Super Micro Computer: La disyuntiva entre crecimiento récord y márgenes en declive

Los resultados del segundo trimestre del año fiscal 2026 de Super Micro Computer presentan una paradoja difícil de ignorar para los inversores. Por un lado, la compañía reportó unos ingresos extraordinarios de 12.700 millones de dólares, lo que supone un incremento interanual del 123%. Por otro, su rentabilidad se ha visto seriamente comprometida, con una brusca caída de la bruto margen bruto hasta aproximadamente el 6,3%, frente al 11,8% registrado en el mismo periodo del ejercicio anterior.

Esta tensión entre el volumen de negocio y la calidad de los beneficios se ha convertido en el foco principal del análisis.

Un vistazo a los datos clave del trimestre:

• El beneficio ajustado por acción fue de 0,69 dólares, superando las estimaciones consensuadas de 0,49 dólares.
• La empresa ha revisado al alza su previsión de ingresos anuales para 2026, estableciendo un nuevo mínimo de 40.000 millones de dólares, frente a los 36.000 millones previstos anteriormente.
• Una concentración de riesgo significativa: un único cliente contribuye con el 63% de los ingresos totales.
• Para el tercer trimestre en curso, la compañía anticipa ingresos de al menos 12.300 millones de dólares.

Más allá de las cifras contables, el sentimiento en los mercados financieros muestra signos de precaución. Datos de operativas relevantes en el mercado de derivados con fecha 10 de febrero revelan un sesgo claramente bajista entre los grandes actores institucionales. De 15 transacciones significativas identificadas ese día, el 53% mostraron un posicionamiento pesimista, frente a solo un 33% con orientación alcista. Ese mismo día, la acción cerró su cotización en 33,33 dólares, un nivel muy distante de los máximos del año.

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La opinión de los analistas: división de opiniones

La comunidad analística no llega a un consenso sobre cómo valorar esta situación dual.

• Rosenblatt Securities mantuvo el 4 de febrero su recomendación de "Compra" con un precio objetivo de 50 dólares. Su argumento se centra en el crecimiento trimestral del 153%, impulsado por sus sistemas GB300, y ven en sus soluciones modulares para centros de datos (DCBBS) un potencial catalizador para la recuperación de los márgenes.
• En el extremo contrario, Goldman Sachs sostiene su recomendación de "Venta" con un objetivo de 26 dólares, argumentando que la erosión de la rentabilidad tiene más peso que el crecimiento de los ingresos.
• Otras firmas como Wedbush y Mizuho adoptan una postura neutral, con objetivos de precio de 42 y 33 dólares, respectivamente.

La infraestructura de IA impulsa las ventas, pero presiona los costes

El motor indiscutible del crecimiento es la demanda masiva de infraestructura para inteligencia artificial. Este impulso permitió a la compañía superar con holgura las estimaciones de ingresos, que se situaban alrededor de los 10.400 millones de dólares. Sin embargo, esta expansión acelerada parece haber llegado a costa de la eficiencia operativa, generando dudas sobre la sostenibilidad a largo plazo del modelo de negocio ante unos costes aparentemente descontrolados.

La extrema dependencia de un solo cliente agrava esta vulnerabilidad, exponiendo a la empresa a riesgos operativos y de negociación.

Perspectiva: La tecnología como posible solución

La dirección de Super Micro Computer confía en que la implementación de nuevas tecnologías, como los sistemas de refrigeración líquida y la plataforma DCBBS, puedan servir para estabilizar y eventualmente mejorar los márgenes durante la segunda mitad del año fiscal. El éxito o fracaso en esta técnica será determinante para calmar la actual desconfianza de los inversores. La pregunta que queda sobre la mesa es si la compañía podrá traducir su impresionante tracción en el mercado en una rentabilidad sólida, o si el crecimiento seguirá viéndose empañado por la debilidad en los márgenes.

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