SK Hynix: la escasez estructural de memoria choca con los contratiempos del HBM4
Published on 07/18/2026 at 17:01 | Redaktion boerse-global.de
La industria de los semiconductores de memoria atraviesa una paradoja: mientras la demanda supera con creces la oferta —las entregas de DRAM apenas cubren entre el 75% y el 80% de los pedidos, y se espera que esa tasa caiga al 60% en 2027—, las acciones de SK Hynix han sufrido un correctivo severo. El detonante no ha sido la falta de negocio, sino las dudas sobre si el gigante coreano podrá mantener su cuota en el pastel más codiciado: los chips HBM4 para las próximas plataformas de Nvidia.
La cotización en Seúl cerró el viernes en 1.842.000 wones, un desplome del 11,53% en una sola jornada. La sangría semanal alcanzó el 15,5% y la mensual el 26,93%. Desde el máximo de 52 semanas, anotado el 25 de junio en 2.987.000 wones, la distancia es del 38,33%. Aun así, en el año el título acumula una ganancia del 183,52%, lo que sitúa la corrección actual en el contexto de una rally sin precedentes.
El origen de la tormenta está en los problemas técnicos de la próxima generación de HBM4. Según informes del sector, un diseño basado en metal líquido para la disipación térmica ha obligado a rediseñar el base die, retrasando los envíos a Nvidia para su plataforma Vera Rubin en aproximadamente tres meses. TrendForce recortó su previsión de cuota de SK Hynix en los envíos de Rubin para 2026 del 29% al 22%. Al mismo tiempo, Samsung Electronics ya ha superado la validación de su HBM4 y produce en serie desde febrero; su participación en el mercado total de HBM pasaría del 20% en 2025 a más del 28% en 2026, según Bernstein y la propia TrendForce. SK Hynix sigue siendo el socio principal de Nvidia, pero la prima de monopolio que disfrutaba con un 58% del mercado de HBM comienza a erosionarse.
El castigo bursátil se extendió por todo el sector. SanDisk y Western Digital perdieron más de un 20% tras las señales de Icheon, y Kioxia se desplomó un 16,1% en Tokio, situándose un 52% por debajo de su récord. El índice Philadelphia Semiconductor cayó un 5,7% en un día y acumula un descenso del 20% desde su pico de finales de junio, entrando en territorio de mercado bajista técnico.
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El debut del ADR de SK Hynix en el Nasdaq, el 10 de julio, añadió una capa extra de volatilidad. Tras dispararse un 27% en su primera semana, el certificado estadounidense se derrumbó un 13,69% el 16 de julio, hasta 152,31 dólares, apenas por encima del precio de salida de 149 dólares. La prima que llegó a alcanzar el 50% frente a la acción de Seúl se evaporó en cuestión de días. La causa: un free float reducido, la irrupción de productos apalancados y una corrección técnica tras el entusiasmo inicial.
Pese al panorama, el consenso entre analistas sigue siendo claramente alcista. Barclays inició la cobertura con una recomendación de overweight y un precio objetivo de 330 dólares. HSBC mantiene a SK Hynix como su valor favorito del sector. La media del mercado apunta a una calificación de strong buy con un objetivo de 330 dólares. La razón de fondo es la misma que sostiene el superciclo: la oferta no da abasto. El consejero delegado, Kwak Noh-jung, ha advertido de que 2027 podría ser el año de la peor escasez de memoria de la historia, y que la demanda superará la capacidad incluso más allá de 2030. Los contratos plurianuales de tres a cinco años, cada vez más habituales, aportan visibilidad a los márgenes futuros.
No obstante, los riesgos son concretos. La competencia aprieta: Samsung gana terreno con la validación de Nvidia, y Micron también ha recibido la certificación para HBM4. En el frente chino, Changxin Memory Technologies captó un récord en su salida a bolsa en el STAR Market y elevó su cuota mundial de DRAM al 7,7%. A nivel interno, la posibilidad de que el crecimiento de los precios se desacelere en la segunda mitad de 2026 preocupa a los inversores. El análisis técnico muestra que la acción de Seúl, tras perder el soporte de 1.848.000 wones —justo donde cotiza ahora—, podría dirigirse hacia la zona de la proporción áurea entre 1.049.000 y 1.144.000 wones, lo que supondría otro 39% a la baja.
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A la ecuación se suman factores externos. El presidente del grupo SK, Chey Tae-won, ha instado a mantener la acción a largo plazo y aboga por que Corea se centre en nichos y servicios de IA en lugar de competir frontalmente con Estados Unidos y China. Pero Washington ya ha llamado a la puerta: el subsecretario de Comercio, Rick Switzer, pidió a Seúl que las empresas estadounidenses participen en los beneficios récord de SK Hynix y Samsung, argumentando que la demanda americana es la que genera esas ganancias. De momento no hay una exigencia formal. Por otro lado, la plantilla de SK Hynix negocia con la dirección el pago de bonus de 2026: la empresa propone entregarlos en acciones propias en lugar de efectivo, lo que los sindicatos rechazan por las desventajas fiscales. Nvidia, por boca de Jensen Huang, ha apoyado la retribución generosa a los empleados del sector.
La próxima cita clave será el 29 de julio, cuando SK Hynix presente los resultados del segundo trimestre. El consenso espera unos ingresos de unos 82 billones de wones y un beneficio operativo de 63 billones, lo que arrojaría un margen del 76%. Korea Investment & Securities es más conservador: 80,9 billones de ingresos y 60,4 billones de beneficio, con un margen del 74,6% lastrado por los contratos a largo plazo de HBM. Estas cifras serán la primera prueba real de si la fortaleza operativa justifica la volatilidad reciente o si el mercado ha anticipado correctamente un cambio de ciclo en la memoria.
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