El propio Zhang admitió estar "sorprendido" de que el departamento de I+D haya logrado seguir escalando sin necesidad del salto tecnológico que representa High-NA.

El impacto financiero de esta contención es inmediato. No desembolsar 350 millones de euros por cada máquina protege la base de capital y apuntala los márgenes. Los próximos nodos A13 y A12, ambos previstos para 2029, no requerirán esta tecnología según la hoja de ruta interna. Los analistas de Bernstein restaron dramatismo al anuncio: "No debería sorprender a nadie". TSMC ya había adelantado hace un año que High-NA no sería necesario para el nodo A14, y el escenario base situaba su adopción en el A10, hacia 2030.

Cinco fábricas en paralelo y un récord bursátil al alcance

Mientras el sector digiere esta decisión, la maquinaria productiva de TSMC funciona a pleno rendimiento. Cinco nuevas instalaciones de semiconductores están elevando simultáneamente su producción. La compañía escala su fabricación de 2 nanómetros a un ritmo muy superior al que anticipaban los analistas, impulsada por una demanda insaciable de aceleradores de inteligencia artificial.

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Los resultados del primer trimestre hablan por sí solos: los ingresos se dispararon un 35% interanual hasta rozar los 36.000 millones de dólares. El margen bruto alcanzó el 66,2%, superando las propias previsiones de la dirección. En bolsa, la acción acumula una subida cercana al 34% en solo 30 días y cotiza en torno a los 391 dólares, a un paso del récord absoluto de 405 dólares marcado a finales de abril.

Las tecnologías más avanzadas representan ya casi tres cuartas partes de los ingresos por obleas. Para defender ese dominio —estimado en más del 70% del mercado—, TSMC planea una expansión masiva de capacidad hasta finales de 2026. Los objetivos internos son ambiciosos: 180.000 obleas mensuales para el nodo de 3 nm, 100.000 para el de 2 nm, y un rendimiento (yield) del 80% al 90% en ambos procesos.

El efecto dominó sobre ASML

La cautela de TSMC supone un contratiempo para el fabricante neerlandés de equipos litográficos. ASML había proyectado una adopción generalizada de sus máquinas High-NA entre 2027 y 2028, y aspira a alcanzar ingresos anuales de hasta 60.000 millones de euros en 2030. Sin el mayor cliente del mundo como comprador temprano, esas estimaciones podrían tambalearse. Los analistas de Wall Street ya empiezan a revisar sus modelos.

Paralelamente, TSMC ha reforzado su posición financiera. La venta de su participación residual en Arm Holdings por unos 231 millones de dólares se interpreta como una maniobra clásica de racionalización de cartera para liberar recursos hacia la expansión fabril. La compañía también ha anunciado que aumentará un 80% su capacidad de empaquetado avanzado (advanced packaging) hasta 2027, un área donde la demanda se ha disparado por las exigencias de los chips de IA.

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Valoraciones dispares, pero consenso alcista

Ninguno de los 17 analistas que cubren el valor recomienda vender. El precio objetivo medio se sitúa en 463 dólares, aunque las estimaciones oscilan entre los 404 dólares del escenario más conservador y los 553 dólares del más optimista. Según Tsai Ming-han, analista de Cathay-Futures, la acción cotiza dentro de su rango histórico de PER (20 a 30 veces beneficios), actualmente por debajo de las 25 veces los beneficios esperados para el año.

El próximo hito en el calendario del inversor será el 11 de junio, fecha del próximo pago de dividendo con su correspondiente fecha ex-derecho. Mientras tanto, TSMC demuestra que, a veces, la mejor tecnología no es la más cara, sino la que mejor se integra en una estrategia de rentabilidad a largo plazo.

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