Strategy: La Máquina de Financiación que Acumula el 76% del Bitcoin Corporativo

Strategy acumula 766.970 BTC financiados con acciones STRC, generando $5.000M en 7 meses pero registrando una pérdida no realizada de $14.460M.

Mientras el mercado institucional de criptomonedas muestra signos de fatiga, Strategy Inc. redobla su apuesta de una forma que no tiene parangón. El conglomerado de software no solo posee ahora 766.970 Bitcoin, sino que su dominio es tan absoluto que representa el 76% de todas las tenencias corporativas a nivel mundial. Esta concentración extrema, financiada de manera agresiva a través del mercado de valores, define una estrategia de alto riesgo en un panorama cambiante.

El motor de esta acumulación masiva tiene un nombre claro: STRC. La serie de acciones preferentes de la compañía se ha convertido en su herramienta de financiación más potente. Solo entre el 1 y el 5 de abril, Strategy adquirió 4.871 nuevos Bitcoin por aproximadamente 330 millones de dólares. De ese monto, 227 millones (cerca del 70%) se obtuvieron mediante la venta de acciones STRC. El precio medio de compra en esa operación fue de 67.718 dólares por BTC.

El éxito de este instrumento es arrollador. En apenas siete meses, STRC ha generado ingresos acumulados superiores a los 5.000 millones de dólares, un ritmo de adopción que, según el CEO Phong Le, supera al de casi cualquier otro producto histórico, incluido el iPhone. Ofreciendo una rentabilidad mensual del 11,5%, atrae principalmente a inversores minoristas, que constituyen el 80% de sus tenedores.

Sin embargo, esta expansión acelerada tiene un coste contable monumental. Para el primer trimestre de 2026, la empresa registró una pérdida no realizada en activos digitales de 14.460 millones de dólares. La caída del precio de Bitcoin desde los más de 110.000 dólares a mediados de 2025 hasta niveles por debajo de los 70.000 ha dejado una profunda huella. Aunque la compañía reconoce un crédito fiscal latente de 1.730 millones de dólares, ha aplicado una provisión completa por valoración, reflejando la incertidumbre sobre la futura utilidad de este beneficio.

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El contraste es llamativo: Strategy ha comprado 94.000 BTC solo en lo que va de año, lo que equivale a 2,2 veces la cantidad de nuevas monedas minadas en el mismo periodo. Mientras, el resto del universo corporativo parece retraerse. Datos de CryptoQuant revelan que todas las demás empresas cotizadas combinadas adquirieron solo 1.000 Bitcoin en los últimos 30 días. Los grandes flujos de salida de productos como el fondo IBIT de BlackRock superan con creces la demanda actual de Strategy.

Para mantener este flujo de capital, la empresa utiliza sin descanso el mercado bursátil. En la primera semana de abril, la venta de acciones STRC y de las acciones ordinarias MSTR generó unos ingresos netos de 174 millones de dólares. Y la capacidad de fuego sigue intacta: el programa de colocación de STRC conserva una capacidad de 22.600 millones de dólares, y el programa para acciones MSTR otros 27.100 millones.

A pesar del desplome, los analistas detectan oportunidades. Texas Capital Securities otorgó recientemente una recomendación de compra con un precio objetivo de 200 dólares, destacando el papel líder de la empresa en la gestión de tesorería digital. B. Riley considera atractivo el nivel de valoración, ya que las acciones cotizan a solo 1,2 veces su valor neto de activos, un descuento significativo frente al múltiplo máximo de 3,4 registrado en 2024.

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El rendimiento de la acción es un espejo de la volatilidad que abraza. Con un cierre reciente en 112,90 euros, el título cotiza un 71% por debajo de su máximo anual y ha perdido casi un 16% desde enero. En los últimos doce meses, la caída es de casi la mitad, y el precio se sitúa aproximadamente un 46% por debajo de su media móvil de 200 días.

Un respiro llegó el 8 de abril, cuando la tregua entre Estados Unidos e Irán impulsó el precio de Bitcoin a un máximo de tres semanas en torno a los 73.000 dólares. Este movimiento acerca la criptomoneda al precio medio de adquisición del total de la cartera de Strategy, que se sitúa en 75.644 dólares por BTC. La estabilización del mercado en este nivel será crucial para evitar nuevas fuertes depreciaciones en el segundo trimestre. Con una tenencia que equivale al 3,8% de todo el suministro en circulación, el destino de Strategy está irrevocablemente unido al del activo que monopoliza.

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