Tesla: El peso de un inventario récord y una apuesta billonaria

Tesla enfrenta resultados trimestrales con inventario récord y despliegue limitado de robotaxis, mientras su inversión se centra en Optimus y una infraestructura de IA de billones.

La semana del 22 de abril presenta un doble desafío para Tesla, donde la fría realidad de sus números trimestrales choca con la ambición desbordada de sus proyectos de futuro. Mientras el mercado espera las cifras del primer trimestre de 2026, la compañía avanza en su despliegue de robotaxis y mantiene una apuesta de inversión que redefine su esencia.

Un dato ensombrece la antesala de los resultados: la brecha entre producción y entregas ha alcanzado un máximo histórico. Entre enero y marzo, Tesla fabricó 408.386 vehículos pero solo logró entregar 358.023 unidades. Este desfase, de aproximadamente 50.000 coches, supone el mayor incremento de inventario en los anales de la empresa. El consenso de Wall Street anticipa unos ingresos de 22.710 millones de dólares, pero el Smart Estimate de Refinitiv es más conservador, proyectando 21.520 millones. En cuanto al beneficio por acción, las expectativas oscilan entre los 0,37 dólares del consenso y los 0,30 dólares de Refinitiv, que prevé una sorpresa negativa superior al 20%.

La acción, que cotiza alrededor de 338 euros, se encuentra un 19% por debajo de su máximo anual. A pesar de una recuperación del 12% en la última semana, el balance desde enero sigue siendo negativo, con una caída cercana al 10%. Los mercados de predicción asignan ahora un 53% de probabilidad a que Tesla iguale o no alcance las estimaciones de los analistas.

Paralelamente, la expansión del servicio de robotaxi avanza. El 18 de abril, Tesla desplegó su flota autónoma en Dallas y Houston, sumándose a Austin y San Francisco. En Houston, la zona operativa inicial cubre entre 12 y 15 millas cuadradas en el noroeste, mientras que en Dallas abarca un área mayor, de 30 a 35 millas cuadradas que incluye el núcleo urbano. Este movimiento forma parte del plan comunicado en enero para operar en siete ciudades estadounidenses a mediados de 2026, con Phoenix, Miami, Orlando, Tampa y Las Vegas en la lista de próximos destinos.

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No obstante, la escala actual es mínima. Los datos de disponibilidad en las primeras 24 horas fueron casi nulos, sugiriendo el uso de apenas uno o dos vehículos por ciudad. Además, un documento regulatorio de febrero de 2026 reveló 14 accidentes de la flota en Austin desde su lanzamiento. El competidor Waymo, de Alphabet, ofrece ya más de 500.000 viajes de pago semanales en once ciudades y lleva operando en Dallas y Houston desde febrero.

Más allá de los automóviles y los robotaxis, el verdadero foco de inversión para 2026 es otro. Tesla ha presupuestado gastos de capital por unos 20.000 millones de dólares, impulsados principalmente por el desarrollo del robot humanoide Optimus y la construcción de Terafab, una gigantesca infraestructura de computación para IA. Este proyecto, excluido del presupuesto mencionado, es la gran incógnita. Barclays estima que su coste total podría alcanzar la escala de billones de dólares, una cifra que eclipsa por completo los ingresos del negocio automovilístico.

Esta visión de Tesla como una plataforma de "IA física" justifica su elevada valoración, pero también genera expectativas enormes. La confusión generada por el vicepresidente de Tesla China, Wang Hao, refleja esta tensión. Tras referirse a la Gigafábrica de Shanghái como una "llave de oro" para la producción masiva de humanoides, rectificó el 19 de abril, aclarando que no hay planes concretos para fabricar robots en serie allí, y que el foco sigue en los vehículos eléctricos y el almacenamiento energético.

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De los 30 analistas que han evaluado la acción en los últimos tres meses, 13 recompran comprar, 11 mantener y seis vender, resultando en una recomendación consenso de "Mantener". La brújula para la cotización tras el cierre del mercado del miércoles 22 de abril no apuntará solo al beneficio por acción. La capacidad de la dirección para explicar la presión sobre el flujo de caja libre por el exceso de inventario, la posible necesidad de nuevos recortes de precios y, sobre todo, sus planes para financiar la apuesta billonaria por Terafab, serán los factores que realmente marquen la tendencia.

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