Strategy: La Máquina de Financiación que Alimenta la Carrera del Bitcoin

Strategy usa emisión de acciones STRC para financiar su tesoro de Bitcoin, ya con 780.897 monedas. Cambia a dividendos quincenales para mayor liquidez y atrae inversión institucional récord.

La estrategia de acumulación de Bitcoin de Strategy se ha convertido en un fenómeno financiero único, impulsado por una máquina de capital que opera a un ritmo frenético. La compañía, que ya custodia 780.897 bitcoins, ha encontrado en la emisión de acciones preferentes su motor de crecimiento, un mecanismo que está redefiniendo su perfil de inversión y captando una atención institucional sin precedentes.

El último movimiento en esta dirección es un cambio en la frecuencia de los pagos de dividendos para sus acciones preferentes serie STRC. Strategy ha presentado una propuesta para realizar estos pagos de manera quincenal, manteniendo la tasa anual del 11,5%. La primera distribución bajo este nuevo esquema está programada para el 15 de julio. Michael Saylor, presidente ejecutivo, defiende la medida argumentando que busca estabilizar el precio, suavizar la ciclicidad y fomentar una mayor liquidez y demanda.

El instrumento ha demostrado ser extraordinariamente efectivo para movilizar fondos. Tan solo entre el 6 y el 12 de abril, la empresa colocó más de diez millones de acciones STRC, obteniendo aproximadamente mil millones de dólares netos. Es significativo que durante ese período no se emitiera ni una sola acción ordinaria (MSTR). Este flujo de capital ha permitido que el llamado "rendimiento en Bitcoin" por acción MSTR se sitúe en un 5,6% desde comienzos de año, lo que significa que cada acción representa ahora un 5,6% más de bitcoin que el 1 de enero de 2026, sin dilución para los accionistas comunes.

La demanda institucional por estos papeles ha alcanzado niveles récord. En un solo día de negociación se movieron 1.600 millones de dólares en operaciones con STRC. Fondos de inversión y ETFs gestionados por gigantes como Capital Group, BlackRock, Fidelity y VanEck mantienen en conjunto posiciones por valor de más de 591 millones de dólares en este instrumento. Además, casi 200 millones de dólares en STRC han sido tokenizados en la blockchain de Ethereum, con alrededor de 100 millones negociándose de forma activa en la plataforma de finanzas descentralizadas Pendle.

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Todo este capital se dirige directamente a ampliar el tesoro de bitcoin. A principios de abril, Strategy destinó mil millones de dólares procedentes de la venta de acciones preferentes a la compra de aproximadamente 14.000 bitcoins adicionales, preservando así sus reservas de efectivo. La cartera total, valorada en más de 51.000 millones de dólares, fue adquirida por un coste acumulado de 59.000 millones, con un precio medio de compra de 75.577 dólares por moneda. Estos activos digitales representan cerca del 3,9% de todo el suministro en circulación de bitcoin.

Sin embargo, esta agresiva acumulación conlleva una volatilidad contable significativa. Para el primer trimestre de 2026, la compañía ha registrado pérdidas no realizadas de 14.460 millones de dólares en sus tenencias digitales. El negocio operativo tradicional, con unos ingresos trimestrales de alrededor de 123 millones de dólares, ha quedado empequeñecido por la magnitud de la apuesta en criptomonedas.

El apetito de la empresa por el activo digital parece insaciable. Saylor ha fijado públicamente el objetivo de alcanzar el millón de bitcoins para finales de 2026, una meta que, a precios actuales, requeriría inversiones adicionales por unos 17.000 millones de dólares. Para financiar esta carrera, Strategy cuenta con un amplio arsenal. A finales de marzo anunció un nuevo programa de captación de capital por 42.000 millones de dólares, dividido equitativamente entre acciones ordinarias y preferentes. De este monto, aún quedan disponibles más de 21.000 millones.

El mercado ha reaccionado con fuerza a este dinamismo. Las acciones de Strategy cotizan a 139,48 euros, tras un repunte de casi un 13% solo el pasado viernes y una subida semanal del 28%. En la última semana, el valor se ha apreciado aproximadamente un 24%, situándose muy por encima de su media móvil de 50 días (114 euros) y a una distancia del 53% respecto a su mínimo anual. No obstante, el camino hasta el máximo de los últimos 52 semanas aún parece lejano.

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La comunidad analística observa el desarrollo con una mezcla de optimismo y cautela. TD Cowen emitió una recomendación de compra con un precio objetivo de 385 dólares, elogiando la sólida demanda de las acciones preferentes. Texas Capital inició su cobertura también con una opinión positiva y un objetivo de 200 dólares. Por otro lado, Citi adoptó una postura más prudente, rebajando su objetivo a 260 dólares y citando incertidumbres políticas. El consenso, según FactSet, sitúa el valor justo en torno a los 313 dólares, evidenciando que el destino de la acción está inextricablemente ligado al precio del bitcoin.

La próxima cita clave será el 5 de mayo, cuando Strategy publique los resultados oficiales del primer trimestre y celebre un webinar para detallar el estado de su estrategia. Cualquier comentario del equipo directivo sobre el futuro ritmo de emisión de instrumentos de capital podría desencadenar una nueva ola de volatilidad en la cotización.

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