TKMS Aktie: 37-Milliarden-Kanada-Entscheidung bis Ende Juni

TKMS verzeichnet solides operatives Geschäft, leidet aber unter schwachem Cashflow. Die Entscheidung über einen milliardenschweren U-Boot-Auftrag aus Kanada rückt näher.

Bei TKMS prallen zwei Bilder aufeinander. Operativ läuft das Geschäft solide, die Aktie rutscht aber weiter ab. Jetzt rückt eine kanadische U-Boot-Vergabe näher, die den Kurs neu sortieren könnte.

Am Donnerstag notiert die Aktie bei 76,40 Euro, leicht über dem Vortagesschluss. Auf Sicht von sieben Tagen steht ein Minus von 12,08 Prozent, seit Jahresanfang bleibt ein Plus von 10,32 Prozent.

Analysten sehen weiter Luft nach oben

Der Mai-Konsens bleibt freundlich. Ein Kaufvotum steht zwei Halteurteilen gegenüber. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 89,67 Euro.

Damit klafft eine klare Lücke zum aktuellen Kurs. Vor dem Halbjahresbericht hatten Deutsche Bank und mwb research ihre Einschätzungen nach oben angepasst. mwb research bestätigte dabei ein Kursziel von 125 Euro.

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Das ist kein Freifahrtschein. Die Aktie liegt inzwischen 25,75 Prozent unter ihrem 52-Wochen-Hoch. Auch der Abstand zum 50-Tage-Durchschnitt beträgt 6,18 Prozent.

Solide Zahlen, schwacher Cashflow

Das operative Bild liefert dennoch Argumente für die konstruktive Sicht der Analysten. Im jüngsten Quartal stieg der Umsatz um 10 Prozent auf rund 1,2 Milliarden Euro. Das bereinigte EBIT legte um 14 Prozent zu.

Die Nachfrage bleibt robust. Der Auftragsbestand wuchs auf 20,6 Milliarden Euro, die bereinigte EBIT-Marge lag bei 5,1 Prozent. Damit hat TKMS eine breite Basis für die kommenden Projekte.

Belastet hat vor allem der freie Cashflow. Er fiel auf minus 72 Millionen Euro, nach plus 755 Millionen Euro im Vorjahr. Das erklärt einen Teil der Nervosität am Markt.

Das Management verweist auf höhermargige Projekte, die später anlaufen sollen. Zugleich drücken Währungseffekte und Kosten der Abspaltung auf die Marge. Die Jahresprognose wurde dennoch angehoben: Statt eines nahezu stagnierenden Geschäfts erwartet TKMS nun ein Umsatzplus von 2 bis 5 Prozent.

Kanada wird zum Kurstreiber

Bis Ende Juni will Kanada über den Kauf neuer U-Boote entscheiden. Es geht um zwölf konventionelle Boote. Das mögliche Volumen reicht bis 37 Milliarden Euro.

TKMS tritt mit der Klasse 212CD an, die für arktische Einsätze ausgelegt ist. Der einzige verbliebene Konkurrent ist Hanwha Ocean aus Südkorea. Kein Wunder, dass der Auftrag am Markt so genau verfolgt wird.

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Kanadas Premierminister Carney sprach auf der Cansec von einer Entscheidung bis Ende Juni. Verteidigungsminister Pistorius rechnet mit einem Beschluss vor dem Nato-Gipfel im Juli.

Hanwha wirbt in Kanada sehr offensiv. Auf der Cansec trat der Konzern als „Diamond Sponsor“ auf. Im Hintergrund laufen Gespräche über Gegengeschäfte, die Teil eines größeren Pakets werden könnten.

TKMS bereitet sich parallel auf mehr Geschäft vor. Die Werft in Wismar soll zu einer Hybridanlage für U-Boote, Fregatten und Spezialschiffe ausgebaut werden. Die Teilproduktion soll noch 2026 anlaufen.

Der nächste feste Termin ist die Bilanzvorlage im August 2026. Vorher kann der Kanada-Beschluss die Neubewertung der Aktie anstoßen oder den Druck auf Cashflow und Margen wieder stärker in den Vordergrund rücken.

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