Swiss Re Aktie: UBS senkt Kursziel

UBS korrigiert die Gewinnprognosen für Swiss Re nach unten und senkt das Kursziel. Grund sind selektiveres Neugeschäft und die wachsende Herausforderung durch schwer kalkulierbare Sekundärgefahren.

UBS-Analyst Will Hardcastle hat das Kursziel für Swiss Re von 135 auf 131 Franken gesenkt — und damit ein Signal gesendet, das über eine reine Zahlenanpassung hinausgeht. Die Einstufung bleibt zwar bei „Neutral", doch die Begründung offenbart eine strukturelle Debatte über Margen und Reserven, die den Rückversicherer noch eine Weile beschäftigen dürfte.

Reserven solide, Gewinnprognosen trotzdem nach unten

Im Kern der UBS-Studie steht eine detaillierte Analyse der Reserven im Schaden- und Unfallversicherungsbereich (P&C). Das Ergebnis ist zweischneidig: Einerseits sieht Hardcastle ausreichend Substanz, um künftige Reservefreigaben zu stützen. Andererseits korrigierte er die Gewinnprognosen für 2027 um ein Prozent und für 2028 um vier Prozent nach unten.

Der Grund liegt in den Margenperspektiven. Rückversicherungsprämien verharren zwar auf hohem Niveau, doch Swiss Re fährt beim Neugeschäft selektiver — ein bewusster Verzicht auf Volumen zugunsten langfristiger Profitabilität. Für kurzfristig orientierte Gewinnerwartungen ist das kein Rückenwind.

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Sekundärgefahren als wachsende Kalkulationslast

Dazu kommt ein branchenweites Strukturproblem. Laut aktuellen Daten des Swiss Re Institute entfielen 2025 rund 92 Prozent der weltweit versicherten Naturkatastrophenschäden von 107 Milliarden USD auf sogenannte Sekundärgefahren — Waldbrände, schwere Gewitter, Überschwemmungen. Diese Ereignisse treten häufig auf, sind regional begrenzt und deutlich schwerer zu modellieren als klassische Großschadensereignisse wie Hurrikane.

Für 2026 rechnet Swiss Re mit versicherten Schäden von 148 Milliarden USD im Normalfall — in einem modellierten Extremszenario steigt die Zahl auf bis zu 320 Milliarden USD. Diese Bandbreite illustriert, wie groß die Unsicherheit in der Risikoplanung geworden ist.

Kapitalstärke als Gegengewicht

Trotz vorsichtigerer Analysteneinschätzungen bleibt die Finanzlage des Konzerns komfortabel. Zum 1. Januar 2026 lag die SST-Quote bei geschätzten 250 Prozent — ein Wert, der Swiss Re erheblichen Spielraum lässt. Für die Generalversammlung am 10. April schlägt der Verwaltungsrat eine Dividende von 8,00 USD je Aktie vor, neun Prozent mehr als im Vorjahr. Hinzu kommt ein geplantes Aktienrückkaufprogramm von bis zu 1,5 Milliarden USD für 2026, das allerdings an das Erreichen der Gewinnziele geknüpft ist.

Das neue UBS-Kursziel von 131 Franken liegt damit nur knapp über dem aktuellen Kursniveau — viel Spielraum nach oben lässt das nicht.

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