SK Hynix: la tormenta laboral de Samsung acelera su marcha hacia el billón de dólares

La posible huelga en Samsung y la fuga de 200 ingenieros impulsan a SK Hynix, que ya tiene toda su capacidad de chips de memoria contratada hasta 2026 y supera a su rival en valoración futura.

El gigante surcoreano de los semiconductores SK Hynix vive un momento dulce. Su capitalización bursátil roza el billón de dólares, la acción cotiza cerca de máximos históricos y la demanda de sus chips de memoria de alto ancho de banda (HBM) no da tregua. Pero lo que realmente ha cambiado el tablero competitivo es el estallido del conflicto laboral en su rival Samsung Electronics.

Las negociaciones entre Samsung y su mayor sindicato han fracasado tras la mediación gubernamental. A partir del 21 de mayo podría iniciarse una huelga de 18 días que, de materializarse, tensaría aún más la cadena de suministro de memorias. La directiva de SK Hynix, consciente de la oportunidad, ya ha visto cómo más de 200 ingenieros han desertado de Samsung en los últimos cuatro meses, según confirmó el jefe sindical Choi Seung-ho. La razón: SK Hynix eliminó el tope de bonificaciones y vinculó el 10% del beneficio operativo anual a los empleados durante una década.

El riesgo de una interrupción en el suministro de Samsung está llevando a los grandes clientes —incluido Apple, según fuentes del sector— a evaluar alternativas. Pero el matrimonio tecnológico no se rompe con facilidad: una vez que un cliente valida un nuevo proceso de fabricación, rara vez regresa al proveedor anterior. SK Hynix, que ya tiene toda su capacidad de DRAM, NAND y HBM comprometida para 2026, se sitúa como el principal beneficiario.

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El mercado ha empezado a reflejar este cambio de jerarquía. Por primera vez, el PER (price-to-earnings) futuro de SK Hynix para 2026 supera al de Samsung: 6,79x frente a 6,77x. Hace apenas tres meses, Samsung gozaba de una prima de 8,08x frente a los 5,28x de SK Hynix. La brecha se ha cerrado y ahora el fabricante de HBM cotiza con una valoración relativa más alta. Eduardo Marques, de Pertento Partners, señala que SK Hynix se negocia a unas seis veces el beneficio del año anterior, mientras que el estadounidense Micron lo hace a diez veces. Para quien quiera exposición indirecta, SK Square —la matriz— cotiza con un descuento del 47% sobre el valor del negocio de chips.

La expansión de capacidad avanza a toda máquina. En agosto comenzará la segunda fase de la primera fábrica en el clúster de Yongin, una inversión total de 31 billones de wones (unos 20.800 millones de dólares). El plan a largo plazo contempla cuatro plantas de producción rodeadas de un ecosistema de proveedores. Los propios gigantes tecnológicos están presionando para financiar líneas de producción y asegurarse suministro, algo inusual que subraya la gravedad de la escasez. Los analistas prevén que esta situación se prolongue más allá de 2027, sosteniendo los precios del HBM y los márgenes de SK Hynix.

En el frente tecnológico, la compañía prepara el salto generacional. En la segunda mitad de 2025 tiene previsto entregar muestras de su nuevo HBM4E, cuya producción en masa arrancaría en 2027. Además, SK Hynix estudia la tecnología EMIB de Intel para el empaquetado 2.5D, aún en fase de pruebas. A finales de abril, la empresa recibió el Corporate Innovation Award del IEEE en Nueva York, un reconocimiento a su trayectoria en la producción estable de todas las generaciones de HBM.

Las cuentas avalan el optimismo. Morningstar estima que el margen operativo de SK Hynix pasará del 48,6% en 2025 al 75,7% en 2026 y al 77,3% en 2027. Rok-ho Kim, de Hana Securities, cree que el desequilibrio entre oferta y demanda se intensificará en el segundo semestre de 2026. La acción, que ha subido un 191% en lo que va de año, cotiza a 1.970.000 wones, a un paso de su máximo de 52 semanas. El precio supera en más de un 70% su media móvil de 50 días, reflejo de una tendencia alcista que, por ahora, no encuentra obstáculos.

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