Strategy Inc.: La incógnita de una valoración bajo la sombra del Bitcoin

Strategy Inc., anteriormente conocida como MicroStrategy, inicia el año 2026 en una encrucijada. Su cotización, alejada de los máximos del verano pasado, contrasta con el peso determinante que siguen teniendo sus reservas de Bitcoin en el balance. A esta situación se suma una decisión clave de un índice bursátil que podría redefinir la naturaleza de la acción en los mercados. ¿Cómo se conjuga un análisis optimista de algunos expertos con este panorama tan complejo?

El ejercicio 2025 dejó una profunda huella en Strategy. Su acción acumuló una caída de aproximadamente el 49% y se sitúa cerca de un 66% por debajo de los máximos registrados en julio de ese año. En términos más recientes, la cotización actual, en torno a 157,16 dólares, representa un desplome de casi el 60% respecto al máximo de 52 semanas, que fue de 391,80 dólares.

Este deterioro tiene dos orígenes principales, que explican por qué la acción ya no cotiza con la prima sobre el valor de sus bitcoines que era habitual en el pasado:
* Preocupaciones regulatorias: Existe un riesgo latente de que los organismos clasifiquen a Strategy más como un vehículo financiero que como una empresa tecnológica operativa. Esto está directamente ligado a su enorme concentración en activos digitales.
* Exposición al apalancamiento: El uso intensivo de deuda para financiar las compras de criptomonedas ha generado creciente escepticismo entre los inversores.

La presión se ha materializado en una medida concreta: la dirección ha paralizado la política agresiva de acumulación de Bitcoin. En su lugar, ha realizado emisiones de capital para fortalecer la liquidez. Los fondos en efectivo ascienden ahora a 2.190 millones de dólares, un colchón diseñado para dar mayor solidez al balance.

La oportunidad, según el análisis: un descuento histórico

Pese al contexto adverso, un informe de la firma Benchmark inyectó un soplo de optimismo el pasado viernes, impulsando la acción un 3,4%. Su tesis central se basa en una divergencia de valoración que consideran anómala.

Strategy posee entre 671.000 y 672.497 bitcoines, con un precio de compra promedio entre 66.000 y 74.000 dólares por unidad. Con la criptomoneda cotizando alrededor de 90.000 dólares, el valor de mercado de estas tenencias ronda los 60.000 millones de dólares.

Sin embargo, la capitalización bursátil total de la empresa es de apenas unos 46.000 millones. Esto implica que la acción se negocia con un descuento de entre el 20% y el 26% sobre el valor neto de sus activos en Bitcoin (NAV). Para Benchmark, esta brecha representa la principal oportunidad de inversión. Su proyección es que, si Bitcoin se recupera y la valoración de la empresa vuelve a una relación "normal" con su NAV, el título podría ascender hacia los 705 dólares para 2026.

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La fecha clave: la espada de Damocles de MSCI

Todo el escenario descrito gira en torno a una fecha límite: 15 de enero de 2026. Para entonces, el proveedor de índices MSCI debe decidir si reclasifica a Strategy como un "fondo" en lugar de mantenerla como una empresa operativa. Esta decisión es consecuencia directa de la abrumadora concentración de su balance en Bitcoin.

Analistas de JPMorgan han cuantificado el riesgo: una reclasificación podría desencadenar ventas forzosas por parte de fondos indexados, con salidas de capital potenciales de hasta 8.800 millones de dólares. Este temor es, en gran medida, lo que justifica el descuento al que cotiza la acción actualmente.

Atrayendo a un nuevo perfil de inversor

En paralelo a esta batalla por la valoración, la compañía está intentando ampliar su atractivo para un público inversor diferente: el que busca rentabilidad por dividendos. El consejo de administración ha aprobado el pago de un dividendo en efectivo mensual a partir de enero de 2026.

Un movimiento destacado afecta a las acciones preferentes Serie A de tasa variable perpetuas (ticker: STRC). Para estos títulos, la tasa de distribución anual se incrementó al 1 de enero de 2026, pasando del 10,75% al 11,00%. Esta medida busca compartir parte de la fortaleza derivada del Bitcoin directamente con los proveedores de capital.

Perspectiva técnica y próximos hitos

Desde un punto de vista chartista, el panorama sigue siendo frágil. Pese al repunte del viernes, la acción mantiene una pérdida superior al 46% en 12 meses y cotiza muy por debajo de su media móvil de 200 días, situada en 273,22 dólares. El indicador de fuerza relativa (RSI), en 84,2, señala un territorio de sobrecompra que puede alimentar la volatilidad a corto plazo.

Los próximos eventos marcarán la dirección:
* 15 de enero de 2026: Decisión de MSCI sobre la reclasificación.
* 3 de febrero de 2026: Publicación de los próximos resultados trimestrales, que ofrecerán datos sobre el impacto de la política de dividendos y la posición de liquidez.

Si MSCI mantiene la clasificación actual, la acción podría tener margen para reducir el descuento sobre su NAV, según la visión alcista. Si, por el contrario, decide el cambio, las ventas indexadas podrían añadir una nueva capa de turbulencia a un entorno ya de por sí nervioso.

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