Trip.comADR Aktie: Margin-Schock!

Der chinesische Reiseanbieter Trip.com verdoppelte seinen Quartalsgewinn, doch massive Investitionen drückten die Profitabilität. Gleichzeitig läuft eine kartellrechtliche Untersuchung.

Die Trip.com-Aktie geriet am Donnerstag in Hongkong unter Druck und verlor 3,4 Prozent auf 400 Hongkong-Dollar. Der Grund: Trotz starker Quartalszahlen brach die operative Marge des chinesischen Reiseanbieters deutlich ein – ein Signal, das Anleger nervös macht.

Im vierten Quartal 2025 verdoppelte sich der Nettogewinn nahezu auf 4,28 Milliarden Yuan (614 Millionen Dollar), verglichen mit 2,16 Milliarden Yuan im Vorjahr. Der Umsatz kletterte von 5,18 auf 6,29 Milliarden Yuan. Doch die bereinigte EBITDA-Marge sackte auf 22 Prozent ab – nach 35 Prozent im dritten Quartal. Auch im Jahresvergleich fiel sie von 23 auf 22 Prozent.

Investitionen belasten Profitabilität

Der Margenrückgang ist kein Zufall. Trip.com pumpt massiv Geld in den Ausbau seines internationalen Geschäfts und verstärkt gleichzeitig die Aktivitäten im Heimatmarkt. Die Strategie zielt darauf ab, vom wachsenden Inbound-Tourismus nach China zu profitieren. 2025 betreute das Unternehmen rund 20 Millionen internationale Reisende – fast eine Verdopplung zum Vorjahr.

Die Investmentbank Mizuho senkte zwar ihr Kursziel für die amerikanischen Hinterlegungsscheine von 82 auf 79 Dollar, hält aber an ihrer "Outperform"-Einstufung fest. Die Analysten sehen Trip.com gut positioniert, um von den robusten Reisetrends in China zu profitieren. Besonders der zunehmende Inbound-Tourismus gilt als wichtiger Wachstumstreiber.

Regulatorisches Damoklesschwert

Ein Schatten liegt über den operativen Erfolgen: Die chinesische Kartellbehörde untersucht Trip.com wegen möglicher Monopolverstöße. Details sind rar, das Management betont lediglich, vollständig mit der Behörde zu kooperieren. Für Anleger bleibt diese Unsicherheit ein Risikofaktor.

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Mizuho argumentiert, dass Trip.com relativ wenig durch KI-Disruption gefährdet sei – der fragmentierte chinesische Reisemarkt biete natürlichen Schutz. Die neuen Partnerschaften, etwa beim Verkauf von Shinkansen-Tickets in Japan, zeigen zudem die internationale Expansionskraft des Unternehmens.

Die Frage bleibt: Lohnt sich der Margenverzicht für künftiges Wachstum? Bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von nur 9 erscheint die Bewertung attraktiv – vorausgesetzt, die Profitabilität stabilisiert sich wieder.

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