Sthree Aktie: Wende im Auftragsbuch

Sthree verzeichnet erstmals seit 2023 wieder ein Plus im Auftragsbuch, während Einmalkosten den Gewinn drücken. Die Jahresprognose bleibt bestätigt.

Ein Gewinneinbruch von 67 Prozent klingt nach einer schlechten Nachricht. Bei Sthree steckt dahinter allerdings eine andere Geschichte: Der Personaldienstleister für MINT-Berufe hat am Dienstag Halbjahreszahlen vorgelegt, die auf den ersten Blick alarmierend wirken — und bei genauerem Hinsehen ein differenzierteres Bild zeigen. Denn während die Gewinnzahlen einbrechen, kehrt ausgerechnet der wichtigste Frühindikator des Geschäfts erstmals seit Anfang 2023 zurück ins Plus.

Einmalkosten verzerren die Gewinnlage

Für die sechs Monate bis Ende Mai fielen die Nettoerlöse um 7 Prozent auf 147,7 Millionen Pfund. Das ausgewiesene operative Ergebnis brach auf 3,4 Millionen Pfund ein — nach 10,0 Millionen Pfund im Vorjahreszeitraum. Der Grund liegt in 6,4 Millionen Pfund an Einmalkosten, größtenteils für die Zentralisierung von Backoffice-Funktionen in einem neuen Glasgower Kompetenzzentrum.

Rechnet man diese Sonderposten heraus, ergibt sich ein deutlich freundlicheres Bild: Das bereinigte operative Ergebnis lag bei 9,8 Millionen Pfund und damit nahezu auf Vorjahresniveau. Die Umwandlungsquote — operativer Gewinn im Verhältnis zu den Nettoerlösen — schrumpfte zwar von 6,3 auf 2,3 Prozent, doch das Management ordnet dies als Übergangsphase ein. Die Kosteneinsparungen sollen sich vor allem in der zweiten Jahreshälfte bemerkbar machen.

USA gleicht europäische Schwäche aus

Regional zeigt sich eine klare Spaltung. Die USA legten bei den Nettoerlösen um 12 Prozent zu und stellen inzwischen ein Viertel der Konzernerlöse. Treiber sind Investitionen in Energieinfrastruktur, Rechenzentren und KI-bezogene Personalsuche. Auch Japan lieferte starke Zahlen mit einem Plus von 16 Prozent in der Region Naher Osten und Asien.

Europa bleibt dagegen die Problemzone. Die DACH-Region verzeichnete einen Rückgang von 15 Prozent, Niederlande und Spanien fielen um 19 Prozent, das übrige Europa um 14 Prozent. Diese Märkte machen zusammen 69 Prozent der Konzernerlöse aus — ihre Schwäche wiegt entsprechend schwer. Das Management erwartet, dass sich staatliche Konjunkturimpulse in Deutschland erst ab 2027 spürbar auf das Geschäft auswirken.

Nach Sparten zeigte sich Technologie mit einem Rückgang von 14 Prozent am schwächsten, obwohl es mit 43 Prozent der Erlöse die größte Sparte bleibt. Engineering hielt sich mit minus 1 Prozent am stabilsten.

Auftragsbuch als Lichtblick

Das eigentlich bemerkenswerte Signal des Berichts betrifft das Contractor Order Book, das rund fünf Monate künftiger Erlöse abbildet. Es wuchs auf 157,2 Millionen Pfund — ein Plus von 3 Prozent zu konstanten Wechselkursen und der erste Anstieg seit dem ersten Quartal 2023. Sechs von elf Vertragsländern verzeichneten Wachstum, die Vertragsmargen zogen leicht auf 21,7 Prozent an.

Parallel dazu treibt Sthree den Ausbau des sogenannten Employed Contractor Model voran, bei dem das Unternehmen Spezialisten selbst anstellt statt sie als unabhängige Auftragnehmer zu vermitteln. Dieses Modell erwirtschaftet mittlerweile 43 Prozent der Nettoerlöse — vor der Pandemie waren es 22 Prozent. Die Marge liegt hier laut Unternehmensangaben 30 bis 40 Prozent höher als bei klassischen Vermittlungen.

Die Nettoliquidität sank von 68,0 auf 43,0 Millionen Pfund, unter anderem wegen Aktienrückkäufen im Umfang von 6 Millionen Pfund im Rahmen eines bis zu 20 Millionen Pfund schweren Programms. Der Vorstand hielt die Zwischendividende bei 5,1 Pence je Aktie stabil — unverändert gegenüber dem Vorjahr.

Sthree bestätigte die Jahresprognose eines Vorsteuergewinns von rund 10 Millionen Pfund, wie bereits im September 2025 kommuniziert. Das Management spricht von "vorsichtigem Optimismus" für die zweite Jahreshälfte — gestützt auf die anziehende Auftragslage in den USA und Japan sowie die erwarteten Effekte aus dem laufenden Kostenoptimierungsprogramm.

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