SK Hynix: el récord de 37,6 billones de won choca con la demora del HBM4 y la presión política
Published on 07/18/2026 at 16:12 | Redaktion boerse-global.de
El fabricante surcoreano de chips de memoria SK Hynix atraviesa un momento de contrastes. Por un lado, acaba de anunciar un beneficio operativo de 37,61 billones de won en el primer trimestre de 2026, casi el triple que un año antes, con unos ingresos de 52,58 billones de won. Por otro, su acción ha vivido una semana de vértigo: cerró en 1.842.000 won, muy por debajo de los 2.082.000 won de la sesión anterior, y en el año la horquilla ha oscilado entre 245.000 y 2.987.000 won – una amplitud que refleja el tira y afloja entre euforia e incertidumbre que rodea al título.
El detonante inmediato de la turbulencia ha sido el retraso en la producción en serie del HBM4, la siguiente generación de memoria de alto ancho de banda clave para los aceleradores de inteligencia artificial. Aunque el desarrollo está completado y listo para fabricación, el pico de volumen no llegará hasta el tercer trimestre, más tarde de lo que el mercado esperaba. No se trata de un fallo técnico, sino de un aplazamiento del impulso en ingresos que los inversores anticipaban para el segundo trimestre. La noticia golpeó cuando el ADR de SK Hynix acababa de empezar a cotizar en el Nasdaq (el 13 de julio bajo el ticker permanente SKHY), en un momento en que el índice Philadelphia Semiconductor ya acumula una caída de aproximadamente el 20% desde su máximo de junio – lo que técnicamente se considera un mercado bajista. La combinación de expectativas defraudadas con un listado aún en fase de digestión amplificó los vaivenes tanto en Seúl como en Nueva York.
A pesar del chaparrón, los analistas mantienen una postura mayoritariamente alcista. Wall Street Zen elevó su calificación a "Strong-Buy" el 18 de julio, sumándose a Singular Research (10 de julio) y a Barclays, que fijó un precio objetivo de 330 dólares con rating "Overweight". El consenso es ahora "Strong-Buy" con ese mismo objetivo. HSBC sigue considerando a SK Hynix su valor favorito en el sector de chips. Eso sí, los estrategas reconocen factores de presión: preocupaciones sobre valoraciones, riesgos cíclicos, la creciente competencia china y la reciente advertencia de Evercore sobre un posible techo en el ciclo de precios de la memoria. Sin embargo, el efecto compra en las caídas ha sido palpable: fuentes de mercado indican que cazadores de gangas han entrado con fuerza tras el desplome.
En el frente comercial, la posición de SK Hynix en el mercado de HBM sigue siendo apabullante. Según TrendForce, controla el 58% del mercado, frente al 21% de Samsung y el 21% de Micron. Datos de entregas del segundo trimestre de 2025 le otorgan un 62%, y UBS proyecta que en 2026 su cuota en el HBM4 para la plataforma Rubin de Nvidia podría alcanzar el 70%. Sin embargo, Samsung ha acortado distancias: su participación en ingresos HBM podría pasar del 27% en 2025 al 37% en 2026, mientras cierra la brecha de cualificación con Nvidia. Además, el calendario del HBM4 de SK Hynix se ha visto afectado por el lanzamiento de la próxima plataforma Vera Rubin de Nvidia, y se rumorea que Samsung ya ha puesto en circulación sus propios chips HBM4 – lo que podría erosionar el liderazgo exclusivo del fabricante surcoreano.
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La respuesta de la compañía no se ha hecho esperar. Según informes, SK Hynix ha reasignado parte de la capacidad prevista para HBM4 hacia DDR5, y ha reconvertido una antigua fábrica de HBM3E. Esta medida, lejos de ser una señal de debilidad, puede leerse como una apuesta por la rentabilidad inmediata: los márgenes del DDR5 podrían alcanzar el 90% este año. La propia dirección, en boca del presidente del grupo SK, Chey Tae-won, calificó la volatilidad reciente como una corrección tras una fuerte rally, y subrayó que, a largo plazo, la demanda de memoria para IA sigue creciendo de forma exponencial. También vinculó la estrategia de la empresa con el concepto de "exportación de inteligencia" de Corea del Sur y con reformas internas como la eliminación de requisitos educativos en los procesos de selección.
A todo esto se suma un factor geopolítico de calado. En junio, el subsecretario de Comercio de EE.UU., Rick Switzer, planteó al ministro de Comercio surcoreano, Yeo Han-koo, que Washington reclama una parte de los beneficios de SK Hynix y Samsung, dado el elevado volumen de compras de clientes estadounidenses. Las exportaciones de semiconductores de Corea a EE.UU. crecieron más del 90% interanual en el primer semestre de 2026. Expertos de CITIC Securities recuerdan precedentes históricos: la industria japonesa de chips en los años 80 y los fabricantes taiwaneses de paneles en los 2000 también sufrieron presiones comerciales tras acumular altos beneficios en el exterior. De momento, no hay acuerdo.
En el plano financiero, la compañía ha dado pasos para reforzar su presencia en los mercados internacionales. Emitió 177,9 millones de American Depositary Shares a unos 149 dólares cada uno, captando aproximadamente 26.500 millones de dólares (frente a un objetivo inicial de 29.400 millones). La operación fue liderada por BofA, Citi, Goldman Sachs y JPMorgan. La consecuente inclusión en el Nasdaq Composite debería aumentar la liquidez y atraer a inversores institucionales, aunque el diferencial con las acciones de Seúl aún no se ha estabilizado. Mientras, la emisión de bonos del grupo SK en el primer semestre se redujo a 2,75 billones de won, frente a los 7,46 billones del año anterior – señal, según Shinhan, de que los grandes fabricantes coreanos están financiando sus inversiones con flujo de caja libre, lo que mejora el perfil crediticio.
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El próximo gran hito será la presentación de resultados del segundo trimestre de 2026, prevista para finales de julio. Los inversores examinarán con lupa los precios de venta realizados, los volúmenes de entrega de HBM4 y las previsiones para el segundo semestre. Si el informe confirma un retraso más profundo o prolongado, las turbulencias podrían arreciar, agravadas por el aún inestable margen del ADR. Si, por el contrario, la dirección logra respaldar con datos el arranque en el tercer trimestre y la solidez del negocio tradicional de DRAM, el escenario de revalorización volvería a tomar fuerza. Mientras tanto, el mercado se agarra a la tesis de que la demanda de IA no ha hecho más que empezar y que SK Hynix, con su liderazgo en HBM, sigue siendo el mejor situado para aprovecharla.
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