SK Hynix: la paradoja del superciclo: récords de beneficio y una ola de liquidaciones forzosas
Published on 07/21/2026 at 04:32 | Redaktion boerse-global.de
El fabricante surcoreano de memorias para inteligencia artificial atraviesa una coyuntura tan contradictoria como violenta. Mientras su beneficio operativo ha superado por primera vez al de Samsung Electronics —47,2 billones de wones en el ejercicio 2025 frente a 43,6 billones— y su margen en el primer trimestre de 2026 alcanzó el 72% sobre unos ingresos de 52,6 billones, la acción se ha desplomado un 40,94% desde su máximo anual del 25 de junio. El lunes 20 de julio cerró en 1.764.000 wones, un 4,23% menos en la jornada, y en el último mes acumula una caída del 36,18%.
La tormenta bursátil no responde a un deterioro fundamental, sino a una combinación explosiva de factores de mercado y geopolíticos. El debut de los ADR en el Nasdaq a mediados de julio generó una euforia inicial —la acción subió un 12% el primer día y la oferta de 26.000 millones de dólares se cubrió siete veces—, pero pronto se desató una dinámica devastadora. El 13 de julio, la cotización en Seúl se hundió un 15%, el mayor descenso diario en dos décadas, mientras los ADR cedían un 7,9% hasta 154,70 dólares. La prima de los títulos estadounidenses frente a los coreanos llegó a dispararse al 50%, alimentada incluso por un mensaje en Instagram del presidente del grupo, Chey Tae-won, que luego fue eliminado.
A esa volatilidad se sumaron factores macro que agravaron el pánico. Por un lado, el nuevo modelo de inteligencia artificial chino Kimi K3 —con 2,8 billones de parámetros— sembró dudas sobre el ritmo de inversión en infraestructura. Por otro, la escalada entre Estados Unidos e Irán, tras la muerte de un tercer soldado estadounidense, elevó el petróleo por encima de los 90 dólares por barril. El índice Kospi se dejó un 4,46% el 20 de julio hasta 6.516,27 puntos, entrando en territorio de mercado bajista al caer más de un 25% desde su máximo de junio. Durante la sesión se activaron sidecars tanto en el Kospi como en el Kosdaq para frenar las ventas programáticas.
El auténtico detonante de la liquidación masiva ha sido el mercado de ETF apalancados sobre acciones individuales. Desde finales de mayo, los inversores minoristas surcoreanos habían inyectado el equivalente a unos 14 billones de wones (unos 9.500 millones de dólares) en estos productos, centrados en SK Hynix y Samsung. Cuando la corrección se aceleró, más de 1,2 millones de cuentas entraron en llamadas de margen y entre 320.000 y 360.000 fueron liquidadas por completo. El KODEX SK Hynix 2x Leverage ETF ha perdido cerca del 70% de su valor desde el pico de junio.
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Las autoridades reaccionaron con rapidez. La Comisión de Servicios Financieros elevó el depósito mínimo exigido para estos productos a 30 millones de wones y suspendió la aprobación de nuevas emisiones. Solo en el primer día de vigencia de las nuevas reglas, los 16 productos afectados negociaron un volumen equivalente a 8.600 millones de dólares. El debate político también arreció: desde la oposición se reclamó una supervisión más estrecha, mientras que desde el partido gubernamental se acusó al responsable político Kim Yong-beom de fomentar auténticos "chats de trading" con estos vehículos apalancados.
En medio del huracán, Chey Tae-won trató de poner orden con un diagnóstico crudo. En el Foro KCCI-Jeju del 17 de julio calificó los precios actuales de los chips como "anormalmente altos" y describió el mercado como un "estado de caos total". Advirtió de una "chipflation" —escasez que podría derivar en tensiones geopolíticas— y pronosticó que la demanda de memorias para inteligencia artificial crecerá entre un 60% y un 100% en 2027 respecto a 2026, mientras que el mercado general de memorias lo hará entre un 50% y un 60%. Para afrontarlo, SK Hynix acelera sus planes de capacidad: el clúster de Yongin, con una inversión de 21,6 billones de wones, se adelantará a febrero de 2027, y la fábrica de Indiana (4.000 millones de dólares) comenzará a producir en el segundo semestre de 2028. El propio consejero delegado, Kwak Noh-jung, anticipa la peor escasez de oferta para 2027, y Chey añadió que los cuellos de botella podrían trasladarse de los chips a los cables eléctricos, los equipos industriales y las materias primas.
Pese al dominio incontestable de SK Hynix en el segmento HBM —donde ostenta entre un 58% y un 61% de cuota de mercado, muy por delante de Samsung y Micron—, la presión sobre el valor no cesa. El 24 de julio debutará en la bolsa de Shanghái el fabricante chino CXMT, que prevé captar unos 8.600 millones de dólares en la mayor colocación asiática del año y que ya ha elevado su cuota en el mercado DRAM del 3% al 8% en solo un trimestre.
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Para los inversores, la cita clave será el 29 de julio, día en que SK Hynix presenta sus resultados trimestrales, un día antes que Samsung. Dependerán en buena medida de lo que informen los gigantes tecnológicos estadounidenses: Alphabet lo hará el 22 de julio, Microsoft y Meta el 29, y Amazon el 30. Según Hana Securities, si Alphabet supera las expectativas, SK Hynix podría subir un 17% de media en las cuatro semanas siguientes; si decepciona, perdería cerca de un 3%. JPMorgan considera que la corrección en el sector de semiconductores responde a una rotación de carteras y no a un deterioro fundamental, y prevé una oferta ajustada de DRAM y NAND al menos hasta 2028. Citi, por el contrario, ha rebajado su recomendación para el mercado coreano de "sobreponderar" a "neutral". La tensión entre los fundamentos operativos más sólidos de la historia de SK Hynix y la dinámica financiera más convulsa de los últimos veinte años se resolverá en los próximos días.
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