Strategy: El apalancamiento corporativo sobre Bitcoin

La empresa Strategy incrementa su exposición a Bitcoin, comprando 3.015 unidades más, y aumenta el dividendo de sus acciones preferentes para atraer capital, vinculando su valor al mercado cripto.

La compañía Strategy vuelve a captar la atención de los inversores, y el motivo principal es uno solo: el repunte de Bitcoin. La empresa no solo incrementa su exposición a la criptomoneda, sino que también ajusta las condiciones de sus acciones preferentes para atraer capital fresco. La pregunta que surge es evidente: ¿cuán sólido es este modelo si el mercado de criptoactivos vuelve a corregir?

Un balance profundamente ligado a Bitcoin

Para muchos operadores, la cotización de Strategy funciona como un proxy indirecto de Bitcoin. Cuando el valor de la criptomoneda sube, también lo hace el valor de mercado de la inmensa reserva que posee la empresa, alimentando el optimismo en torno a la acción. Este patrón se ha repetido esta semana, coincidiendo con un repunte de Bitcoin a máximos de casi un mes.

El viernes, la acción cerró a 115,00 euros, con un retroceso intradía del 4,52%. Este movimiento subraya una dualidad: la fuerte reacción positiva a los vientos favorables de Bitcoin, pero también una vulnerabilidad inherente a los cambios bruscos de sentimiento.

Ampliación de la reserva: más de 720.000 BTC

Strategy ha continuado con su política de acumulación. Según un documento presentado ante el regulador bursátil estadounidense (SEC) el 2 de marzo, la compañía adquirió 3.015 Bitcoin adicionales entre el 23 de febrero y el 1 de marzo. La operación tuvo un coste total de 204,1 millones de dólares, con un precio medio por unidad de aproximadamente 67.700 dólares.

Con esta compra, el total de Bitcoin en su balance asciende a 720.737 BTC. La financiación procedió mayoritariamente de la venta de acciones Clase A, por un valor de unos 230 millones de dólares. Una parte menor, alrededor de 7 millones de dólares (un 3%), se obtuvo mediante ventas "at-the-market" de las acciones preferentes de la serie "Stretch", que se colocaron por debajo de su valor nominal.

Desde 2020, la inversión acumulada de Strategy en Bitcoin ronda los 54.770 millones de dólares. El precio medio de compra se sitúa en 75.985 dólares por Bitcoin. Considerando el suministro máximo limitado de 21 millones de unidades, la empresa controla más del 3,4% de todos los Bitcoin que existirán.

El motor de capital: acciones preferentes en primer plano

La estrategia de financiación a través de acciones preferentes está más activa que nunca. La serie "Stretch" (STRC) registró, según informes, su mayor actividad diaria desde su lanzamiento en julio de 2025. En un solo martes, se utilizaron estos títulos para financiar la compra de unos 1.000 Bitcoin, con un volumen de negociación asociado de 198,7 millones de dólares, muy por encima de la media móvil de 30 días (123,3 millones).

Paralelamente, la dirección ha incrementado el dividendo anual de las acciones STRC al 11,5%, frente al 11,25% anterior, para los periodos mensuales a partir del 1 de marzo. Se trata de la séptima subida consecutiva desde julio de 2025. El mensaje es claro: mantener el atractivo para los inversores que buscan renta, asegurando así un flujo de capital para seguir comprando Bitcoin.

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Resultados operativos y el efecto amplificador

El negocio principal de software muestra cierta estabilidad. En el trimestre cerrado en diciembre de 2025, los ingresos fueron de 122,99 millones de dólares, superando ligeramente tanto las estimaciones como la cifra del año anterior (120,7 millones). Tres de los últimos cuatro trimestres han superado las expectativas de ingresos.

No obstante, el factor determinante en los resultados contables es la valoración de la reserva de Bitcoin. Bajo las nuevas normas de valor razonable (FASB), las fluctuaciones del precio impactan directamente en la cuenta de pérdidas y ganancias. La gran pérdida neta del cuarto trimestre de 2025, de 12.400 millones de dólares, se describe esencialmente como una pérdida no realizada en papel. No supone una salida inmediata de caja, pero sí influye poderosamente en la percepción del mercado.

Estructuralmente, esta acción se diferencia de una inversión directa en Bitcoin o de un ETF spot por su efecto de apalancamiento. Strategy financia sus adquisiciones mediante bonos convertibles (con un saldo pendiente de unos 8.200 millones de dólares) y varias series de acciones preferentes. Este mecanismo puede amplificar los movimientos del precio de Bitcoin, tanto al alza como a la baja.

Para poder hacer frente al pago de dividendos sin verse obligada a vender Bitcoin, la compañía ha constituido una reserva de efectivo de 2.250 millones de dólares, que, según se indica, debería ser suficiente para más de dos años y medio. La dilución del capital sigue siendo un tema recurrente, ya que las nuevas emisiones de acciones son parte integral del modelo. Al 1 de febrero de 2026, el programa de colocación "ATM" vigente contaba con una capacidad disponible de aproximadamente 8.100 millones de dólares.

El próximo hito relevante está marcado en el calendario para el 4 de mayo de 2026. Ese día se publicarán los resultados del siguiente trimestre, ofreciendo una nueva visión oficial del impacto de la valoración de Bitcoin, bajo las reglas de valor razonable, en el balance y la cuenta de resultados de la empresa.

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