Tesla: La cuenta atrás de resultados bajo la sombra de una fábrica billonaria

La acción de Tesla recupera terreno, pero la incertidumbre sobre el coste billonario de su fábrica de chips Terafab y la presión en sus negocios principales marcan la antesala de sus resultados trimestrales.

La cotización de Tesla ha recuperado un 11% en la última semana, situándose en torno a 328,85 euros. Sin embargo, este impulso técnico, que ha llevado su RSI a 70,4, choca con una realidad operativa compleja y una pregunta de billones de dólares que eclipsa todo lo demás. El próximo 22 de abril, cuando la empresa presente sus resultados del primer trimestre de 2026, los inversores buscarán una respuesta clara sobre la financiación de Terafab, su gigantesco proyecto de fábrica de chips.

El anuncio de la finalización del diseño del chip AI5 por parte de Elon Musk inyectó optimismo, impulsando la acción casi un 8% en una sesión. No obstante, el foco principal ha migrado hacia un desafío de escala monumental. Terafab, presentada el 21 de marzo en colaboración con SpaceX, promete una capacidad de un teravatio anual con una inversión inicial anunciada de 25.000 millones de dólares. Intel ya se ha unido como socio y las obras ya han comenzado en Austin, Texas.

El problema financiero es evidente. El director financiero, Vaibhav Taneja, confirmó que este proyecto no está incluido en la guía de gastos de capital (capex) para 2026, fijada en 20.000 millones de dólares. Barclays, que mantiene una calificación "Equal Weight" y un precio objetivo de 360 dólares, expresa su preocupación por que el coste final de una fábrica plenamente operativa pueda ascender a varios billones de dólares. Morgan Stanley estima que solo crear una capacidad de producción significativa costaría entre 35.000 y 45.000 millones, una cifra que contrasta con el flujo de caja libre de Tesla en 2025, de 6.220 millones.

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Mientras tanto, los fundamentos del negocio principal muestran signos de presión. En el primer trimestre, Tesla produjo 408.386 vehículos pero solo entregó 358.023, lo que supone un incremento de inventario de más de 50.000 unidades. El segmento energético también se resintió, con entregas de almacenamiento que cayeron un 38% intertrimestral hasta 8,8 GWh, muy por debajo de las expectativas de los analistas, que eran de 14,4 GWh. Este debilitamiento se atribuye en gran medida al final del crédito fiscal federal estadounidense de 7.500 dólares a finales de 2025.

El consenso de Wall Street para el beneficio por acción (EPS) se sitúa en 0,24 dólares, aunque las estimaciones individuales oscilan entre 0,09 y 0,44 dólares. Los mercados de predicción reflejan el escepticismo, asignando solo un 47% de probabilidad a que los resultados superen las expectativas. La disparidad entre los analistas es extrema: mientras Wedbush establece un objetivo de 600 dólares, Wells Fargo lo fija en 125 dólares.

Paralelamente a estos desafíos, Tesla avanza en otros frentes. Ha obtenido en los Países Bajos la primera homologación en la UE para su sistema FSD Supervised, un avance de Nivel 2 que espera sea reconocido por otros países miembros en el verano de 2026. En cuanto al hardware, el nuevo chip AI5, que se fabricará en TSMC en Arizona y en Samsung en Texas, promete hasta diez veces más potencia que su predecesor AI4. Curiosamente, Musk ha señalado que el AI4 es suficiente para la conducción autónoma; el AI5 está destinado al robot Optimus y a los clústeres de supercomputación. El esperado Cybercab, con inicio de producción previsto para el segundo trimestre de 2026, debutará con hardware AI4.

El volumen de negociación, que el miércoles fue de 113 millones de acciones, un 60% por encima de la media, indica la máxima atención del mercado. Todo converge en la cita del 22 de abril. La capacidad de Elon Musk para detallar un plan de financiación creíble y sostenible para Terafab probablemente tendrá un impacto en la cotización muy superior al de cualquier dato operativo puntual. La reciente subida de la acción pende de un hilo hasta que esa pregunta billonaria encuentre una respuesta convincente.

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