SoftBank: La encrucijada entre caja y apuestas en inteligencia artificial

SoftBank monetiza su filial PayPay en la mayor OPV japonesa en EE.UU. en una década, pero su perfil crediticio se tensa por la inversión multimillonaria en OpenAI y la ampliación de sus CDS.

La salida a bolsa en Estados Unidos de PayPay, la filial de pagos de SoftBank, ha permitido al conglomerado japonés recaudar aproximadamente 880 millones de dólares. Se trata de la mayor oferta pública inicial de una empresa japonesa en una década en el mercado estadounidense. Sin embargo, esta operación de monetización de activos se produce en un momento en que las dudas sobre el coste financiero de sus ambiciosas inversiones en inteligencia artificial se intensifican.

Un perfil crediticio bajo presión

El contexto para SoftBank es de creciente tensión financiera. A principios de marzo, S&P Global Ratings rebajó la perspectiva del grupo a "negativa", citando expresamente la inversión adicional de 30.000 millones de dólares en OpenAI. La agencia advirtió que la recuperación de la liquidez y la calidad de la cartera de activos podría demorarse más de lo previsto.

Los mercados reflejan esta nerviosismo: los CDS a cinco años de SoftBank se ampliaron hasta aproximadamente 380 puntos básicos, tras cotizar alrededor de 347 puntos básicos la semana anterior. Su acción llegó a caer hasta un 12,5%, tocando su nivel más bajo desde agosto de 2025. Este movimiento se desencadenó por informes que señalaban que Oracle y OpenAI habrían abandonado los planes para un centro de datos de IA en Texas, parte del proyecto Stargate, debido a problemas de financiación y cambios en las previsiones de demanda.

En paralelo, SoftBank busca un crédente puente de hasta 40.000 millones de dólares, destinado principalmente a financiar la inversión en OpenAI. Este préstamo, con un vencimiento de unos doce meses, contaría con el respaldo de cuatro bancos, incluido JPMorgan Chase.

El debut de PayPay en Nasdaq

PayPay completó su IPO colocando alrededor de 55 millones de American Depositary Receipts (ADRs) a un precio de 16 dólares cada uno. Esta cifra se sitúa por debajo del rango inicialmente previsto, entre 17 y 20 dólares. De la emisión total, la empresa vendió 31,1 millones de ADRs, mientras que un brazo del SoftBank Vision Fund II vendió otros 23,9 millones. La compañía cotiza ahora en el Nasdaq Global Select Market bajo el ticker "PAYP".

Con este precio, PayPay alcanza una valoración de mercado de unos 10.700 millones de dólares. Es el primer listing en EE.UU. de una participación mayoritaria de SoftBank desde la OPV de Arm en 2023, cuyo diseñador de chips se valoró entonces en 54.500 millones de dólares, una capitalización que hoy ronda los 130.000 millones.

Los fundamentales operativos de PayPay son sólidos. En los nueve meses terminados en diciembre, la empresa obtuvo un beneficio de 103.300 millones de yenes con unos ingresos de 278.500 millones de yenes. Esto supone un fuerte incremento respecto al mismo periodo del año anterior, cuando el beneficio fue de 28.960 millones de yenes y los ingresos de 220.400 millones. Con más de 72 millones de usuarios en Japón y una cuota de aproximadamente dos tercios en el mercado doméstico de pagos por código QR, PayPay es el claro líder.

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Una estrategia dual: desinversiones y grandes apuestas

La venta de parte de PayPay se enmarca en una estrategia más amplia de generación de liquidez. Entre junio y diciembre, SoftBank también se desprendió de acciones de T-Mobile US por un valor cercano a los 13.000 millones de dólares. Tras la OPV, SoftBank Group conserva alrededor del 92% de los derechos de voto en PayPay.

Por otro lado, el grupo continúa realizando movimientos estratégicos de gran envergadura. Está previsto que la adquisición de la división de robótica de ABB por 5.375 millones de dólares se complete entre mediados y finales de 2026.

Mientras tanto, los resultados de la filial de telecomunicaciones, SoftBank Corp., ofrecen un contrapunto positivo. En febrero de 2026, reportó unos ingresos récord de 5,2 billones de yenes para los primeros nueve meses del año fiscal 2025, un 8% más que el año anterior. Su resultado operativo también creció un 8%, hasta 884.000 millones de yenes, lo que llevó a elevar los objetivos anuales.

SoftBank está construyendo simultáneamente posiciones en software de IA, semiconductores e infraestructura física. No obstante, los mercados observan con escepticismo este ambicioso rumbo, dada la creciente carga de deuda que conlleva.

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