Strategy: Un giro estratégico hacia las acciones preferentes

La empresa aumenta el dividendo de sus acciones preferentes al 11.50% mientras su acción ordinaria sufre por la caída de Bitcoin y nuevas normas contables.

Mientras su acción ordinaria lucha contra la persistente presión del mercado cripto, Strategy está reorientando su estructura de financiación con un movimiento significativo. La compañía está trasladando su peso hacia las emisiones de acciones preferentes, un cambio que ha quedado subrayado con un nuevo incremento en el pago de dividendos para estos títulos. Este análisis desglosa los motivos detrás de esta maniobra financiera.

Bitcoin, el elemento determinante en la contabilidad

El desempeño de Bitcoin continúa siendo el factor clave para comprender la situación de Strategy. Según datos de la empresa, el precio de la criptomoneda se sitúa actualmente por debajo del coste medio de adquisición, que es de 76.020 dólares por unidad. Tras alcanzar un máximo cercano a los 126.000 dólares en octubre de 2025, experimentó una corrección de aproximadamente el 47% hasta situarse en el rango de los 60.000 dólares a finales de febrero de 2026.

Esta volatilidad tiene un impacto directo y amplificado en los resultados contables. La aplicación de las nuevas normas de valor razonable (FASB/ASU 2023-08) hace que las fluctuaciones en el precio de Bitcoin se reflejen directamente en la cuenta de pérdidas y ganancias. Este efecto fue evidente en los resultados del cuarto trimestre de 2025, donde Strategy reportó una pérdida neta de 12.400 millones de dólares. Aunque los ingresos trimestrales crecieron ligeramente un 1,9%, hasta unos 123 millones de dólares, la enorme cifra de pérdida acaparó toda la atención. Es crucial señalar que, según el informe, esta pérdida multimillonaria es en gran medida un deterioro contable no realizado y no representa una salida real de efectivo.

El contraste entre las dos clases de acciones

La reacción del mercado a esta situación ha sido muy distinta para cada tipo de valor. Por un lado, la acción ordinaria (MSTR) acumula una fuerte presión. Medida en dólares estadounidenses, cayó un 14% en febrero, marcando su octavo mes consecutivo en negativo. Su cotización se encuentra además alrededor de un 75% por debajo del máximo registrado en noviembre de 2024. En términos euros, el panorama tampoco es alentador: a pesar de cierta recuperación la semana pasada, el valor acumula una caída del 18,11% desde comienzo de año y del 54,15% en los últimos doce meses.

Por otro lado, las acciones preferentes reciben un trato favorable. Strategy ha anunciado un aumento de 25 puntos básicos en el dividendo de su serie preferente STRC (apodada "Stretch"), elevándolo al 11,50% para el pago de marzo de 2026. Este movimiento, hecho público por el Chairman Michael Saylor el domingo, representa la séptima vez que la compañía incrementa la rentabilidad de estos títulos desde su lanzamiento en julio de 2025.

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Las características de la serie STRC son particulares: es un instrumento perpetuo, sin fecha de vencimiento obligatoria, con un rendimiento variable que se ajusta mensualmente y que también paga dividendos cada mes. El próximo pago está programado para el 31 de marzo a los accionistas registrados. La estructura está diseñada para que el precio de la acción preferente se mantenga cercano a su valor nominal de 100 dólares.

Reestructuración financiera con un objetivo claro

La dirección de la empresa está reformulando activamente su estrategia de financiación. El CEO, Phong Le, declaró en febrero que el objetivo es reducir la dependencia de la emisión de acciones ordinarias para financiar la adquisición de Bitcoin y dar más peso a las emisiones de acciones preferentes. Le destacó que las emisiones de STRC y otras ofertas similares de "preferred perpetual" captaron 7.000 millones de dólares el año pasado, lo que representa aproximadamente un tercio de todo el mercado de acciones preferentes.

Para reforzar esta estrategia, Strategy ha constituido una reserva de efectivo de 2.250 millones de dólares. Con este colchón, la compañía afirma poder cubrir sus obligaciones de dividendos durante más de dos años y medio sin necesidad de vender parte de sus tenencias de Bitcoin. La lógica es clara: mantener intacta la posición en BTC mientras se atrae a inversores orientados a los ingresos recurrentes con una estructura de capital más predecible.

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