Strategy Respira Aliviada Tras la Decisión de MSCI Sobre los Índices

La compañía especializada en Bitcoin, Strategy, ha esquivado por el momento una amenaza significativa para su cotización. El proveedor global de índices MSCI ha decidido no excluir de sus índices a las empresas cuyo tesoro esté compuesto en más de un 50% por activos digitales. Esta resolución, anunciada el 6 de enero de 2026 y efectiva para la revisión de febrero, elimina una presión vendedora técnica que los analistas de JPMorgan habían cuantificado entre 2.800 y 10.000 millones de dólares en ventas forzosas por parte de fondos pasivos.

La decisión de MSCI representa un soplo de aire positivo para la acción de Strategy, que atraviesa un periodo de alta volatilidad. Los puntos clave de la comunicación del indexador son:

• Se mantiene la inclusión de Strategy en los índices MSCI relevantes.
• Se permite, en principio, la permanencia de empresas con una exposición a activos digitales superior al 50% de sus activos totales.
• No se aplicarán, por ahora, incrementos en el número de acciones, el Foreign Inclusion Factor o el Domestic Inclusion Factor para estos títulos.
• MSCI iniciará una consulta más amplia sobre el tratamiento de las sociedades no operativas.

De este modo, un factor de incertidumbre que pesaba sobre el valor desaparece, aunque los riesgos estructurales de su modelo de negocio permanecen intactos.

Los Números Rojos de Bitcoin Opacan el Balance

El alivio por la noticia del índice contrasta con los últimos resultados financieros. Strategy registró en el cuarto trimestre de 2025 una pérdida no realizada en activos digitales de 17.440 millones de dólares. Este resultado, impulsado por la caída del precio de Bitcoin en los últimos meses del año, invirtió por completo la ganancia no realizada de 3.900 millones reportada en el tercer trimestre. Para el ejercicio completo de 2025, la pérdida no realizada se sitúa en 5.400 millones de dólares.

Este impacto contable directo es consecuencia de la nueva normativa FASB de valor razonable, vigente desde 2025, que obliga a Strategy a valorar sus tenencias de Bitcoin al precio de mercado cada trimestre. Las fluctuaciones se trasladan así de lleno a la cuenta de resultados, generando una alta volatilidad en los beneficios.

Datos clave de la posición de Strategy:

• Tenencias de Bitcoin: 673.783 BTC (más del 3% de la oferta total).
• Precio medio de adquisición: aproximadamente 75.026 dólares por Bitcoin.
• Reservas de efectivo: 2.250 millones de dólares (a 4 de enero de 2026).
• Calificación crediticia de S&P: B- con perspectiva estable.
• Volumen de bonos convertibles: 5.000 millones de dólares con vencimiento en 2028.

Las cifras subrayan una dependencia extrema del precio de la criptomoneda, tanto en el balance como en la percepción del mercado.

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Volatilidad Extrema y una Estrategia Inquebrantable

La cotización ha sufrido una corrección severa. Se encuentra un 59% por debajo de su máximo anual y acumula una caída de casi el 50% en los últimos doce meses. No obstante, en los siete días previos a la publicación de este análisis se observó una recuperación del 6,5%, cerrando en 161,83 dólares.

Los indicadores técnicos reflejan un perfil de alto riesgo: la volatilidad a 30 días se sitúa anualizada en casi el 60%, y un RSI por encima de 80 señala una condición de sobrecompra a corto plazo. A pesar de este panorama, la empresa no ha modificado su hoja de ruta. De hecho, a principios de enero de 2026 destinó 116,3 millones de dólares adicionales a la compra de más Bitcoin.

El rendimiento bursátil del cuarto trimestre de 2025 fue negativo en un 53%, y la caída para el año completo alcanzó el 47,5%. Las dudas sobre la sostenibilidad de su deuda y la financiación de su agresiva política de acumulación de criptoactivos fueron los principales motores de esta tendencia.

El Dilema de la Liquidez Frente al Riesgo de Balance

Para calmar los temores sobre su solvencia, Strategy ha construido un colchón de liquidez. Sus reservas de efectivo de 2.250 millones de dólares son, según la empresa, suficientes para cubrir aproximadamente 21 meses de pagos de dividendos y obligaciones de intereses de su deuda.

Sin embargo, S&P Global Ratings advierte de un desequilibrio estructural en su balance: su activo principal (Bitcoin) no genera rendimientos y es volátil, mientras que sus pasivos (en dólares) exigen pagos en efectivo. El negocio de software, por su parte, contribuye de forma limitada a la estabilización, con un margen EBT esperado para 2025 de solo un 1,2%. Los 8.100 millones de dólares de beneficio antes de impuestos reportados en la primera mitad de 2025 provinieron mayoritariamente de plusvalías en Bitcoin, no de la operativa principal.

El Optimismo Analítico Choca con un Historial de Caídas Bruscas

La comunidad analística de Wall Street mantiene, en su mayoría, una visión positiva. De los 16 analistas que cubren la acción, 13 la recomiendan como "Strong Buy", uno como "Moderate Buy" y dos la califican como "Hold". El precio objetivo promedio se establece en 486,29 dólares, lo que implica un potencial alcista de alrededor del 200% desde los niveles actuales.

Este optimismo contrasta con la historia de violentas oscilaciones del valor:

• Durante la crisis de las criptomonedas en 2022, la acción perdió un 89,3%, cayendo desde los 127 a menos de 14 dólares.
• En el desplome por la pandemia de COVID-19 en 2020, retrocedió un 39,7%.
• En la crisis financiera de 2008, el desplome fue del 75,9%.

Actualmente, Strategy posee tenencias de Bitcoin valoradas en más de 60.000 millones de dólares, mientras que su capitalización bursátil ronda los 47.000 millones. Esta divergencia significa que el mercado valora la empresa por debajo del valor de sus criptoactivos. Una estabilización o recuperación del precio del Bitcoin podría cerrar esta brecha, mientras que una nueva debilidad en el mercado cripto podría ampliarla aún más.

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