Strategy: El Peso de las Acciones Preferentes en su Estrategia de Financiación
19.03.2026 - 16:35:08 | boerse-global.de
La empresa Strategy ha marcado un hito en su política de financiación. Por primera vez, la adquisición masiva de Bitcoin no se ha sustentado principalmente en la emisión de nuevas acciones ordinarias, sino en la utilización de acciones preferentes. Lo que podría parecer un simple ajuste técnico revela, en realidad, un cambio estructural profundo en la forma en que la compañía planea sus movimientos de capital.
Un Objetivo Claro: El Millón de Bitcoins
El horizonte de Strategy es ambicioso: acumular un millón de Bitcoin antes de que finalice el año 2026. Los datos actuales muestran un avance firme. Tras la última compra, su cartera total asciende a 761.068 BTC, adquiridos a un precio promedio de aproximadamente 75.696 dólares por unidad. Solo en lo que va de este ejercicio, la firma ha sumado cerca de 65.000 criptomonedas, un ritmo muy superior a su media histórica anual.
Este crecimiento se alimenta de compras recurrentes. Entre el 9 y el 15 de marzo, Strategy realizó su duodécima adquisición semanal consecutiva, añadiendo 22.337 Bitcoin a un precio medio de unos 70.194 dólares. Esta operación, la mayor del año en curso y la quinta más importante en los anales de la compañía, tuvo una particularidad en su financiamiento.
El Nuevo Motor: Las Emisiones Preferentes "Stretch"
El grueso de los fondos para esta compra récord provino de la serie de acciones preferentes STRC, conocidas como papeles "Stretch". Estos instrumentos generaron 1.180 millones de dólares, frente a los 396 millones obtenidos por la venta de acciones ordinarias, estableciendo una clara preferencia.
El funcionamiento de los títulos STRC se asemeja al de una obligación perpetua: ofrecen un dividendo anual del 11,5% pero carecen de fecha de vencimiento, por lo que el capital nunca debe ser reembolsado. Para Strategy, esto representa una herramienta atractiva para asegurar liquidez a largo plazo sin diluir continuamente el capital de los accionistas comunes.
No obstante, esta ventaja conlleva una carga financiera creciente. Con un volumen de acciones preferentes en circulación que supera los 10.000 millones de dólares, los compromisos de dividendos anuales ya rebasan la marca de los 1.000 millones. Se trata de un gasto fijo, independiente de la volatilidad del precio del Bitcoin.
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Los Riesgos de la Nueva Estructura
Las primeras señales de tensión en este modelo ya son visibles. Los papeles STRC cotizaron durante tres sesiones consecutivas por debajo de su valor nominal de 100 dólares. Para sostener su cotización, Strategy podría verse obligada a incrementar el dividendo en otros 25 puntos básicos, lo que elevaría aún más sus costes estructurales.
El CEO, Phong Le, ya había anunciado en febrero este giro estratégico, priorizando las acciones preferentes sobre las ordinarias como instrumento de financiación principal. Hoy, ese cambio es una realidad. La compañía opera ahora con una estructura de capital de tres capas —deuda, acciones preferentes y acciones ordinarias— que utiliza de forma simultánea según las condiciones del mercado y los costes relativos de financiación. Este enfoque brinda flexibilidad, pero también añade complejidad a su balance.
Strategy mide parte de su éxito a través del "BTC Yield", un indicador que relaciona el crecimiento de sus reservas de Bitcoin con el número de acciones diluidas en circulación. En 2025, este ratio se situó en un 22,8%, demostrando que, pese a las significativas emisiones de capital, el porcentaje de Bitcoin por acción siguió aumentando. La solidez final de este modelo se pondrá a prueba, como muy tarde, en la próxima decisión sobre dividendos, especialmente si la cotización de los STRC se mantiene de forma persistente por debajo de la par.
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