Strategy Inc.: La apuesta por Bitcoin que pone en jaque a sus accionistas

La compañía Strategy Inc., anteriormente conocida como MicroStrategy, ha centrado su destino en una sola jugada: Bitcoin. Esta decisión, cada vez más arriesgada, está pasando factura a su cotización en bolsa. Los títulos han tocado hoy su mínimo en un año, situándose en los 117,00 euros, y lo que es más significativo, ahora se negocian por debajo del valor de los bitcoins que posee la empresa. Este fenómeno supone una señal de alarma para un modelo de negocio fundamentado en adquisiciones agresivas, planteando dudas fundamentales sobre su sostenibilidad a largo plazo.

El gráfico de los últimos doce meses es contundente: la acción ha depreciado más del 64% de su valor. Este desplome tiene un conductor principal: su correlación casi simbiótica con el precio de Bitcoin, que recientemente ha retrocedido hacia la zona de los 88.000 dólares. El movimiento de la acción no solo replica la volatilidad de la criptomoneda, sino que la intensifica, como lo demuestra su factor beta, superior a 3. En el mercado se comenta que si Bitcoin estornuda, Strategy Inc. contrae una neumonía.

Acumulación implacable en un entorno complejo

A pesar de la turbulencia del mercado, la dirección de la empresa mantiene su rumbo de acumulación sin inmutarse. Solo en enero de 2026, ejecutó cuatro compras separadas de Bitcoin. La operación del 20 de enero destaca especialmente, con una adquisición valorada en aproximadamente 2.130 millones de dólares, la mayor transacción única en más de un año.

Estas movidas han elevado la cartera total de la empresa a más de 712.000 bitcoins. El precio de compra medio se sitúa alrededor de los 76.037 dólares, lo que, con la cotización actual, aún genera una ganancia contable. Sin embargo, el método para financiar estas compras es el centro de un debate creciente.

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El modelo de financiación pierde su ventaja

Aquí yace el núcleo del problema que inquieta a los observadores. El mecanismo de Strategy Inc. se basaba históricamente en emitir acciones con una prima sobre su valor neto por activo (NAV), utilizando ese capital para comprar más Bitcoin. Los análisis actuales indican que ese multiplicador ha caído por debajo de 1,0.

En términos prácticos, la acción cotiza con un descuento respecto al valor de los bitcoins que representa cada título. En este contexto, emitir nuevas acciones —como se hizo a finales de enero para financiar las últimas adquisiciones— ya no crea valor para el accionista, sino que amenaza con diluirlo. El engranaje financiero que impulsaba su crecimiento muestra signos de fallo.

El mercado espera respuestas ante resultados divergentes

La próxima semana podría aportar claridad sobre la situación financiera de la empresa. Strategy Inc. publicará sus resultados del cuarto trimestre el 5 de febrero de 2026. Los inversores examinarán minuciosamente la reacción de la dirección ante la caída del multiplicador del NAV y si la estrategia de compra agresiva se modera ante las nuevas condiciones.

Curiosamente, y a pesar de las señales de advertencia tanto técnicas como fundamentales, el consenso analítico no es unánime. Algunas firmas, como Mizuho y TD Cowen, aunque han recortado sus objetivos de precio a 403 y 440 dólares respectivamente, mantienen sus recomendaciones de compra. Su argumento se sostiene en la perspectiva a largo plazo de la tenencia de Bitcoin. La tensión es palpable mientras el mercado aguarda las próximas cifras.

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